據美國勞工統計局周四發布的數據，該國去年第四季度生產率同比增長3％，高于預期的2.4%，創一年來最大增幅，第三季度為1.4％，去年上半年，生產率連續兩個季度大幅下降。生產率是指，非農企業員工每小時的產出。

(相關資料圖)

通常，企業采用新技術或投資設備，以提高員工的工作效率，并幫助抵消更高工資和其他成本通脹帶來的負面影響。近年來，企業對軟件等知識產權類產品的投資尤為強勁。

報告還顯示，每小時的薪酬增長加速至4.1%。經通貨膨脹調整后，上漲了1%，這是去年首次出現正增長。

工作時長在第四季度微升了0.5%，這是自新冠疫情初期以來的最小漲幅。這體現了勞動力需求方面令人擔憂的跡象。

第四季度單位勞動力成本增幅為1.1％，低于預期的1.5%，創下近兩年來的最低水平，遠低于第三季度的2％。單位勞動力成本是指，企業為生產一單位產出所支付的金額。單位勞動力成本增速放緩，是由于工作時長的降溫、疊加生產率的提高，抵消了時薪增長的影響。

毋庸置疑，上述第四季度的數據體現了美國勞動力市場通脹降溫的跡象。這一情況倘若持續，將有助于進一步令整體通脹下行。不過需要注意的是，相關數據并不穩定，需要時間來判斷是否反映了真實的趨勢。

第四季度的就業成本指數放緩至1%的年增率，低于預期。不過，與2021年同期相比，勞動力成本仍然非常高。此前ADP研究所的數據顯示，1月份跳槽者的工資增長實際上加速了。

縱觀2022年全年，美國勞動力成本大漲5.7％，創下1982年以來的最大年度漲幅。2022年生產率則下降1.3％，為1974年以來的最大降幅。

勞工部的最新報告衡量的是非農產出，約占美國國內生產總值的75%，第四季度增長3.5%。第四季度美國國內生產總值也有所增長，但細分項目來看，體現了需求疲軟的景象。其中，庫存是經濟增長的主要貢獻者，而經濟的最大驅動力個人消費，有所下降。

在當前美國通脹整體處于高位的形勢下，勞動力市場的通脹情況備受關注。被視為“美聯儲喉舌”、有“新美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos在前幾日的文章中表示，火熱的勞動力市場或將助推工資更快上漲，成為點燃通脹的又一“引線”。如果工資繼續以近期5%至5.5%的速度增長，并假設生產率每年增長1%-1.5%，將造成通脹遠超2%的目標。

此前稍早，摩根士丹利首席經濟學家Ellen Zentner表示，從現在起，勞動力市場或成為關鍵指標，而不是CPI。美銀也直言，讓勞動力市場降溫是美聯儲使核心通脹放緩至2%的唯一方法。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞： 勞動力市場 國內生產總值 低于預期