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2023年中國人民銀行工作會議于1月4日召開，會議回顧了和總結了2022年央行的主要工作，分析當前形勢，部署2023年工作。

貨幣政策基調延續穩健，但“精準有力”代替“靈活適度”

本次會議延續了實施“穩健”貨幣政策的總述，但相較于去年“靈活適度”的表態，今年會議對貨幣政策定調“精準有力”。在此前召開的中央政治局會議、中央經濟工作會議以及四季度央行貨幣政策例會上已多次提及“精準有力”。我們認為，“靈活”轉向“精準”，意味著基于2022年國內疫情多發散發導致的經濟整體修復緩慢，靈活采取各類貨幣政策工具穩住宏觀經濟大盤，會轉變為更加注重于解決經濟在疫后修復中的結構性問題，推動經濟運行整體好轉；“適度”轉向“有力”，意味著當下貨幣政策支持穩增長、穩就業、穩物價目標較為明確，將加大力度支持擴內需和寬信用?？傮w而言，預計2023年貨幣政策將更加注重疫后經濟修復階段面臨的問題，結構性貨幣政策工具配合信貸、產業政策等進行精準支持。

淡化“量”的穩定，強調“價”的降低

本次央行工作會議仍然延續“綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充?！钡谋硎?，但是刪除了2022年央行工作會議中提到的“增強信貸總量增長的穩定性”，對信貸增長方面著墨少。而2022年四季度貨幣政策委員會例會提到“保持信貸總量有效增長”，對“量”的增長訴求實際上是更高的。更為重要的是，不同于2022年央行工作會議“推動企業綜合融資成本穩中有降”的表述，本次央行工作會議特別提到“多措并舉降低市場主體融資成本”，體現了降成本以寬信用目標的重要性，預計2023年將通過多種政策引導LPR、貸款利率下行。

首次提到加大金融支持“國內需求和供給體系”力度，促消費、擴投資政策工具或已在途

本次會議對于金融支持實體經濟的表述部分首次提到了“國內需求”和“供給體系”。“國內需求”主要針對消費和投資端需求。2022年在散點疫情沖擊下線下消費場所缺失，疊加居民收入水平下降，商品零售和餐飲服務均受到較大沖擊；而在實體經濟景氣度偏弱影響下資本市場收益走低，投資意愿有所走弱。進入2023年，隨著疫情防控措施優化全面落地，疫情對于需求端沖擊減弱，預計央行或將通過引導LPR報價下調的方式降低個人消費信貸成本和購房成本以進一步促進消費回暖；另一方面，2022年部署的政策性開發性金融工具落地后，其支持的2700多個基建項目已全部開工，有效帶動了國內投資需求的回暖，預計2023年央行將視政策成效適時推出增量工具或補充存量工具額度。支持“供給體系”，則是增加對能源保供、糧食安全等重大項目的金融支持，以應對地緣政治危機惡化下的國際供應鏈惡化風險。

房地產表述從“防范金融風險”部分轉移至“金融支持實體部分”，政策暖意明確

2022年會議中房地產市場相關表述出現在“防范金融風險”的部分，優先強調實施好地產行業的金融審慎管理制度。今年會議中地產相關表述出現在金融支持實體經濟的部分，除去“支持房地產市場平穩健康發展”的表述外，會議強調要落實前期部署的金融16條地產支持措施。盡管本次會議對地產支持的表述相對簡潔，但表述位置的調整體現出央行支持地產行業的態度明確，結合四季度貨幣政策例會中“保交樓也要保主體”的相關表述，預計今年寬地產政策空間較為充足。會議次日，央行和銀保監會建立了首套住房貸款利率政策動態調整機制，下調和取消了部分符合特定要求城市的房貸利率下限，進一步印證了今年寬地產政策發力的預期。

本文作者：明明、周成華，來源：中信證券研究，原文標題：《2023年央行工作會議重點有哪些？》

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