5年前，中國新能源汽車銷量連續第四年高速增長。一家不知名的改裝車車企，在火腿腸之都漯河，招徠了一批工程技術人員，開始生產三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。

同一年，借著新能源汽車爆發的風口，以生產黑芝麻糊為主的南方黑芝麻集團股份有限公司（股市簡稱黑芝麻，000716.SZ），也斥資3億元和其他公司聯合成立了天臣新能源有限公司。

一年后，新能源汽車賽道遭遇資本寒冬。前述改裝車車企發不下來工資，管理人員薪水支付方式改為年薪制，由政府墊付，最后生產不了了之。

(相關資料圖)

家大業大的黑芝麻倒不至于活不下來。不過，5年過去了，至今它還沒有銷售鋰電池產品。

10月9日，黑芝麻宣布增資5億元加碼天臣新能源，并改建廠房，以期在2023年建成江蘇南京和江西南昌兩個磷酸鐵鋰電池生產基地。

結果，黑芝麻前腳發出增資公告，后腳深交所就傳來問詢函，詢問其是否在“蹭熱點”。

與黑芝麻境遇相仿，因跨界造電池收到問詢函的還有紅豆西服。

根據起點鋰電不完全統計，今年有近30家上市公司表示跨界鋰電行業。截至10月底，平均每個月幾乎有3家上市公司官宣布局鋰電，包括電池、正負極材料、電解液、隔膜、礦產以及電池回收等，投資額超過830億元，熱度一時無兩。

其實，鋰電賽道一直都是風口。從做服裝起家的杉杉科技轉型做動力電池正極材料開始，跨界的例子層出不窮。

產業多元化并不是新鮮事物。但跨界大到一定程度，企業的投資動機和邏輯是什么？

汽車商業評論和大跨界的創業者以及業內人士聊了聊他們的想法。

黑芝麻“蹭熱度”？

作為中國黑芝麻產業第一股，成立于1984年的黑芝麻10月9日發布公告稱，公司擬對天臣新能源有限公司增資5億元。

增資后，黑芝麻對天臣新能源的持股比例由30%上升至59.09%，天臣新能源成為其控股子公司，納入合并報表。

黑芝麻以旗下全資子公司江西小黑小蜜食品有限責任公司100%股權作價+自有資金的方式，完成5億元增資。

此外，黑芝麻位于江西的小黑小蜜生產廠房將改建為天臣新能源南昌鋰電池生產基地。

黑芝麻此次增資是為了加碼早在2017年就投資成立的天臣新能源，后者正在南昌和南京推進六條磷酸鐵鋰電芯產線建設，合計18GWh。

這個消息宣布后，黑芝麻的股價連漲三日。

2017年，黑芝麻、深圳天臣和大連智云共斥資10億元在江蘇南京成立天臣新能源，三者股比分別為30%、68.8%和1.2%，主營方形磷酸鐵鋰電池，用于儲能領域，擁有專利130多項。

深圳天臣的實控人鄭紅梅是黑芝麻董事長韋清文的配偶。2017年，黑芝麻盈利1.11億元，同比上一年的1631.6萬元暴增580.74%。

此后，黑芝麻的業績開始走下坡路，連續四年盈利下滑，2021年虧損1.09億元。

業內一位資深人士稱，黑芝麻的投資邏輯是尋找第二增長曲線。主營業績好的時候考慮孵化副業，在情理之中。

但天臣新能源成立至今，一直未能反哺黑芝麻，業績也很糊。

公告顯示，天臣新能源在2021年虧損2.33億元，今年前9月虧損1.91億元，該公司目前尚未有鋰電池產品銷售，其在本期及下一年度尚無法給黑芝麻貢獻業績。

投資者們在互動平臺上反饋稱，如果天臣新能源合并進黑芝麻的財務報表，豈不是虧損更大、更難看了？

不僅投資者質疑，很快，黑芝麻收到了深交所的問詢函。

深交所要求黑芝麻說明天臣新能源是否存在穩定的原材料供應以及市場銷售渠道，并結合市場環境、行業政策變化等因素，進一步說明本次交易的必要性和合理性。

深交所還要求黑芝麻說明與天臣新能源優勢互補的具體體現、對公司未來業績的具體影響，是否存在潛在整合風險及相應應對措施(如有)，并結合鋰電池組件當前的行業發展現狀、黑芝麻主營業務等因素，說明公司是否存在“蹭熱點”的情形。

