曾因“成都核酸碼崩潰”事件陷入輿論漩渦的東軟集團（600718.SH）正在資本市場開啟更多布局。

11月17日晚，東軟集團旗下的東軟熙康控股有限公司（下稱“東軟熙康”）向港交所主板遞交IPO申請，加之此前的2021年5月、2022年2月申請，這已是東軟熙康去年至今的第三輪交表。

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據弗若斯特沙利文數據，東軟熙康是截至2021年底中國最大的“云醫院”經營主體。

2022年上半年，東軟熙康旗下四大業務云醫院平臺建設、互聯網醫療、健康管理和智慧醫療健康的收入分別為0.51億元、0.63億元、0.55億元和0.74億元，占比分別為21%、25.9%、22.6%和30.5%。

作為東軟熙康其他三大業務的發展基礎，“云醫院”對更多醫療機構的導流幫助東軟熙康實現了更可觀的增值收入，而之所以能夠吸引更多醫療機構入駐，也源于地方衛生部門的“倡導”。

即便如此，東軟熙康報告期內卻始終未能夠擺脫虧損的狀態——2019年至2021年，營業收入分別為3.97億元、5.03億元、6.14億元，同期凈虧損分別為2.10億元、1.96億元和2.96億元。

此次IPO，東軟熙康計劃繼續加大云醫院平臺的建設，同時針對患者端提供更多的健康服務等。

作為東軟熙康的控股方，東軟集團及其大股東大連東軟控股有限公司（下稱“東軟控股”）合計持有東軟熙康51.36%的股份。

這并非東軟系近年來唯一運作的上市項目，旗下從事醫療供應鏈管理的望?？敌牛ū本┛萍脊煞莨荆ㄏ路Q“望?？敌拧保┰缭?020年就已開啟科創板IPO輔導，不過截至2021年后再無進展；再如東軟集團旗下的醫療影像業務主體東軟醫療系統股份有限公司（下稱“東軟醫療”）也在沖刺港交所IPO，而由東軟控股董事長劉積仁實際控制的東軟教育（9616.HK）則已經完成對港交所的登陸。

若上述擬IPO項目得以完成，資本市場中一個坐擁2家A股公司以及3家港股公司的“東軟系”或將赫然形成。

在經營模式上，東軟熙康以云醫院平臺建設為基礎，連接互聯網醫療、健康管理和智慧醫療等業務，客戶涵蓋政府、醫療機構等。

云醫院實際上是一個依托線下醫療機構而存在的互聯網醫療服務聚合平臺，將當地的醫療機構等納入平臺中，患者則可以通過該平臺享受處于區域之內醫療機構的線上診療、預約掛號、買藥、居家護理等各類服務。

市面上的“云醫院”目前主要分為三類；一是由政府牽頭整合區域內的醫療機構；二是大型醫療機構主導、聯合當地其他醫療機構；三是企業主導建立的互聯網醫院。

東軟熙康的云醫院業務主要屬于第一種。例如東軟熙康承建的“寧波云醫院”就屬于由有關部門出資承建的服務平臺。據寧波市衛計委信息化處處長孫向東介紹：“寧波市所有的醫院、所有的互聯網醫療平臺都通過寧波云醫院來實現的互聯網醫療功能。”

東軟熙康正是以城市為入口切入各地的云醫院平臺。弗若斯特沙利文數據顯示，截至2021年底，東軟熙康已覆蓋28個城市，是中國最大的云醫院網絡運營者。而截至2022年6月底，東軟熙康的云醫院已接入醫療機構達2248家。

