據摩根大通統計，今年前兩個月資金曾大量涌入大宗商品，隨后形勢迅速逆轉，截至12月中旬，全球大宗商品市場被巨額撤資1290億美元，有望創下年度紀錄之最。

分析指出，在短短一年內，投資者對大宗商品從看漲到看空的情緒劇烈轉變，與商品價格經常出現大幅波動有關，因擔心押注錯行情，大多數交易員所持的倉位規模都變得更小。

同時，為防止違約風險，大宗商品清算所紛紛將保證金等抵押品要求提升至歷史高位，結合歐美央行緊縮周期中不斷上升的利率，令市場參與者對沖大宗商品價格波動的交易成本、以及管理保證金的成本都相應更高。相關報道指出：

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“只要波動持續存在，抵押品要求可能會居高不下，從而使資本處于觀望狀態。波動會誘發進一步的波動，這是一個反饋循環?！?/p>

由于投資者不太愿意進入市場，令持有大宗商品套期保值對沖需求的參與者找不到足夠的對手方，這便形成了惡性循環，即價格波動越大，撤出的資金就越多，大宗商品的風險就越高。美國銀行大宗商品主管George Cultraro稱，當前的倉位規模和風險偏好都較歷史水平要輕。

這導致美國原油期貨的活躍合約數量接近2014年來最低，歐洲主要天然氣市場的未平倉合約量徘徊四年低位，芝加哥小麥期貨未平倉合約數降至2008年金融危機以來最低，倫鎳期貨的流動性跌至八年最低。流動性緊縮還可能擾亂已經緊張的供應鏈，加劇通脹并引發企業破產和政府救助。

還有媒體發現，正是由于整體大宗商品在2022年價格大幅波動，令不少華爾街分析師的年度預測顯得“愚蠢和徒勞”，其中很大原因與俄烏沖突意外于2月爆發有關。除了動力煤和現貨液化天然氣因此顯著躍升之外，許多大宗商品在今年底的價格與2021年底相比幾乎沒有變化或走弱。

然而在今年一季度末和二季度，工業基本金屬、原油等不少主流大宗商品的價格都曾飆升至峰值，高盛近期研報稱，2022年5月“許多大宗商品價格同比上漲近一倍”，今年下半年則因全球經濟衰退擔憂和需求前景不振而大幅跌價。

這種巨幅波動具體的表現如下：

俄烏沖突于2月24日爆發之后，布倫特油價在3月7日升至139.13美元的2008年以來最高，12月初因全球衰退擔憂而跌至75美元的一年新低，一度抹去2022年內全部漲幅。

需求上升和供應有限令銅價在今年開局強勁，一季度倫銅飆升至每噸逾1萬美元的歷史新高，7月又跌至不足7000美元的近兩年最低，今年累跌超14%。倫鋁今年累跌15%。

美國CME木材期貨3月創2021年5月以來最高，上逼1500美元，隨后價格腰斬，到11月底的年內跌幅擴大至逾60%，成為今年表現最差的大宗商品期貨之一，受加息和樓市降溫影響。

糧食大宗商品價格曾在4月升至歷史高位，隨后因食用油和油籽的全球供應量超預期、聯合國協議使烏克蘭谷物能夠在全球市場上銷售，以及全球增長前景放緩等打擊而大幅下跌。

展望2023年，CMC Markets認為“大宗商品又將迎來大幅波動的一年”。不少商品在明年上半年的走勢不容樂觀，花旗集團大宗商品研究全球主管Ed Morse認為，主要經濟體過于脆弱，將令投資者對大宗商品的熱忱繼續退潮：

“全球經濟衰退的可能性，對過去兩年經歷了復興的大宗商品資產類別構成威脅?！?/p>

除了擔心俄烏持久沖突帶來不利的宏觀因素，分析師還認為，隨著歐美央行繼續收緊貨幣政策以對抗通脹，全球經濟似乎注定在2023年疲軟，但是否會陷入全面衰退仍不確定，這種疑慮重重的不確定性將為大宗商品前景制造阻礙，也令中國作為商品需求大國的地位更為重要。

不過，在全球經濟與基礎設施向綠色能源和電氣化轉型的當下，銅、鋰、鎳，甚至是鋼鐵和鐵礦石的長期前景依舊看漲。高盛12月研報指出，由于供應短缺，大宗商品將在2023年再次成為表現最佳的資產類別，為投資者帶來超過40%的回報：

“高價格尚未推高供應量。整體大宗商品的資本支出令人失望。這是2022年最重要的啟示——即使是年初異常高的價格也無法創造足夠的資本流入，因此無法產生解決長期供應短缺的問題。

如果沒有足夠的資本支出來創造剩余供應能力，大宗商品將繼續陷入長期供應短缺的狀態，價格將上漲且波動更大。預計明年底布油升穿100美元，倫銅突破1萬美元?！?/p>

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