事件：北京時間11月8日，美國將迎來國會中期選舉投票日。

核心結論：11月8日將迎來美國中期選舉投票日，本篇報告主要分析了本次選舉最核心的三個問題：可能的結果、結果確定時間、對市場的影響。

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1、目前參眾兩院選情如何？從最新的權威機構共識預測和博彩數據看，民主黨輸掉眾議院幾乎板上釘釘，也有較大概率輸掉參議院。

2、選舉結果何時可確定？大選第二天（11/9）可獲知初步計票結果，但由于有郵寄投票和潛在的決選，可能要到12月中旬才能確定最終結果。需重點關注的是，參議院搖擺州佐治亞州的決選時間是12月6日，其結果將很大程度上決定參議院歸屬。

3、對資產價格有何影響？歷史經驗表明，若執政黨失去一院或兩院，短期對美股偏利空，對美債影響不顯著；中長期看，相較于控制兩院時期，美股和黃金表現更弱，美債收益率更偏下行。

1、目前參眾兩院選情如何？

對美國中期選舉結果的預測可以通過兩種方法：一是270towin的共識預測，綜合了7家權威政治媒體的民調數據和專家意見；二是Predictit的博彩賠率，反映的是投資者對選舉結果的交易情況。截至11月5日，二者最新結果如下：

>眾議院：270towin共識預測顯示，民主黨有望獲得200個席位，共和黨有望獲得223個席位，另有12個搖擺席位，共和黨已能獲得半數席位。Predictit數據顯示，民主黨繼續控制眾議院的概率約為10%，共和黨控制眾議院的概率約為90%。

>參議院：270towin共識預測顯示，民主黨和共和黨均有望獲得49個席位，另有2個搖擺席位，分別為佐治亞州和內華達州。

這2個席位的現任參議員均為民主黨人，而共和黨挑戰者Walker和Laxalt均獲得了特朗普背書，民調顯示目前共和黨在這兩個席位均以不到2%的微弱優勢領先。Predictit數據顯示，民主黨繼續控制參議院的概率約為30%，共和黨控制眾議院的概率約為70%。

2、選舉結果何時可確定？

投票開始后，計票也會同步啟動，通常第二天各大媒體就會報道初步計票結果，此時已能得出大致判斷，而正式選舉結果需等各州認證后才能蓋棺定論。但本次選舉由于存在郵寄選票、可能的決選等情況，大選第二天未必能得出清晰結果。具體來看：

>郵寄選票：大多數州只接受大選當天及之前送達的郵寄選票，但也有19個州規定郵戳日期不晚于大選當日即可，這些州的計票結果可能存在變數。

>可能的決選：佐治亞州和路易斯安那州規定獲勝者得票率必須過半，若無人達到則取前兩名再進行一輪投票，也被稱為決選（Runoff）。佐治亞州決選日期為12月6日，路易斯安那州決選日期為12月10日。值得注意的是，佐治亞州是參議院的搖擺州，其選舉結果很大程度上決定了哪個黨派將控制參議院，需重點關注。

>結果認證和重新計票：計票全部結束后，各州將對計票結果進行認證，絕大多數州要求在3周內完成。若候選人對認證結果有異議，可申請重新計票，但通常不會改變結果，過去20年間共發生了31次重新計票，只有3次改變了原本的結果。

3、對資產價格有何影響？

分析本次中期選舉對資產價格的影響，可從兩個角度出發：其一是歷史上與當前類似的情況，即中期選舉前執政黨控制兩院，觀察中期選舉不同結果對應的資產價格表現差異，更偏短期視角；其二是對比歷史上執政黨對國會不同控制的情況下，大類資產表現的差異，更偏中長期視角。具體分析如下：

>短期視角：1950年以來，中期選舉前執政黨控制國會兩院的情況共有9次，選舉過后執政黨繼續控制兩院有4次，失去一院有2次，失去兩院有3次。由于1972年之前仍處在布雷頓森林體系，美元匯率與黃金價格固定，因此我們僅分析美股和美債的表現。

從圖表8和圖表9可以看出：

（1）美股：若執政黨在中期選舉后繼續控制兩院，美股大多表現為上漲；若失去一院，美股短期內均有所下跌；若失去兩院，美股有一次短期下跌、兩次持續上漲。

（2）美債：三種情況下，10Y美債收益率漲跌均有出現，無一致規律。由此可見，若執政黨由控制兩院變成失去一院或失去兩院，對美股短期偏利空，而對美債收益率的影響不顯著。

>中長期視角：1980年至今，執政黨失去兩院、控制一院、控制兩院的情況分別有十六年、十四年、十二年。

從圖表10可以看出，美股在執政黨控制兩院時表現最好；10Y美債收益率在執政黨控制兩院時表現為上行，其他情況下均表現為下行；美元指數在執政黨控制兩院時表現為下跌，其他情況下均表現為上漲；黃金在執政黨控制兩院時平均漲幅最大。

原因可能在于，一旦執政黨控制國會兩院，往往會推出擴張性政策，提振經濟的同時也會導致財政赤字擴大，從而利好美股和黃金，利空美債和美元。

本文作者：熊園、劉新宇，文章來源：熊園觀察，原文標題：《美國中期選舉：結果前瞻與市場影響【國盛宏觀熊園團隊】》。

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關鍵詞： 很大程度上 預測顯示 國會兩院