對于其江西小黑小蜜生產廠房改建為天臣新能源南昌鋰電池生產基地，深交所要求黑芝麻論述其可行性，并說明改建、建設兩個生產基地所需的資金規模及其具體來源，與公司資金實力是否匹配，涉及的生產設備、后續施工安排及預計達產的具體時間。

黑芝麻為此推遲了本定于10月25日舉行的第三次臨時股東大會，因其無法完成增資相關審計評估。

其實黑芝麻對是否造電池有過猶豫。它曾在一年之內，對天臣新能源一次減資、兩次增資。

2021年，由于南京項目推進緩慢，黑芝麻曾對天臣新能源進行減資，由此前出資3億元減至9000萬元，并要求天臣新能源最晚于2022年3月 30日前支付完畢全部減資款。

天臣新能源在今年3月30日前向黑芝麻支付減資款1.1億元，于今年8月支付減資款4000萬元。

同月，黑芝麻在未履行審批程序和信息披露義務的情況下，將剩下的6000 萬元應收帳款轉為對天臣新能源的增資款。這是第一次增資，第二次增資就是近日的公告。

同為跨界造電池的一位創業者對汽車商業評論表示，黑芝麻瞄準的是已經很成熟的磷酸鐵鋰市場，磷酸鐵鋰在乘用車、商用車及儲能市場正在鋪開應用，尤其是儲能市場正在釋放需求，此時切進來是想快速收割市場。

前述資深人士則稱，磷酸鐵鋰電池雖然現在是主流市場之一，但是極有可能會產能過剩，以寧德時代、比亞迪為主的頭部企業競爭又非常激烈，已經沒什么機會了，等下一個技術迭代風口來臨，再調頭就難了。

他亦認為，電池作為重資產行業，增資5億元根本不夠。

主業陷增長瓶頸、副業拖后腿的黑芝麻造電池之路，看起來不平坦。

教培人二次創業

80后的李真棠現在忙著二次創業。他選擇的新賽道是新能源汽車固態電池。

2008年，深圳大學通信工程專業的李真棠還在上學期間，正逢國家鼓勵大學生創業，便投身教培行業，創辦了曾經達到全國線下教育排名第三的曉教育集團。

13年后，李真棠考慮第二次創業。

早在不鼓勵課外補習的“雙減”政策發布之前，2020年底至2021年3月，他就在做市場調研，考慮二次創業。

教培和固態電池看上去沒什么關聯。不過，李真棠覺得這兩個行業的投資邏輯相似：“投一個產業，首先要解決一個社會需求；賽道足夠大，有機會投入研發，彎道超車；然后我要看得懂、有興趣?！?/p>

在考慮了餐飲、自動駕駛、光伏儲能之后，令他眼前一亮的是特斯拉創始人馬斯克在2020年9月22日電池日上那4個多小時關于4680大電池的演講。他想要選擇動力電池作二次創業的賽道。

調研后，固態電池技術路線符合他的投資理念。

“我們知道鋰電池行業是很明確的、巨大的賽道，但同時它有一個瓶頸就是不安全、易爆炸。其實下一代電池技術就是固態電池，這也是我二次創業選擇這個賽道的一個原因，因為有時間讓我進入到這個行業研發下一代技術解決現在的問題?！崩钫嫣恼J為，對于固態電池來講，是從電解液方向著手，直至不使用電解液，將電池變成半固態，最終變為全固態。

像其他多元化經營的企業家一樣，李真棠一開始考慮投資現成的創業公司。

他在調研這些創業公司的時候，會去看老板是不是在上班、而不是只有金主出現才會現身，實驗室有沒有人在正常上班，實驗室的電芯、材料等實際生產狀況，以及該公司在法律和組織架構層面是否清晰。

曾經的創業經驗令李真棠覺得，一個公司創業是否成功，離不開創始人的操盤能力、格局以及是否足夠認真。

見過一些創業團隊之后，他決定親力親為。

他給新公司起名叫馬車動力科技有限公司，簡稱“馬車動力”。“這個名字給人的感覺是沒有續航焦慮，綠色環保安全。我希望我們的電池用到汽車以后也有這樣一種感覺，不會再為安全和續航擔憂?！崩钫嫣恼f。

