近日房地產行業迎來政策面的重磅利好，“三箭齊發”通過信貸支持、融資融券和股權融資三個渠道紓困房地產產業鏈。

市場也對政策的密集出臺做出了較為積極的反應，房地產、建材和建筑裝飾11月分別大幅上漲28%、21%和14%。

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房地產鏈機會不會長期持續演繹

但銀河證券分析師王新月認為，房地產產業鏈或有季度級別的機會，但不會長期持續演繹，短期有一定風險：

歷史規律角度看，本輪政策面對房地產行業的支撐力度較強，融資端三箭齊發托底房地產度過行業“寒冬”，尤其第三只箭更是在停止12年后重新恢復上市房企再融資，緩解了近期亟待解決的保交樓等問題。

從歷史規律來看，房地產行業表現與政策面的關聯度較強，在重要利好政策出臺后，一般短期都會有政策面帶來的估值抬升。

行業配置角度看，目前市場流動性充裕，但經濟基本面的不確定性使投資者情緒較為謹慎，暫時并無明確的主線可進行配置，所以近期市場風格快速輪動，以政策催化的主題行情上漲較多。

在其他板塊都沒有確定性比較優勢的情況下，房地產產業鏈確定性最強，若三只箭的政策效果不夠，為保交樓和保民生，更多相關政策或將繼續出臺，因此政策面的強力托底使得房地產產業鏈成為目前行業中政策面確定性最強的行業，在投資者情緒較為謹慎的情況下，相關行業將受到更多資金青睞。

且臨近年底，投資者更偏向保守型、確定性的配置機會，尋找到能夠承接大量資金的主線賽道，更多資金將會涌入其中。

但也需要注意到，目前房地產產業鏈已連續上漲一個月，其上行速度和幅度都超過近期其他上漲主題板塊，在基本面不確定性較強，投資者情緒謹慎的市場背景下，短期或有資金出逃風險，可等待風險有所釋放后再選擇優質個股進行配置。

時間窗口角度看，今年年底到明年兩會都是政策友好期，穩增長政策仍將會陸續出臺。雖美聯儲流動性收緊對 A 股市場仍有影響，但對地產、銀行等本身具有防御屬性的板塊來說，影響相對偏小。

本輪上行是否帶來牛市反攻還需要觀察

銀河證券認為，熊市與牛市之間的切換一般都會伴隨著多次風格的切換，目前政策僅起到托底行業度過周期底部的作用，本輪房地產產業鏈的上行是否將帶來牛市的反攻還需要更多觀察：

牛熊轉換角度看，當市場處在底部區域時，熊市與牛市之間的切換一般都會伴隨著多次風格的切換，在高景氣賽道或其他有結構性反彈機會賽道反彈過后，多數會有一段時間價值股的上行。

這段時間價值股的上行或將引領市場由熊市切換為牛市，如2014年，也可能只是階段行的反彈，如今年年初，本輪房地產產業鏈的上行是否將帶來牛市的反攻還需要更多觀察。

從長期來看，房地產行業需求端拐點并未到來：

目前政策僅起到托底行業度過周期底部的作用，且政策資金用途明確，僅用于政策支持的房地產業務，包括與“保交樓、保民生”相關的房地產項目，不能用于拿地拍地、開發新樓盤，是為了平滑償債周期，緩解流動性壓力。

行業基本面趨勢并未真正改變，因此后續行業上漲動力不足，無法實現業績與估值共振來帶動行業持續上行，房地產產業鏈行情并不會持續演繹，更多是政策面帶動的短期機會。

12月將是重要觀察窗口期：

12月的關注點還是聚焦在政策面（中央經濟工作會議）、美聯儲加息以及跨年行情是否啟動上。

市場角度看，近期穩增長政策落地后，投資者信心提振明顯，若年前的中央經濟工作會議帶來一些主題熱點，市場大概率延續上行態勢。

但后市來看，若未來政策發力并不強勁，疊加后續上市公司年報陸續披露，部分上行行業盈利面無法兌現，市場可能再次修整。在投資者情緒謹慎、經濟面復蘇不確定性仍在的情況下，市場實現直接熊轉牛切換的概率不大。

本文主要觀點來自：銀河證券《房地產產業鏈能漲多久？》，原文作者：王新月。

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關鍵詞： 房地產行業 的情況下 不確定性