作者 | 曹安潯、周智宇

“我辣么聰明有趣”、“我和其他老板不同，很不同”。 花樣年董事長曾寶寶，自稱“寶爺”，在房地產界是一個很特別的存在，可以說是最有個性的女掌門。

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但在2021年10月4日，這位女掌門的決策引發了一場巨大的爭議。那一天，500億級房企花樣年選擇主動違約，當天一筆到期的2.05億美元票據未能償還。

彼時，曾寶寶發出“家書”，聲稱絕不躺平，并在之后努力維持公司經營，斡旋債務展期等。一年零三個月后，花樣年債務重組有了重大進展。

1月13日，花樣年公告了一份“債轉股+展期”的境外債初步重組方案。

花樣年所有存續境外債的發行本金總額為40.18億美元。其中，13億美元將進行“債轉股”，債權人將獲得花樣年的普通股，完成后曾寶寶仍是花樣年控股股東。

剩余約27.18億美元的境外債則以“發新換舊”的形式進行展期并降息，花樣年的債權人將獲得8個系列的新美元計值公開票據，現金利率預計介于5 %-8%，到期期限由2022年12月延長2至6.5年，2024年12月前將沒有境外債務到期。

花樣年還計劃為新票據設立現金清繳機制，即將日后境內項目出售所得款項凈額的40%，用于新票據的現金清繳。

花樣年接下來還要做的是，籌集資金用于回購和重組過程中的費用支出。

重組投資意向書顯示，高通另類基金管理（珠海橫琴）有限公司或其他各方，將以超級優先債務的形式向花樣年提供1億美元，花樣年會提供資產擔保。

值得一提的是，雖然沒有像孫宏斌那樣給融創提供無息貸款，但曾寶寶也顯示了自己拯救公司的極大誠意。根據公告，曾寶寶將以個人名義向花樣年提供約1500萬美元，這筆債務無固定到期日，年利率大概在5%-8%，屬于次級債務，受償權排在花樣年票據持有人之后。

此外，花樣年還計劃通過融資或處置資產再獲得1億美元。

錢款到位后，花樣年計劃拿出2500萬美元用于重組過程中的費用支出，剩余的1.9億美元用于回購不超15%本金的現有票據。

公告顯示，如果上述方案順利達成，花樣年境外債總額將被削減近半，還能獲得兩年喘息時間，而曾寶寶也能保住控股股東地位。

這寶貴的兩年時間里，曾寶寶將帶領花樣年推進項目交付、改善資金鏈，有望存活下來。

公告顯示，截至2023年1月13日，花樣年未償還本金總額約24.5%的債權人簽署了重組支持協議。

接下來，花樣年還需要進一步爭取債權人同意。公告顯示，如果在3月9日之前債權人同意率達標，境外債重組方案就通過了，花樣年將支付債權人一定現金同意費。如未能達標，方案就要繼續磋商。

花樣年方面透露，本次建議重組獲得眾多國際大型長線基金支持。

花樣年還表示，會盡快采取一切必要行動，讓境外債初步重組方案在3月9日前獲得通過。

不過，也有不少債權人認為方案通過很難。花樣年停牌前股價僅為0.2港元/股，已經是“仙股”，這無疑是讓債權人接受債轉股的主要阻礙之一。

花樣年本次境外債重組能否成功，依然充滿未知。

但是，無論成功與否，曾寶寶這次的紓困動作都將為出險房企和債權人們提供一個參考，影響著房企紓困、風險出清的風向。

隨著出險房企漸多，經營和債務重組艱難，債權人越來越深刻意識到，相比破產清盤，展期、債轉股也不是完全不可以接受。

市場也在猜測這位“喝最醇的酒，懟最屌的人，打最硬的仗”的女掌門能否殺回來。

實際上，當下出險房企紓困正處于兩年來的最好時機。

去年底至今，寶龍、合景泰富、旭輝、雅居樂、中駿五家發生過信用風險的房企都獲得了中債增公司全額擔保發債，暴雷的寶龍也取得了100億元銀行授信，融創也在近日完成了境內債重組，足見政策對房企風險出清的支持。

當此之時，花樣年和曾寶寶應抓住機會、拿出更多誠意取得債權人信任，畢竟在如今的地產行業中，活下來才是第一位的。

只是不知這位女掌門是否意識到這點。2022年9月28日，曾寶寶在微博寫道：“中國房地產業極致有趣，混亂而豐盛，如武俠江湖，快意人生”，“花樣年這個名字與內核，童話又野心。”

可能在這一年多里，她的體驗和體會更為深刻了。不過，能讓曾寶寶縱情揮灑的地產江湖早已變樣，花樣年也不復當年，2022年全口徑銷售額僅64.4億元。

那個烈火烹油的黃金時代，終究是過去了。花樣年現在要為殘酷的生存之爭拼盡全力，活下來，然后爭取一張步入未來房地產新世界的門票。

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關鍵詞： 地產行業 烈火烹油