自今年9月下旬日本采取1998年后首次匯市干預行動以來，外界始終高度關注，日本為撐住本幣匯率下限已耗資至少數百億美元，但這錢從哪來？

市場普遍認為，首先日本會選擇撤出其存放在美聯儲逆回購資金池中的現金以支撐匯市，這種方式為首選，因為沒有成本。而在現金耗盡之后，如果日本仍要繼續采取干預行動，作為“美國第一大債主”，日本或將選擇拋售美債來籌集資金。

然而，從日本方面最新的操作來看，雖然行動內容部分符合市場預期，但是“行動順序”或將超出外界預料。

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為了展示自己有足夠火力和匯市空頭正面硬剛，日本或將在現金并未耗盡的情況下，直接選擇拋售美債來支撐日元。此舉或將抬高美債收益率，引發美國債市動蕩，令市場頗為擔憂。

根據日本財務省周二發布的報告，日本在10月份擁有外國債券減少了439億美元至9913億美元。相比之下，被視為干預行動主要資金來源的海外存款卻幾乎沒有變化，仍達到1370億美元。

媒體稱，日興證券外匯策略師Yuji Yamazaki最新表示：

日本正試圖發出一個強有力的信號，即它擁有充足的資源進行干預......借助這些資源，日本能夠避免持續遭受市場攻擊的風險。

瑞穗證券首席外匯策略師Masafumi Yamamoto認為日本一直在拋售美債，并補充道：

日本的干預措施有效減輕了日元的貶值壓力。

關于日本可能出售美債來向市場“秀肌肉”的行為，日興證券Yamazaki認為，目前日本可能選擇出售短期美債，以減少對長期美債收益率的影響，并且美日兩國必須就出售美債行動達成一致。

正如華爾街見聞此前提及，雖然美方否認和日本就干預行動進行過協調，但如果確實如此，那就意味著日本其實正在與美聯儲對抗，因為日本實際上插手了部分美聯儲的工作，向缺乏美元的市場注入美元流動性。

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