在谷歌、蘋果開卷ChatGPT催化下，A股相關行情繼續火爆。而隨著市場對AIGC應用領域的持續挖掘，近日分析師們紛紛重點提到了游戲。

中信建投認為，相比于新聞、電影、美術，AIGC對游戲制作的影響是所有娛樂媒體內容領域最大，行業也有望迎來AIGC科技創新+政策修復的雙擊。

(資料圖)

申萬宏源表示，AI已經或者將要滲透到游戲產業鏈各個環節，例如：美術—AI畫圖、AI實景運算、AI地圖；玩法/策劃—AI劇情、智能NPC及語音；游戲發行上，人工智能投放系統、AI驅動CG制作等等。

AIGC有望打破游戲業的不可能三角

據中信建投研報，游戲是所有內容制作中，工業化程度、交互/實時性要求最高的，一直以來存在著“高質量-低成

本-短時間”的不可能三角。即在保證游戲質量前提下，游戲制作只有兩條路徑可選，一是大量開發人員同時制作一款游戲，而大型團隊管理、開發效率較低，開發成本勢必提高；二是精簡團隊成員，制作周期長達幾年甚至十幾年。

通常優質3A大作的開發時間成本和金錢成本均很高。以銷量超4600萬份的《荒野大鏢客：救贖2》為例，游戲擁有超過28平方英里接近真實景象的地圖和1000個NPC，即使專職開發人員超1200人，也用了8年完成，成本近3億美元。

而隨著生成式AI帶來的生產力提升，將打破游戲制作的不可能三角，大幅降低游戲制作成本，打破不可能三角。以二維游戲原畫為例，傳統原畫師根據策劃內容完成設計稿需要花費數周時間，而使用生成式AI僅需要輸入關鍵詞便能得到大量設計初稿，后續進行篩選、修改即可，時間降低至幾個小時。

具體包括：

1）輔助制作流程，實現降本增效：如原畫生成、地圖渲染、聲音素材、NPC設計等，均可以引入生成式AI技術，降低游戲制作成本，提升項目效率。

2）交互元素升級，提升沉浸體驗：類似于ChatGPT與人類智能對話，游戲內的各種交互元素都可以更加智能化，如千人千面的聲音動效、隨玩家動態變化的美術場景、更加智能化的NPC對話等，整體沉浸感更強。

3）降低制作門檻，推動游戲創新：解放游戲制作傳統的龐大工作量，降低制作門檻，驅動更多設計創意誕生，甚至實現個人用戶自定義游戲制作的能力。

申萬宏源也指出，游戲相比文字/圖片/視頻具備更多維度、實時交互的特征，AI對游戲行業的改造能使其在降低成本、提高質量的同時提升效率，游戲是充分發揮AIGC能力的絕佳試驗場，作為前沿科技應用的最重要場景之一/互聯網最重要的內容形態之一，定不會缺席AIGC所帶來內容生產力革命。

海內外游戲大廠已有布局

據中信建投研報梳理，目前多家國內外公司布局游戲領域的生成式AI，包括海外的動視暴雪、EA，國內的騰訊、網易（互娛AILab）、小冰游戲工作室、Spellbrush等綜合型AI游戲工作室，以及專注于2D圖形、3D資產、紋理、動畫、建筑、NPC、聊天機器人、音樂、對話等領域的初創公司。具體來看

1）米哈游：現階段點投入人工智能，以解放美術人力、提升卡通渲染能力。

2）騰訊：自研一站式角色動畫管線工具集Superman，將語音口型制作周期從5周降低至1秒；GCloud游戲研發出AI自動蒙皮GoSkinning。

3）網易：網易互娛AI Lab實現AI輔助原畫線稿上色、基于人臉線稿生成圖像；伏羲游戲AI已經實現AI機器人開發及劇情動畫制作等。

4）動視暴雪：旗下休閑游戲子公司King在22年收購人工智能軟件公司Peltarion，有望幫助在游戲設計與運營方面做出創新；此外，22年動視暴雪申請用戶自定義音樂專利，制定千人千面的音樂。

5）EA：與加拿大不列顛哥倫比亞大學（UBC）合作，在不使用傳統編程和動畫制作的情況下，生成可控的足球運動員角色，行動基本符合人類的運動模式。

游戲行業有望迎雙擊

除AIGC科技創新加持外，分析們還提到了游戲行業政策的修復。經歷2022年4月的版號重啟、10月的暫停，以及11-12月的正常發放，2023年游戲版號的發放節奏恢復穩定。

2022年4月游戲版號恢復發放以來，除5月和10月未發放版號外，其他月份國產游戲版號均正常發放，2022

年每次平均發放版號67個，較2021年每次平均發放的版號97個減少30個。

今年1月17日，23年1月版號下發，共88款國產游戲過審，略多于11月、12月的70款、84款。22年4月版號發放恢復以來，過審的國產游戲版號數量整體呈上升趨勢。

中信建投認為，游戲行業正迎來AIGC科技創新+政策修復的雙擊。隨著游戲產品的版號獲取和陸續上線，將明確改善行業景氣度；AIGC技術創新，進一步釋放行業創新活力，提振產品流水，行業有望迎來業績和估值的雙重提升。

國信證券業也認為，今年游戲行業有望否極泰來：

a）行業與上市公司基本面上：版號重啟、監管趨勢轉變之下，新游上線有望驅動國內游戲市場在低基數下逐步回暖；依托國內游戲公司在研發與運營上的顯著優勢，出海市場依然有持續向上空間，而TikTok的商業化有望復制國內路徑、加速海外市場流量運營紅利釋放；

b）估值與二級市場來看：悲觀預期與底部的景氣度背景下，板塊及頭部游戲公司估值、機構持倉占比均處于歷史低位，監管轉向、市場環境整體改善、行業回暖之下，具備戴維斯雙擊的客觀基礎；中長期來看，以VR/AR、AIGC、元宇宙、WEB3等為代表的新科技、新模式漸行漸近，游戲作為最佳的內容承載主體之一，估值乃至基本面具備超預期修復的可能。

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