道指和標普500連跌3日又找到了新的原因？因為今天是1月期權到期日。

1月20日周五，是美股月度期權到期日，而此次的期權到期規模為10年來1月到期的最高紀錄。根據Susquehanna International Group匯編的數據統計，近1.8億美元期權將于今日到期。

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基于過去一年的經驗，大規模期權交易到期總是會引起市場波動。據數據統計，標普500在期權到期日僅兩次上漲。

華爾街見聞此前提及，期權交易量爆炸式增長是后疫情時代的常態，并一再顯示出它能夠加劇股票的波動性。在其他渠道中，交易商對沖頭寸的努力理論上會導致標的證券出現更大的波動——做市商為了平衡頭寸而買進賣出股票，尤其是在期權到期前后。

考慮到今年年初美股開門紅，創下兩月來最佳周的表現，媒體分析稱，未平倉頭寸比一年前更加看漲，尤其是對某一種股票或ETF。這將使本周五成為又一個關鍵的日子，與指數和個股掛鉤的期權持有人要么展期現有頭寸，要么開始新頭寸。

Susquehanna衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示，鑒于這一過程通常會提高交易量，交易員可能選擇在去年熊市期間利用這一機會退出股市，這導致期權到期周對股市不利。

因此，有分析認為，本周標普、道指三連陰，未能延續最佳周的表現，并非是不利的經濟數據導致的，而是期權到期周引起的。

關于期權到期與股市下跌的關系，有很多理論。分析指出，一是純粹巧合論，即期權到期的時間恰好與不利的宏觀經濟消息發布的時間相吻合。以本周為為例，繼周三公布12月零售、工業產出遠遜預期后，周四公布的美國12月新屋開工戶數連續四個月下降，加劇衰退的擔憂，使得周三的拋售進一步加劇。

另一種觀點則是認為，期權市場本身就會發揮巨大影響：股市的下跌可能反映出做市商了結對沖期權合約，或者交易員利用流動性窗口賣出股票。

Citadel Securities高級股票衍生品銷售人員Layla Royer表示，這實際上是市場反復經歷的狀況：

歷史會告訴你，期權到期后，下周美股有更大的機會反彈。

市場對2023年美國經濟究竟是否會陷入衰退的爭議日益升溫，投資者們傾向于借助圖表和技術力量在市場走勢中尋找線索。本周美股出現逆轉的催化劑還包括，標普500的200日均線的阻力，以及Cboe波動率指數（VIX—恐慌指數）已跌破20，至數月來的最低水平。

SpotGamma創始人Brent Kochuba認為，考慮到當前的這些情況，美股在美聯儲下一次議息會議前將面臨較大的上行壓力，投資者們傾向于重新買入看跌期權：

我們正面臨期權到期日，大量股票看漲期權即將到期，VIX顯示美股有點過于超賣。投資者們可能會在美聯儲下個月的議席會議前做好準備以應對下行風險。

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