(資料圖)

已經有不少明星基金經理發了四季報，

比如丘棟榮，他認為市場估值依然偏低，港股有大機會，也加倉了港股，但卻進一步減持港股中的大熱門互聯網。

施成、陸彬依舊是較早發季報的新能源基金經理，但他們業績差異比較大，觀點也是針鋒相對。

還有一位去年的TOP10基金經理，在季報中談了后疫情：“普漲行情已經結束，后續將以分化為主，要精選個股了”...

今天就來總結一波，看看他們都說了什么~

01

丘棟榮

丘棟榮管的4只基金業績還是挺分化的，

中庚小盤價值，去年四季度漲了6.59%，但看全年的話，跌了3.15%。

中庚價值品質，去年四季度漲了2.86%，看全年的話，漲了8.77%。

為什么會這樣呢？

差距主要是在今年一季度拉開的。

當時，中庚價值品質持有較多港股上市的能源、資源股，以及A股上市的銀行股、化工股，漲了6.98%。

而中庚小盤價值倉位集中在A股上，除了銀行、化工表現不錯，其他重倉股悉數下跌，基金凈值也在一季度跌了6.19%，差距就此拉開。

單看四季度，

中庚小盤價值新調入十大重倉股的常熟汽飾（汽車內飾）、廣信股份（農藥）、柳藥集團（醫藥商業），還有減倉的兩只股票川儀股份（工業自動化）、創業慧康（醫療信息化應用軟件）都漲了20%左右。

所以，四季度基金漲了6.59%。

中庚價值品質，重倉股中只有中國宏橋（電解鋁）漲了20%，兩只煤炭股兗礦能源、神火股份（煤炭+電解鋁）還跌了10%+，所以基金就漲了2.86%，落后一些。

從中我們也能看出丘棟榮四季度的操作，

（1）加倉煤炭

中庚小盤價值把神火股份買成了第一大重倉股，倉位從4.37%變成了6.35%。

中庚價值品質把兗礦能源買成了第4大重倉股，倉位是5.72%，神火股份持股量也增加了5%。

加倉的理由是估值低、高分紅，同時企業經營穩定，基本面風險小。

（2）加倉地產

中庚小盤價值把金地集團買成了第二大重倉股，倉位是6.01%。

中庚價值品質在中國海外發展（中海地產）持股量不變的情況下，又增持了10%的越秀地產。

加倉的理由有3個：

1）供給收縮，房企資本負債表的崩壞意味著行業出清和未來供給的緊缺，地產風險已經充分釋放；

2）需求復蘇，房地產是恢復和擴大國內消費至關重要的一環，房地產市場回歸正常化有利于經濟穩增長；

3）政策放松，尤其是股權融資政策放開后，優質房企有望強者恒強。

（3）加倉醫藥

四季報中，丘棟榮再次說了自己對醫藥的看好，特別是對創新產品的看好。

但他加倉的卻是傳統的做醫藥批發與零售的柳藥集團，當然這只股票表現不錯，去年4季度漲了19.68%。

（4）減倉銀行

三季度，中庚小盤價值持有5.13%的常熟銀行，是第三大重倉股，四季度常熟銀行跌出十大重倉股。

中庚價值品質也減持了18%的常熟銀行。

值得一提的是，

雖然減倉了，但丘棟榮依然看好銀行股，理由是估值處于歷史最低水平，有獨特競爭優勢、服務實體經濟的銀行基本面風險也很小。

（5）減持三季度看好的軟件股

三季度，丘棟榮有大幅加倉軟件股，理由是：1）中長期需求確定性高，基礎軟硬件的國產化是自主可控的必經之路；2）業績拐點已經較為清晰；3）行業競爭格局改善，行業龍頭有望強者恒強。

但四季度這些股票都被大幅減持。

創業慧康（醫療信息化）被減持了47%，新點軟件（智慧城市）、頂點軟件（金融信息化）則跌出了十大重倉股。

至于減持的原因，丘棟榮季報中沒說。

股價表現上，這3只股票表現都不錯，漲了20%左右。

（6）繼續減持互聯網

先說一下，丘棟榮是看好港股的，還新發了一只港股基金。

四季報中，他說：

“四季度，港股雖然V型反彈，但各個估值維度基本處于歷史20%分位以內，長期仍具有較高吸引力”。

四季度，他也有加倉港股。

兩只能買港股的基金，港股倉位都增加了3個點左右，已經逼近“港股占股票倉位的比例不超過50%”的上限。

但港股互聯網倉位卻是降低的，

中庚價值品質，美團倉位從3.47%降至不足2.51%，跌出十大重倉股。

中庚價值領航也是同樣操作，美團跌出十大重倉股。

其實這也不是丘棟榮第一次減倉互聯網了，

二季度，他曾小幅減倉過美團、快手，三季度減倉幅度更大，快手跌出十大重倉股，美團倉位從8.04%降至3.47%。

和倉位一起降的還有他對互聯網的描述，

一季報中，他說：

1）港股的互聯網公司，業務深深嵌入中國經濟中，面對的核心需求是不斷增長的，而這些公司的貨幣化和變現能力也在持續提升；

2）監管政策雖然約束了行業過度擴張，但也倒逼公司專注于核心業務，提升核心競爭力；

3）公司估值大幅回落，經營現金流好轉，投資回報率反而有望顯著提升。

二季報、三季報，他說：

1）港股中的互聯網公司，業務涉及衣食住行方方面面，粘性強，面對的核心需求是不斷增長的，這些公司的貨幣化和變現能力將持續提高。

2）政策最敏感的階段已經過去，市場對公司的關注將從政策回歸到公司價值上；

3）估值處于低位，削減非核心支出，將有助于公司價值實現。

四季度，通篇就沒有關于互聯網的描述了。

還有小伙伴提了一個問題，

四季度，丘棟榮的2只代表基金：中庚小盤價值、中庚價值領航被基金公司大幅贖回。

怎么看這件事呢？

之前寫過這種現象，

有頂流被自家基金公司大比例贖回...

