近期，多名投資者狀告同一位私募基金經理。

這些高凈值投資者2017年的市場高點投資一家私募產品，但在幾度套牢→→基金經理承諾“回本”→→進一步套牢的折騰后，如今凈值縮水超過90%。

(資料圖片僅供參考)

可謂現實版“竹籃打水一場空”。

他們曾經期待相關私募基金經理可以兌現“補回本金”的承諾，但最終該基金經理并未兌現承諾，而且“消失”了......

基金經理“擔?！眲們?/strong>

根據相關法律文書，投資者曹某2017年10月運用100萬元買入一只私募產品，私募管理人名稱為北京嘉怡財富投資管理有限公司（以下簡稱“嘉怡財富”）。

買入時點正值A股藍籌白馬行情爆發的尾聲。

根據基金合同，這位投資者買入后12個月內不能贖回基金份額，也就是有著一年的資金鎖定期。

實際上，這位投資者在市場情緒高漲之時，買在了指數高點。

接下來，市場一路走低，特別是2018年全球地緣因素擾動權益市場，股票投資圈史無前例地經歷了超預期下跌，悲觀情緒密布。

到了2018年末，上述私募產品進入資金開放期，但凈值回撤顯著。

于是，基金經理李文東“一招鮮”——簽訂投資基金補充協議，試圖“挽留”持有人。

由于私募產品面向特定客戶募集并運作資金，通常會有“個性化”的投資條款。

基金經理開出了多個“誘惑”的條件：

【資金鎖定三年】基金投資人在基金凈值恢復到1元之前，從2018年12月2日開始算起三年時間內不進行基金贖回。

【基金經理擔保】基金經理李文東以個人名義擔保基金凈值從2018年12月2日開始算起三年末恢復到1元以上。

【投資者本金剛兌】如果屆時基金凈值不能恢復到1元，基金經理負責給各位投資人補足至1元，補足后基金投資者可以進行贖回。

“對賭協議”曝光

上述私募基金經理在2018年末對市場底部判斷，有著足夠的信心，因此“夸下?？凇弊尦钟腥嗽佟暗却辍?。

然而，對于基金持有人而言，這種等待也是有代價的。

實際上，2018年12月后的三年（截至2021年12月），A股市場市場經歷了指數熊市尾部-指數型牛市-抱團股解崩-個別板塊的結構性行情。

按理說，基金持有人可以在凈值高點贖回基金。但上述嘉怡財富2018年12月與持有人的補充協議，有一個類似對賭協議的條款：

如果在三年時間到期前的任何時間（如1年內的某一天、2年內的某一天）基金凈值已經恢復到1元以上，則本協議從基金凈值恢復到1元以上之日開始自動失效，此時，基金投資者可以自行決定基金是贖回還是繼續投資。

換言之，基金凈值一旦回升至1元之后，所謂的補充協議將變成“歷史文件”。即使之后再次跌破1元，基金經理也不會剛性兌付。

補充協議還有一段表述：

如果在三年時間到期前的任何時間，當基金凈值還未恢復到1元以上，基金投資者此時若要贖回基金，則贖回過程將完全按基金合同進行，基金經理李文東不負責“基金凈值小于1元的投資損失補償”。

這意味著：三年鎖定期到期之前，持有人在1元凈值以下贖回，基金經理不會進行任何剛性兌付。

對于上述2017年買入的投資者來說，基金資產相當于鎖定長達四年（最初買入時鎖定1年+后期協商再鎖定三年）。

此外，持有人還要接受一個條款：“未來的三年時間，基金投資者不可干擾基金經理李文東的操作，以便于李文東能夠從戰略角度運作好基金，并順利操作好未來的一輪潛在大牛市?！?/p>

基金凈值接近0元

另有一位投資者李某某，于2017年6月也購買了嘉怡財富的股票產品，當時認購金額為100萬元，產品有六個月的封閉期。

投資者李某某購買后不到五個月，嘉怡財富進行的分紅，這位投資者進行了紅利再投資。

之后，這只私募產品的凈值不斷下跌。

這種情況下，投資者李某多次致電基金經理李文東，詢問其基金投資情況及持續下跌原因，但李文東從未披露基金具體投向，反而希望投資者繼續持有，并保證基金凈值會恢復到1元以上。

2018年12月，嘉怡財富與向投資者李某出具了一份私募基金補充協議，并附有基金經理李文東身份證復印件。

這些補充協議也稱：擔保從簽署之日起三年末恢復到1元以上，如果屆時基金凈值不能恢復到1元，李文東負責給各位投資人補足至1元。

然而，竹籃打水一場空。

直至2021年12月20日，投資者李某的產品凈值已經跌至很低的位置——基金單位凈值為0.088元，他決定贖回，最終到賬金額12.85萬元。

換言之，這位投資者持有四年的產品，100萬元的本金虧損了接近90萬元，更沒有獲得基金經理最初承諾的“剛兌”。

投資者李某決定訴至法院，要求私募管理人應向其支付將私募產品單位凈值補足至1元的差額補足款，即133.13萬元。

另有一位投資者宋某也遇到相同情況：投資本金沒有得到基金經理的剛性兌付。

她在2017年11月買入嘉怡財富的產品，到了2018年末也遇到凈值跌破1元的情況，于是簽訂補充協議，再等了三年后發現凈值依然在1元以下。

裁判文書稱：宋某多次聯系基金經理李文東要求按照補充協議約定支付投資損失，李文東一直避而不見。她的基金凈值只剩下0.0171元，投資損失已達98.29萬元。

追問私募基金亂象

實際上，嘉怡財富的內部運作曾經受到監管部門的關注。

2021年證監會曾向這家私募機構發出罰單，提及基金經理李文東存在以下行為：

一、存在安排非公司員工接待投資者等情況，反映未履行謹慎勤勉的義務。

二、通過微信公眾號等方式向不特定對象宣傳推介。

三、向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。

目前上述案件法院還沒有做出相關賠償判決，但私募機構與持有人簽訂補充協議的細節，值得業內深思。

其一，凈值走低后，私募管理人提出剛性兌付的方案，是否符合私募基金運作規范，備案管理機構是否應該介入？

其二，高凈值投資者與私募機構簽訂涉及剛性兌付的補充協議，是否屬于理性的投資行為？