電池行業的技術團隊是決定客戶以及融資的基石。

據汽車商業評論記者了解，馬車動力聘請了研究固態電池40余年的東京工業大學特聘教授菅野了次的學生。菅野與豐田合作了長達15年。從法國新加坡留學回來的教授以及中國科學院和清華大學的科研學者，也是該技術團隊的核心。

最近，馬車動力首發了Ah級硫化物全固態電芯。該款電芯能量密度達到210Wh/kg,搭配高能非金屬負極后能量密度可提升至350Wh/kg以上。

目前，磷酸鐵鋰電芯的能量密度約為180Wh/kg，三元鋰電池約為250Wh/kg。

Ah級硫化物全固態電芯不使用鋰金屬負極、不含液態物質（液態溶劑、電解質、添加劑等），具有本征安全性。

固態電池有硫化物、聚合物和氧化物三條技術路線。硫化物技術路線正是豐田早期的重點研發方向，歐洲以聚合物為多，國內以聚合物和氧化物技術路線為主。龍頭老大寧德時代走硫化物技術路線，為蔚來汽車提供半固態電池的北京衛藍走氧化物技術路線，北京衛藍具有中科院物理所背景，估值已達百億元。

硫化物技術路線的優勢是不會起火爆炸，距離大規模量產還有一段時間，國內各路廠家尚處在研發階段。

馬車動力覆蓋了上述三條技術路線。

李真棠稱，國內出于現實考慮，一般選擇基于液態電池的聚合物和氧化物混合使用的技術路線，可以快速實現量產，設備改造成本也低，而硫化物路線的鋰電產線設備需要改造大，新產線投入達上千萬元。

電池行業的特點是兩個“慢”。

“買設備很慢，研究完配方、做完電池出來以后進行測試也很慢。”李真棠說，生產設備從采購下單到設備到貨需要4-5個月，安裝、調試3-5個月，此后6個月爬坡試產、SOP量產出產品，比如1000次循環壽命性能測試需要近200天，從電芯開發試驗到SOP量產化至少需要1年以上。

如果跟汽車主機廠合作，還要做好3-5年更長周期的準備。

對固態電池這種高投入、慢產出的高科技重資產行業，李真棠已完成天使輪融資，投入了上億元資金，目前正在進行A輪融資。

與某些一直在融資的電池企業不同，馬車動力并不以上市為終極目標，創造價值是李真棠真正想實現的。

馬車動力打算用半固態電池技術先切入小儲能市場，打入移動便攜式戶外電源市場，計劃明年三季度出貨，先獲得營收，讓資金滾動起來。

固態電池作為未來方向，賽道上不僅有寧德時代為帶頭大哥的一眾電池廠，還有各大車企。李真棠多次被問和寧德時代這些企業比是什么感覺、有什么優勢。

“寧德時代很好，作為行業的領軍企業，肩負技術創新的使命?！崩钫嫣恼f，不過進入這個行業如果盯著寧德時代看會感覺到巨大壓力。他認為做電池核心是做配方，先把配方做出來，完成從0到1之后，再完成1到100的產業化。

一位調研過馬車動力的行業資深人士對汽車商業評論記者稱，和正在進行三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池大擴產的廠家相比，馬車動力沒那么大的負擔，攤子沒有鋪那么大，不會在下一個技術風口來的時候船大難調頭，專心做固態電池是有可能出圈的。

對于李真棠來說，他在“等風來”，這個全固態電池技術風口或許是在2025年、或許是2028年來臨，屆時準備好了核心技術、融資能力和市場能力的他在這波浪潮中，或許能像當年給蘋果生產手機電池的寧德時代一樣，切入汽車動力電池，拔地而起。

紡服已有先行者

以男裝聞名的紅豆股份，今年7月發布公告稱要造電池。

和李真棠一樣，紅豆股份想要走固態電池的技術路線。和黑芝麻一樣，紅豆股份發布公告后當晚就收到了上交所的問詢函。

創立于1957年的紅豆品牌，1995年成立紅豆股份，2001年上市，是中國最早的男裝企業之一。

今年7月15日，紅豆股份稱，控股子公司紅日風能擬與超壹動力簽訂《合作協議書》，并同超壹動力一起與烏蘭察布市集寧區政府簽訂《3GW大功率固態鋰電池智能制造項目投資協議書》。

