今年以來全球通脹肆虐，日本通脹水平也持續上升，不斷超越央行的目標水平，這令投資者越來越懷疑，日本央行將放棄其一直以來堅持的YCC政策。

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日債空頭因此卷土重來，日本國債收益率本周兩度升破央行政策上限，與此同時，國際基金對日本央行轉向的押注力度，已經升至高于6月“寡婦交易”盛行時期的水平。

數據顯示，國際基金偏好的10年期日元掉期利率已經升破0.6%，至8年來最高水平，顯著超過日本央行0.25%的政策上限。這一跡象表明，至少有一些交易員認為，日本政府將被迫放棄國債收益率曲線控制（YCC）政策，以幫助提振經濟。

日元創三十二年新低，國債再遭拋售，日央行連續兩天宣布緊急購債計劃

隨著“寡婦交易”卷土重來，日本央行嚴陣以待，在日元跌至三十二年低點的情況下，仍選擇繼續捍衛YCC政策。

周四，受美日利差持續擴大影響，日元兌美元匯率跌破150美元關口，創1990年以來新低。面對日元持續貶值壓力，日本央行仍“一意孤行”，周四周五連續兩天宣布計劃外的購債操作。

在日本10年期國債收益率周三升破0.25%的政策區間上限后，日本央行周四宣布自四季度購債計劃發布以來的首次緊急購債計劃。

根據計劃，日本央行將購買1000億日元(約合6.65億美元)的10-25年期日本國債、500億日元的25年期以上的日本國債、1000億日元的5-10年期日本國債。

周五，日本央行繼續宣布緊急購債計劃，提出購買1000億日元(約合6.65億美元)的10-25年期日本國債。

日本央行還擴大了債券購買規模，提出購買5000億日元的1-3年期債券和5750億日元的3-5年期債券，并購買6500億日元的5-10年期債券，高于原計劃的5500億日元。

周五公告發布后，10年期日本國債收益率波動不大，基本持平于日本央行政策區間上限的0.25%。

日本20年期國債收益率短線拉升5個基點至1.21%，創2015年7月以來最高水平。

“寡婦交易”卷土重來

數據顯示，日本通脹率扣除稅收增加影響目前已達到3%，為三十多年來首次。持續上行的通脹上令投資者越來越懷疑，日本央行將調整YCC政策。

基金公司Alliance Bernstein亞太區固定收益部門聯席主管Brad Gibson說：

現在我們認為，在（日本央行行長）黑田東彥于明年4月離職之前，即第一季度可能會有一些對YCC政策的調整。

秉持著這樣的想法，空頭們又開始猖狂起來，大肆拋售日本國債。

周四公布的日本證券業協會數據顯示，9月份外國資本對日本10年期國債的凈拋售達到6月“寡婦交易”以來的最高水平。

“寡婦交易”指的是大規模做空日本國債（特別是10年期國債）。過去20年里，這種交易除了讓國際投資者損失慘重之外別無益處，因此又被稱為“寡婦制造者”。

6月份投身“寡婦交易”的資金，在與日本央行進行了一場“巔峰對決”后，最終也是功敗垂成。

當時的情形和現在很像，由于日元匯率持續下跌，日本國內通脹上行，投資者押注日本央行為保匯率而允許10年期國債收益率繼續上行。

然而，日本央行咬定寬松政策，并進行了一系列史無前例的購債操作，將10年期國債收益率壓回目標區間內。

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