華爾街投行們紛紛表示，韓國政府可能在明年上半年停止加息，2023年下半年將成為韓國經濟的轉折點，預計下半年開始經濟將復蘇，股市將反彈。

受美聯儲激進加息帶來的強美元和貿易收支赤字等影響，韓元貶值的速度從9月開始陡然加快。10月底，美元兌韓元匯率一度突破1445韓元，刷新了2009年以來的最高水平。

高盛在11月29日的報告中指出，從2023年開始韓元會逐步升值，同時韓國股市正處于具有吸引力的低估值，韓元的走強將對韓國股市有一定的提振作用。摩根士丹利也在12月1日的報告中稱，今年9月美元的匯率已經達到了峰值，從明年開始韓元將走強。

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同時，摩根士丹利指出，由于韓國央行對于利率峰值給出了更明確的信號，預測韓國最終的利率峰值將為3.5%，隨著貨幣政策的轉向，韓國經濟將在2023年下半年復蘇，股市也將出現反彈，報告稱：

未來韓國央行的加息將對2023年第一、二季度的國內需求造成下行壓力，但隨著貨幣政策的轉向以及消費情緒的恢復，經濟增長將從2023年下半年開始復蘇，帶動股市的反彈。

韓國股市正處有吸引力的低估值

高盛認為，對于發達國家的市場而言，現階段韓國股市的市盈率約有64%的折價，對于亞太地區的股票而言，約有40%的折價，高盛認為韓國KOSPI指數在未來12個月內將上漲11%，報告指出：

我們在韓國市場的交易通常傾向于在低估值水平上進行，從6個月到1年（或更長時間）的股市走勢來看，估值是一個很好的指標。目前的估值即使按照我們低估值的標準來看也很有吸引力。

與高盛不同，摩根士丹利指出盡管韓國的股市正處低估值，但他們對于2023年韓國股市的盈利持保留態度，認為2024年KOSPI指數將上漲24%，將KOSPI指數從2600點上調至2750點，報告稱：

今年年初，沒有超配韓國股票的原因之一在于，我們認為企業盈利預期過高。隨著宏觀環境的變化，我們已經將2023年KOSPI的收益下調了20%，隨著2023年下半年韓國股市出現拐點，我們上調了對其2024年預期，預計將同比增長24%。

在大環境下，我們下調了對2023年韓國股市全年的預期，意味著與2022年相比，年增長為0。我們認為在2023年將反映經濟增速放緩帶來的大部分負面因素，因此我們對2024年的盈利（同比增長24%）持樂觀態度。

我們將重點將放在2024年的盈利上。按細分行業來說，我們認為最大的拐點來自于IT行業，市場將更加關注科技行業的反彈。

股票的流動性將在2023年迎來轉折

高盛和摩根士丹利都指出，在過去的5年間外資在不停地拋售韓國股票，使其外資持股比例從2017年底的34%降至目前的28%。

摩根士丹利指出，自2021年7月以來，韓國的外國直接投資（FDI）凈流出量開始迅速增加，但從2022年8月出現了轉折，外資開始逐步流入韓國股市，并預測未來可能將進一步好轉：

從今年8月開始，外資賣出的韓國股票開始減少，同時韓國國內投資者也減少了國外股票的購買。我們的股票策略師認為，這種改善可能還有進一步的余地，表明股票流入的前景較好。

高盛認為，外國投資者近5年來持續拋售韓國股票的情況正迎來轉折：

2017年底以來，外資累計凈拋售金額達590億美元 。自2020年以來，外國投資者的資金流出速度明顯加快，給韓元帶來下行壓力，超過50%的資金流出可歸因于三星電子和SK海力士。

但現在情況發生了變化，2022年上半年凈賣出160億美元后，外國投資者在下半年迄今已凈買入60億美元，這表明外國投資者對韓國重燃起了興趣。

高盛：還有眾多額外利好加成

高盛指出，從基本面看，明年還將有可能被MSCI升級為發達市場、半導體行業迎來轉折、政府為公司減稅等一系列利好。

高盛認為韓國很有可能在2023年6月從MSCI新興市場升級為發達市場，稱FTSE Russell（富時羅素公司）最近宣布將韓國列入觀察名單，可能納入全球政府債券指數(WGBI) ，這對股市來說也是一個好消息：

韓國仍然被歸類為新興市場，因為它在與外國投資者市場相關方面仍然存在不足，包括：韓元交易結算的困難、外國投資者身份識別的相關法規，以及對做空部分限制。

韓國當局已經公開表示，為了從MSCI新興市場升級，他們打算解決這些問題，如果成功升級，也將使韓國股市在明年下半年出現轉折。

同時，高盛認為韓國的半導體行業的營收可能會在2023年年中陷入低谷，隨后將迎來反彈：

根據最新的資本支出、出貨量和平均售價分析，我們的半導體分析師預計，DRAM和NAND的運營利潤周期將在2023年中期至第三季度陷入低谷，隨后將開始反彈。

此外，高盛政策認為，潛在的公司減稅政策也對股市是個大利好，或將提高對韓國公司未來凈收入的預測：

雖然現在還未決定，但韓國政府已提議將最高公司稅從目前的25%削減至22%。

在過去的幾十年里，經合組織國家的平均企業稅率已經下降，但此前韓國政府的企業稅卻在增加。韓國當局現在提議削減公司稅，使其與經合組織國家的平均水平持平，這對公司營收預期而言是個好事。

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