“性別”正在變成早期投融資的生產力要素，而不是一個政治正確的虛偽標簽。

大量觀點支持，無論是追求純商業成果、可持續發展、社會公平性，還是追求從疫情恢復的能力，女性天使投資人都在扮演獨特而重要的角色。

(資料圖)

而中國很可能是全球女性VC成長最快的地區。國際咨詢機構奧緯咨詢報告顯示，包括美國在內的發達國家中，高級女性投資人數量占總VC行業投資人數的10%；包含東南亞、南亞、撒哈拉以南非洲的女性高級投資人比例為11%，兩者比例較為接近。

而中國的高級女性投資人占總VC投資人數的比例達到15%，顯著高于發達國家以及新興國家的平均人數比例。

在性別治理的視角下，單單將“女性”視作平權議題的素材顯得傲慢且愚蠢，因為它的背后還蘊藏著一套務實的商業邏輯。

收益

一個性別平衡的投資人團隊被認為能夠創造更高的投資收益。

奧緯咨詢報告發現，一支女性投資人占總投資人數30%-70%的團隊，其超額內部收益率中位數（median excess IRR）為1.7%，而由男性主導的投資團隊（即女性投資人占總投資人數比例少于10%的團隊），其超額內部收益率中位數為-0.1%。

這可能與女性的投資天性有密切關系。相比女性的投資行為模式，男性在投資時往往更傾向于“彩票式”的下注。

行為科學教授尼爾-斯圖爾特追蹤了巴克萊銀行對男性和女性投資者為期三年的交易行為，比較后發現女性在投資方面的表現優于男性，因為男性更有可能選擇更具投機性，女性投資者具有更長遠的眼光。

這項研究覆蓋了2800名投資者，并考察了一系列標準，包括持有的投資類型、年齡、交易頻率和投資金額等。

在過去三年中，女性投資者被發現不僅表現優于富時100指數，而且還勝過男性同行。雖然男性的年度投資回報率平均比富時100指數的表現高出0.14%，但女性持有的投資組合的年度回報率卻比它高出了1.94%。

這意味著女性投資的回報比男性高1.8%。

關于為什么女性VC容易產生更大的超額收益，奧緯咨詢的報告則將之歸因于性別平衡的團隊能夠帶來更加優質的投資決策、掌握更加優秀的項目尋找能力以及執行更有效的人才管理。

如果拉出具體的投資成果清單，中國也有極為亮眼的女性VC表現，包括今日資本創始合伙人徐新、GGV 紀源資本管理合伙人李宏瑋等。

比如徐新曾主導和參與了對京東、美團、網易、中華英才網、娃哈哈、長城汽車、真功夫快餐、永和大王等項目的投資。其中最為資本市場熟知的投資案例便是京東。作為早期投資者，當京東在2014年上市后，今日資本持有該公司7.8%的股份，投資回報率高達150多倍。

而李宏瑋作為GGV的一位管理合伙人，重點投資了億航184、YY等項目。自成立19年以來，GGV在中國市場的投資內部收益率高達50%。

優勢

十多年前主流的社會觀點傾向于認為，女性在獲取關鍵社會資源能力方面明顯遜色于男性，成為女性VC的最大桎梏。

例如考夫曼基金會曾發布報告稱，傳統天使投資組織主要由男性主導，其最親密的社會和商業關系大多為男性，這些組織雖不禁止女性參與，但也不會主動邀請女性，從而導致很多女性投資人無法及時獲得投資項目資源。

華爾街見聞梳理發現，當時甚至有數據顯示，58％的男性投資者認識其他１０位以上的天使投資人，女性投資者的這一比例僅為48%。

“傳統VC的邏輯是男性擁有更強的社會資本關系，所以能夠直接識別潛在的投資機會，而女性必須在更大程度上依賴于他人的社會資本進行機會識別和資源拓展，比如說自己的會計師、律師等?！?/strong>首都經濟貿易大學投資系講師王佳妮分析稱。

不過，這種趨勢在近幾年得到了根本扭轉。

以女性為主或只有女性的天使投資組織數量明顯增加，很多國家和地區陸續成立女性天使投資組織，如新西蘭的“北極天使”，英國蘇格蘭的“投資女性”，阿聯酋的“女性天使投資網絡”等，很大程度上填補了上述劣勢。

新罕布什爾大學風險研究中心主任杰弗瑞·索爾則調查了美國11個女性主導的天使投資組織，并將調查結果與之前研究男性主導的天使投資組織的情況作比較，結果顯示，女性天使投資組織確實具有更加強烈的合作意識，投資更廣泛領域的項目（尤其是被男性忽略的領域），更傾向于支持女性創業者的動機，以及為新加入的女性成員提供早期股權投資培訓和教育。

其中特別值得注意的是女性VC對女性創業者的支持，女性創業本身越來越被認可的商業價值也反過來成為女性VC隊伍不斷擴大的原因。

最重要的原因是來自女性創業激發的優異回報?？偛课挥诩~約的風險投資公司Amplifyher Ventures調查稱，在風投領域，投資于男女混合的創業團隊的業績要比投資純男性團隊的業績高出63%之多。

BCG的一項研究也驗證：每一美元的投資，女性創辦的初創企業能產生78美分的利潤，而男性創辦的初創企業只能產生31美分。

女性VC比男性VC更理解和愿意支持女性創業，并且也更關注女性的需求?！坝绕涫钱斉酝顿Y者支持女性創業者時，女性合伙人往往會直接參與投融資活動，并為創業企業提供可靠的發展建議。”王佳妮如是說。

市場數據機構Pitchbook報告顯示，從2022年年初至當年9月末，在美國境內共有25.5%女性創業者獲得VC投資。同一時期，美國女性風險投資人投資女性創業者的數量占其總投資數量的36.9%，兩組數據反映了女性風險投資人相較于由男性主導的VC機構，能更加客觀分析女性創業者的公司發展前景并為之提供資金。

未來

獨立ESG投資觀察人Yiu Ka Chun對華爾街見聞表示，盡管女性VC受到的首肯遠超以往，但遠遠還沒有撼動傳統男性在投資界的主導地位，其未來巨大的增長潛力更值得關注。

“有限合伙人（LP）需要明確投資團隊包含女性投資人的參與。LP作為基金出資人，可引導女性投資人關注其投資團隊的女性比例?！痹谒磥?，未來LP可以采取的措施包括在盡職調查清單中要求LP提供其女性投資人的人數比例、是否有提高女性投資人比例的目標、職場包容性政策等。

而對于女性投資人而言，Yiu Ka Chun也建議可以制定合理的投資團隊性別平衡目標。

比如投資機構可以在內部設置短中長期的性別提升目標和計劃，結合培訓手段，提升管理層以及員工性別平等的重要程度；通過定期收集女性員工在管理層以及執行層數據，分析目標完成與預期目標的差異；投資機構還可嘗試將高管薪酬與投資團隊性別多樣化目標進展掛鉤，促進高管推動這一性別平衡目標的力度。

此外，他還強調可以加強女性創業孵化器的影響力。

據悉，目前上海、杭州、武漢、成都以及廈門等國內城市已經成立了專為女性創業者提供服務的創業平臺。“通過成立專為女性創業者服務的平臺，為創業者提供培訓、政策解讀、創業指導以及加強與投資人對接力度，在賦能女性創業者的同時，在一定程度上拓展女性投資人接觸更多優質項目的渠道，進一步加強女性投資人的優勢。”他對華爾街見聞解釋道。

（Yiu Ka Chun對此文復雜數據采集亦有貢獻）