別看基金公司管著幾千、甚至上萬億資金，但其實只賺個管理費，還要分渠道一部分，落到自己手里的也沒多少。

同時，為了新基金發行順利，還要自持一部分，那就只能拆東墻補西墻，賣老基金，買新基金了。

懶貓點評：

除了加倉煤炭，減倉軟件、互聯網，丘棟榮的持倉沒太大變化。

另外，想知道丘棟榮有沒有在互聯網上賺到錢，這要等年報公布后才知道。

02

施成

施成有2個變化：

一是加倉。

幾只老基金，股票倉位都加到了接近95%的上限。

去年新發的2只新基金，股票倉位也提到了90%上方。

二是業績上跑輸新能源指數。

去年4季度，代表新能源全行業的中證新能跌了7.49%，

施成管的幾只基金跌了10%左右，跑輸指數。

跑輸是因為他重倉上游的材料，

天齊鋰業、永興材料、中礦資源，這幾個鋰礦股都跌了20%多，華友鈷業（鈷礦）也跌了13.54%。

四季報中，施成主要說了這么幾點：

（1）繼續堅守上游資源品

上游資源品供應速度受限，在高需求的帶動下有望長期實現高利潤。

（2）看好新能源車

油車的單車利潤已經比較低，但新能源車還可能繼續降價搶占市場，新能源車替代油車的邏輯順利。

中國新能源車很可能在滲透率到80%之前，都不會有明顯的阻礙。

（3）不看好光伏

雖然硅片價格下降，但市場對于2023年光伏快速增長的預期較為一致，且對單位盈利能力期望較高，整個產業鏈的投資性價比并沒有那么高。

（4）半導體也有機會

經過2022年的殺估值后，不管是新能源還是半導體，都處于情緒和市場預期的低點，2023年有望兌現成長行業的行情。

懶貓點評：

施成觀點的爭議性蠻大的，

“中國新能源車滲透率很可能在滲透率到80%之前，都不會有明顯的阻礙”，這條被不少人認為太過樂觀。

“上游能長期保持高盈利”，這條也有不同意見，比如董承非，前段時間他就說“2023年可能見到上下游利潤再平衡”。

需要指出的是，三季報中他也是這種觀點，四季度又重復了一遍，不知道背后是啥考慮...

另外，“半導體處于情緒和市場預期的低點，2023年有望反轉”是他在四季報中提出的新觀點，三季報沒說，不知道后續會不會加倉半導體。

03

陸彬

陸彬的表現相對好一些，

他管的4只基金或小虧，或小賺，跑贏了指數，倉位也維持在絕對高位。

持倉上，陸彬也更均衡一些，

上游的材料（天齊鋰業、雅化集團、華友鈷業）有配，下游的寧德時代、億緯鋰能、比亞迪也有配。

去年4季度，上游跌的比較慘，下游基本沒跌，再加上陸彬還持有深信服（網絡安全、云計算）這個信創股，也就跑贏了指數。

四季報中，

陸彬說，新能源可能已經進入中后期，但過去幾個月新能源并沒有隨著市場大漲而大漲，已經反映了市場對行業短期收入增速放緩和中期競爭格局的擔憂。

再加上，各國還在出臺政策支持新能源發展，新能源也具有較長的產業生命周期，還是有望實現較長時間高增長的，他后續還是會繼續關注新能源行業。

懶貓點評：

和施成相比，陸彬的觀點更符合市場主流看法，但究竟誰對誰錯，有待市場檢驗~

04

李孝華

不少人可能對這個名字陌生，

但他其實是去年的TOP10基金經理，華富靈活配置漲了20.56%，最大回撤只有12.14%。

業績好、回撤小，是因為這只基金之前股票倉位不高，李孝華9月接管后直接把股票倉位拉到了94%，而且重倉的還是機場、航空、酒店、餐飲等后疫情，抓住了去年年底的那波大行情。

持倉上，

他依然重倉后疫情，不過明顯增配了出行產業鏈。

十大重倉股中有3只航空股（中國國航、南方航空、春秋航空）、3只酒店股（錦江酒店、首旅酒店、華天酒店），宋城演藝、中青旅也和出行有關。

對此，他是這么解釋的：

“疫后復蘇”將是2023年經濟發展的主題詞，而出行產業鏈是疫后復蘇的排頭兵，在2023年有較好的配置價值。

不過，他也沒忘了提示風險：

旅游行業的普漲行情已經結束，后續版塊內個股走勢可能呈現出較大的分化，只有那些業績超預期的個股才有可能取得更靚眼的表現。

懶貓點評：

作為市場上稍有的把握住了后疫情的基金經理，李孝華的觀點值得一看，說的也挺好的~

本文作者：懶貓，來源：懶貓的豐收日，原文標題：《這位頂流減倉互聯網了！》

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