(資料圖)

1、分析師態度

短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長。成為多家策略本周的核心觀點。也有多家券商提及，短期或需注意一下調整的可能。前期全面修復的行情或進入觀察適應期。

2、擴散會發生在哪？大小風格如何變？

中信策略強調，疫情防控舉措完成主要優化調整，預計市場步入持續2個月左右的觀察期，預計中央經濟工作會議主動有為但保持定力，市場過高的強刺激預期降溫，激烈的政策預期博弈開始退潮，觀察適應期內市場波動明顯加大，保持均衡配置逐步加倉，從政策驅動向業績驅動過渡。

國金策略梳理指出，11月以來，盡管行業輪動較快，但市場風格以上證50和滬深300為代表的大盤股相對占優。當前市場交易的主要思路有四大領域：一是地產及其相關的金融和地產鏈板塊；二是疫情緩和相關的消費和出行板塊；三是受益于經濟恢復和央企估值抬升的基建類板塊；四是前期調整明顯的TMT和電新等成長板塊。其中前三大板塊基本都對應上證50和滬深300為代表的大盤價值板塊，而TMT和電信等成長板塊的分歧相對較大。“大切小”往往都發生在反轉行情的中后段。

招商策略A股有明顯的春節效應，以春節為分水嶺，A股多從節前上證50占優演繹為節后中小成長占優。春節前，隨著中央經濟工作會議召開，穩增長預期升溫，市場往往演繹大盤藍籌風格；春節前流動性相對削弱，疊加市場對于中小成長更高的盈利預期易在年底被證偽，導致中小成長的壓力更大。

而春節后，政策預期落地進入復蘇觀察期，中小成長業績披露落地，進入業績真空期和下一年的新預期形成階段，市場開始重新憧憬新一年的高增長，調整的中小成長利空落地而反彈。春節后流動性相對更充裕，有利于中小成長表現。

當前，經濟下行壓力進一步加大，政治局會議召開定調進一步穩增長。中央經濟工作會議即將召開，穩增長政策加碼概率進一步加大，在政策指引和經濟復蘇預期的推動下，經濟復蘇相關代表指數上證50和銀房家有望繼續表現。當前上證50和銀房家占優后，明年春節后業績預告披露落地，市場很可能開始布局中小成長。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞： 中小成長 為代表的 經濟復蘇