該項目總投資約為15億元，第一期擬投資8億元，2023年投產；第二期投資7億元，將于2024年全部達產。同時投資設立的項目公司紅超能源擬定注冊資本3億元，其中紅日風能認繳出資2.7億元，持股比例90％，超壹動力認繳出資3000萬元，持股比例10％。

而紅日風能今年5月6日才成立。紅豆股份、通用股份及紅豆集團分別持有紅日風能68％、20％和7％的股份。

7月15日當晚，上交所發布問詢函，要求公司說明在資金、人才和業務儲備不足的情況下開展新業務的原因和主要考慮，公司對相關項目可行性論證過程及結論等。

和黑芝麻類似，紅豆股份自2018年起，利潤逐漸下滑。

尋找第二增長曲線的紅豆股份，擬定8月開工的紅超能源一期項目，8億元建設資金至今未見公告說明，此前紅豆股份稱尚無資金安排。

對此上交所的問詢中提出，要求公司補充列示相關項目建設的具體時間規劃等信息，并說明大額投資是否會對公司未來主營業務的生產經營產生影響。

前述業內人士稱，紅豆做固態電池，從哪里找技術團隊？本身有沒有一支研發隊伍？

“任何一個企業的成功，領導很重要，如果沒有一個主心骨，只是一幫職業經理人來做，成功的可能性很小?！痹撊耸糠Q。

紡服行業并非沒有轉型的先行者?！爸袊b第一股”杉杉服飾就是跨界造電池的成功先例。

1998年，杉杉服飾在中國服裝市場份額連續七年占據第一。?

彼時的鋰電行業處于起步階段。中國即將加入WTO，競爭激烈的國內品牌和即將涌入的外資品牌，會將中國的服裝迅速由賣方市場變為買方市場。杉杉服飾創始人鄭永剛已經在考慮轉型。

1999年3月的一個飯局上，鄭永剛對席間鞍山熱能研究院某領導提及的鋰離子電池負極材料課題上了心。這一年，他將杉杉集團總部搬至上海，成立上海杉杉科技有限公司，親任董事長。

杉杉集團與鞍山熱能研究院在一年多時間內，完成了年產200噸負極材料項目的設計、施工、安裝和調試，并于2001年正式投產，終結了日企對負極材料的壟斷。

隨即，杉杉科技成為國內最大、全球第三的負極材料生產商。

2003年，杉杉集團和中南大學共同創立湖南杉杉能源科技有限公司，研發技術難度更大的鋰電池正極材料。

2013年，杉杉股份的鋰電收入全面超過服裝業務，2020年正負極材料業務加起來占總營收的近八成。

現在的杉杉股份已經完成了二次轉身。2021年，杉杉股份剝離服裝業務，收購LG化學旗下的偏光片業務之后，成為全球最大的偏光片供應商，偏光片取代鋰電材料，成為其營收最大的業務，占比約為總營收的一半。

前述業內人士稱，杉杉股份轉戰鋰電成功，在于創始人眼光敏銳，進入賽道足夠早，選擇的負極材料也不是技術難度最大的電池領域，很快就占領市場。

那么進入電池領域難不難？

該業內人士稱，準入門檻并不高，有錢就能投。

根據東吳證券紡服輕工團隊的調研，目前一共12家企業跨界鋰電，其中涉及到新能源汽車產業鏈的一共6家，除了紅豆股份之外，還有孚日股份、康隆達、中銀絨業、金鷹股份、物產金輪。

從財報來看，老牌功能性手套生產商康隆達2021年投資了鋰礦公司天成鋰業，趕上鋰原料價格暴漲的機遇，已經取得收益；紡機龍頭金鷹股份2015年切入三元鋰電池正極材料，業績平穩，其他幾家都是2021年才轉向電池領域的新手。

前述人士稱，一些上市公司簽署戰略協議宣稱跨界電池，是為了市值管理和拉升股價，蹭熱門題材；一些公司確實是想轉型，有的選擇來錢快的領域，找已經成熟的領域和市場，有的則選擇面向未來的創業。

面對賽道上熙熙攘攘的各路玩家，他提醒道，電池作為一個重資產、投資周期長的項目，并不是賺快錢的搖錢樹。

本文來源：汽車商業評論，原文標題：《食品、教培、紡服行業大跨界造電池：蹭熱點，卡位，還是玩真的？》

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