22年是全球消費電子的寒冬，產業鏈上的公司無一不是被高庫存，低需求壓的透不過氣來。

作為果鏈龍頭之一的藍思科技，22年凈利潤大超市場預期。其因可歸結四點：

【資料圖】

1、蘋果訂單：從零部件切入組裝領域，增加收入范圍；毛利率回暖，庫存已過最高點。

2、新能源汽車業務收入大幅增長：份額和產品種類持續在增加。

3、公司進行降本減費，有效提高了凈利率。

4、值得關注的是，果鏈公司的庫存高點已過，銷售毛利率增長趨勢已明確。

凈利潤超預測增長六成

公司在1約30日公告22年全年凈利潤為24.22-25.26億元，并且這是在計提減值準備后的情況。減值準備等合計減少5.04億凈利潤，如果加上這部分，全年的凈利潤能夠達到近30億元。

而根據wind的一致性預測，公司22年凈利潤約18.86億元。

總的來看，藍思科技22年的凈利潤將超過預測值近六成，這個業績增長是讓市場遠沒有想象到的。

藍思科技的主營業務是電子元器件制造，從產品的分類來看，包括中小尺寸、大尺寸外觀及功能組件。像是手機、平板、電腦等產品的顯示玻璃蓋板、陶瓷等非金屬材料都屬于公司主要銷售的產品，公司最大的客戶就是蘋果。

從過往的數據來看，蘋果訂單對公司的收入有著至關重要的影響。

毛利率回暖，庫存已過最高點

22年iPhone14系列上市后銷售情況并不盡如人意，并且蘋果屢屢傳出削減訂單的報道。對于有強烈蘋果依賴癥的公司也勢必會遭受嚴重打擊。

但是，公司從給蘋果提供零部件切入組裝領域，加深與蘋果的合作，隨著項目的拓展，也能夠一定程度對沖零部件業務需求的萎縮。

從公司單季度財務上來看：22年Q2已經出現盈利拐點，并且毛利率在近兩個季度也有所回升。

見智研究還同樣對比了另一個果鏈龍頭，立訊精密的凈利潤和毛利率也具有相同趨勢。

可以初步推測，果鏈電子公司的庫存高點已經過去，現在處于供需修復開始向上的階段中。

新能源汽車業務收入大幅增長，三季度同比增長超八成

公司的汽車電子包括，中控屏、儀表盤、B柱、充電樁、大尺寸車體玻璃等多款產品及產品組裝業務。受益于22年新能源車需求的火熱，公司新能源車業務收入增長非常迅速。

前三季度新能源汽車業務收入24.87億元，同比增長超過六成。

第三季度新能源汽車業務收入10.15億元，同比增長超過八成。

在汽車領域，公司已經收到特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來等一眾知名車企的認證，未來隨著新能源車需求的攀升，公司在與大客戶加深合作的同時，還將不斷開拓新客戶，以及拓展產品品類。

降本減費見成效，研發投入創新高

在21年底和22年上半年可以說是行業的至暗時刻，行業庫存的擠壓，需求的空窗期讓日子越發難過。

于是公司在采取了一系列創收項目后，還進行降本、增效的舉措。并且于22年Q3就已經看到了顯著效果。

在22年Q3的總收入同比下降了1.13個百分點的情況下，凈利潤還能夠有7.61個百分點的增長。

并且從毛利率和凈利率中還可以驗證，22Q3的毛利率不及21Q3，但是凈利率卻能夠反超，足以說明公司的降本增效取得不錯的成果。

另外，公司近幾年一直在不斷拓展收入來源，包括新能源車業務、XR業務等。為了將來能夠不斷降低大客戶依賴的情況，公司在研發上一直很舍得投入。

21年研發支出創下歷史新高，達到21.34億元，較上年同期增長47.97%。

從22年中報來看，研發投入為12.25億元，在去年高基數的基礎上又同比增長30.41%。

可見公司對新項目、新材料業務發展的決心。

小結

藍思科技業績超預期的背后，從業務層面來說，公司不斷開拓新產品、新業務以降低終端需求低迷的影響。

從對研發投入的支持上也能夠看出公司對新趨勢、新材料的重視程度。另外，從管理層上來看，公司能夠采取有效方式，合理降低開支，在業務量下降期間降本增效效果顯著。

值得關注的是，果鏈類公司毛利率回暖，說明庫存已過最高點。

那么藍思科技的超預期增長是否也會發生在其他果鏈公司呢？見智研究還將繼續跟蹤和解讀最新進展。

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