對于東軟熙康來說，云醫院業務并不只是形似新基建的“一錘子買賣”，其還可通過后續運營、增添功能模塊來創造更多增值收入。

例如2016年就已經完工的寧波云醫院項目，至今仍在為東軟熙康帶來持續增長的收入。2019年至2021年，該項收入分別達0.21億元、0.51億元、0.78億元。

作為基礎設施，云醫院也讓東軟熙康實現了更多類醫療服務的“引流”。

例如寧波云醫院實現了對居家護理等業務的導流。據寧波云醫院官網，寧波全市公立醫療機構中擁有5年以上經驗且能夠提供居家護理的執業護師已有6000多名。

2021年、2022年上半年，東軟熙康的云醫院業務收入分別為1.28億元和0.51億元，同期毛利率分別達到46.4%、46%。

東軟熙康的云醫院業務能否能否獲得持續增長的關鍵，仍然取決于加入云平臺醫療機構的數量以及最終能夠觸達患者的規模。

而與東軟集團曾卷入輿論漩渦的健康碼業務相似，東軟熙康的云醫院業務似乎也有賴于地方部門的支持。

“由于通常由地方政府負責確定以城市為入口的云醫院平臺的一般功能和模塊?！睎|軟熙康表示，“在搭建平臺初期，我們注重與地方政府的有效溝通與密切合作。地方政府通常會推薦其行政區域內的醫療機構接入我們以城市為入口的云醫院平臺?！?/p>

東軟熙康CEO宗文紅也曾坦言：“熙康此前已經得到多地衛健委的支持，搭建起城市云醫院?！?/p>

東軟熙康除了為政府等提供醫療平臺建設的服務外，同時還通過線下醫療機構面向C端客戶開展體檢、慢病診療等健康管理業務，該項業務2021年收入達2.41億元，占比為39.2%。

值得一提的是，該項業務與其控股股東東軟控股旗下的東軟健康管理有限公司（下稱“東軟健康”）在業務范圍上具有一定相似性，即同樣通過線下機構開展醫療業務。

對于疑似的同業競爭問題，東軟熙康解釋稱，東軟健康的線下醫療范圍主要包括心血管及牙科業務，與東軟熙康的體檢業務并不相同。

但信風（ID:TradeWind01）調查發現，東軟熙康的線下醫療的經營范圍似乎仍然與東軟健康構成重合。

例如東軟熙康位于四川省成都市的高新榮華北路綜合門診部的經營范圍就涵蓋了東軟健康所主打的牙科業務。

除了東軟熙康、東軟健康外，東軟系旗下涉足多項業務已經或籌劃染指A股或港股市場，包括旗下的望康海信、東軟醫療、東軟集團以及東軟教育。

望?？敌胖饕獮獒t療機構提供供應鏈數字化管理業務，除東軟系合計持股超過41%外，中國平安、泰康人壽兩大險資還以第二、第三大股東身份分別持有望?？敌?0.38%、14.54%的股份。

北京證監局信息顯示，望海康信2020年就已啟動科創板IPO輔導，但2021年之后該項目再無進展。

這可能與望?？敌诺奶潛p有關。2022年上半年望?？敌诺臓I業收入達0.72億元，但同時出現了1.25億元的虧損。

此外，東軟系旗下開展醫療影像設備業務的東軟醫療也在籌劃港股上市，2022年上半年，該公司營業收入和歸母凈利潤分別為15.02億元、2.18億元。

作為東軟系旗下的最核心資產，上市多年的東軟集團業務范圍最廣，其不僅涵蓋與醫療相關的電子病歷、醫保信息化等業務，同時還涉足城市數字化、車載軟件、企業數字化轉型等領域。

2022年前三季度，東軟集團營業收入和歸母凈利潤分別為55.64億元、1.29億元，兩項指標同比增長4.57%、39.38%。

在覆蓋醫療行業多個環節的同時，東軟控股董事長劉積仁還控制著港股公司東軟教育70%以上的表決權，東軟教育是境內鮮有的上市民辦高等教育企業，旗下設有大連學院、成都學院和廣東學院三所民辦高校，截至2022學年共有1.71萬名學生。

這也意味著，若上述擬IPO項目最終實現上市，一家涵蓋醫療服務、醫療信息、政務數字化、高等教育等多個板塊、橫跨2家A股公司及3家港股公司的“東軟系”有望呼之欲出。

事實上，這也正是劉積仁既定的資本目標，正如此前的公開表態：“將進一步打造上市公司集群，以此為基礎，運用好資本市場，構建企業發展的新生態?！?/p>