11月18日下午，工信部和市場監管總局辦公廳聯合發布了做好鋰離子電池產業鏈供應鏈協同穩定發展工作的通知，其中的關鍵點在于兩點，第一，嚴格查處鋰電產業上下游囤積居奇、哄抬價格、不正當競爭等行為，維護市場秩序；第二，加強監督檢查，保障高質量鋰電產品供給，減少資源浪費。

由于動力電池上游原材料碳酸鋰等鋰資源的價格無論是漲價幅度，還是漲價的周期都遠超市場的預期，自2020年年底至今，碳酸鋰價格已經從此前低點5萬元/噸左右一度突破60萬元/噸，漲幅高達11倍，所以市場和大部分投資者的關注點都集中在第一點，也就是鋰價是否會因為該輪通知的出現而真正迎來價格的拐點，而忽視第二點。

華爾街見聞·見智研究認為，鋰價因此而下降的可能性并不大，而且與其擔心上游鋰鹽會因為囤貨居奇等原因被要求降價，不如緊張下游動力電池的無序擴張導致鋰資源的供需格局更為緊張。

(資料圖)

1、不用過度擔心鋰鹽價格下滑

首先，該輪通知的核心點在于打擊對于鋰資源囤積居奇從而哄抬價格的不正當行為，但以目前的各大鋰鹽廠商的碳酸鋰的產量和銷量數據來看，并沒有任何這方面的趨勢出現，以今年前三季度的水平來看（并不是所有的鋰鹽廠都出了三季度的產量和銷量數據，這里以多家具有代表性的廠商為例）：

藏格礦業在今年前三季度實現碳酸鋰產量8076.5噸，銷量8701噸（前三季度的產量分別是1755噸、3015噸和3306.5噸，前三季度的銷量分別是2153噸、2654噸和3894噸）；鹽湖股份在今年前三季度實現碳酸鋰產量2.4萬噸，銷量2.44萬噸；永興材料今年前三季度實現碳酸鋰銷量13770 噸，產量為1.5萬噸左右（以產能2萬噸預測前三季度水平）。

其次，如今鋰資源的漲價模式已經不再是此前那種鋰鹽由于供需緊張，價格率先高漲從而帶動鋰精礦價格上漲（原材料價格+加工費的模式），已經演變為鋰精礦的價格反推鋰鹽價格，今年以來鋰精礦的價格（品位6%）已經從不足2000美元/噸一路漲至5500美元/噸，而且從皮爾巴拉鋰精礦拍賣會這個鋰精礦價格風向標來看，這個漲價趨勢還有待繼續，最新一輪的鋰精礦拍價已經漲至7804美元/噸，折合碳酸鋰成本已經突破至57.8萬元/噸，換而言之，如果是沒有自有鋰礦，或者簽訂的長協價格不夠優惠的鋰鹽廠商本身就需要面臨高額的原材料成本。

最后，需要指出的是，我國雖然在鋰鹽產能和產量水平方面在全球占有較大份額，但是僅看鋰精礦，其實國內并不占優，相關原材料依舊需要依賴進口，所以我國并沒有絕對的鋰價定價權，而且在如今全球電動化趨勢下，鋰資源的戰略地位已經不亞于石油的戰略地位，各個鋰資源豐富的國家也開始將實現自家鋰資源利益最大化的態度逐步擺上臺面，無論是此前加拿大聯邦政府宣布對三家中資鋰礦公司中礦（香港）稀有金屬資源有限公司、盛澤鋰業國際有限公司和藏格礦業投資（成都）有限公司采取的相關措施，還是玻利維亞，智利和阿根廷要組建鋰歐佩克，都凸顯了鋰資源的重要性，各國都想在這波全面電動化浪潮中占得先機和主動，所以不用過度擔心鋰鹽價格下滑。

2、關注動力電池擴張是否合適

除了前文提到的有關上游鋰資源的關注點，其實第二點有關于保障高質量鋰電產品供給，減少資源浪費也是十分重要的，自去年下半年以來，由于終端新能源汽車銷量的超預期，各大動力電池廠商都不約而同的開始給出大規模的動力電池擴產規劃，華爾街見聞·見智研究認為需要警惕動力電池的產能過剩以及后續可能因無序擴張導致的慘烈競爭。

這里就以動力電池的絕對龍頭，且在海外市占率增長迅速的寧德時代，和裝機量排名靠前且產能擴張方面較為積極的三線龍頭蜂巢能源為例，通過各自的截止2025年的產能擴張規劃情況，以及各自目前的市占率水平和2025年的整體電池需求來做預測（不排除規劃的產能并不會如期完成，或者減少完成）。

目前的新能源汽車滲透率水平增長速度來看（今年累計滲透率達到28.5%，大概率提前完成2025年20%的新能源滲透率目標），考慮到滲透率迅速提升后會有所放緩，2025年全年滲透率水平有望沖擊35%-40%的滲透率區間。

而以目前國內結束了三連降進入穩中有升的整體汽車銷量水平來看，2025年銷量有望達到2500萬輛-2800萬輛左右，到時候新能源汽車銷量將達到1000萬輛-1120萬輛（以新能源滲透率40%來計算），以單車帶電量55KWh來計算，2025年的國內動力電池需求為550GWH-616 GWH。

（1）寧德時代

寧德時代上半年的動力電池產能為154GWh，而截止2025年寧德時代的產能規劃已經達到800GWh左右，產能增長幅度高達420%，目前寧德時代的國內市占率已經低于50%但是較為穩定，這里以今年1-10月的累計水平47.6%為例，寧德時代的2025年國內裝機量水平將可能達到261.8 GWH-293.2 GWH。

但是除此之外，從全球的動力電池裝機量水平來看，寧德時代也在今年將更多地重心轉移至海外，今年前三個季度寧德時代的海外電池裝機量達到27.4GWH,市占率達到18.9%，由于我國新能源汽車銷量基本上占據全球一半左右，所以預測海外新能源汽車銷量也是1000萬輛-1120萬輛，但是海外帶電量偏高，這里以單車帶電量60KWh來計算，動力電池需求也為600GWH-672 GWH，所以寧德時代的海外裝機量水平將可能達到113.4GWH-127GWH。

總體來看，2025年寧德時代的總的裝機量水平將有望達到375.2GWH-420.2 GWH，由于產銷量水平會有20%左右的差距（2021年寧德時代電池產量為162.3 GWH，銷量為133.4 GWH），所以2025年寧德時代的總的動力電池產量水平將有望達到469GWH-525GWH，但相較800 GWH的產能，產能利用率還是會降至58.6%-65.6%（2021年寧德時代的產能利用率達到95%）。

（2）蜂巢能源

蜂巢能源目前的動力電池產能為7GWh，而截止2025年蜂巢能源的產能規劃已經達到600GWh左右，產能增長幅度高達8471%，目前蜂巢能源的國內今年1-10月的累計水平為2.25%（海外份額基本上可以不考慮），考慮到蜂巢能源的市占率增長速度（2021年1-10月為1.9%），蜂巢能源的2025年國內裝機量水平將可能達到19.8GWH- 22GWH（2025年市占率預測為3.3%）。

蜂巢能源此前三年的產銷率多在85%左右，所以2025年蜂巢能源的總的動力電池產量水平將有望達到23.3GWH-25.9GWH，但相較600 GWH的產能，產能利用率還是會降至3.9%-4.3%（2021年蜂巢能源的產能利用率達到60.99%）。

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