時間之踵邁向二月末，主動權益類基金的發行漸趨“白熱化”。尤其是，行業發行熱度明顯快于市場和渠道的情緒熱度，讓這份競爭更趨激烈。

大公募戰局正酣、勝負未分，小公募也紛紛加入了戰場，坐實了今年別樣的“抄底風景”。

(資料圖片)

近期最引人注目的，莫過于熱門賽道新能源的“干將”們開始陸續“募新”。

紅火了兩年、又沉寂了一年后，這批曾經的“當紅基金經理”開始走向下一階段的市場。

他們會隨著賽道周期的輪回而浮沉么？

他們扎堆的賽道還能重復榮光么？

他們會向何處去？是繼續“捕風者”的宿命，還是轉型？

這些都是問題。

大小公募齊發力

據Choice數據統計，未來一周（2月20日至2月24日），將有11只主動權益類基金進入發行程序。

與前兩周相比，大公募依舊活躍，小公募也開始勇闖新基發行競技場，發出“小而美”攻勢，比如鑫元基金、格林基金、東財基金等。

引人關注的是，本周會有好幾位“扎根”新能源的基金經理上場搏殺：包括國投瑞銀的施成、信達澳亞的李博、匯添富的劉昇等。

這其中，施成是最大牌的，他管理基金近4年，從本輪新能源行情的底谷，就開始管理基金。代表產品國投瑞銀先進制造和國投瑞銀新能源（下圖），都是行業前3%的業績排名。

信達澳亞的李博管理基金的時間為1年零270天，任職回報17%，中規中矩。

但這個產品是和信達澳亞的老將曾國富共管的信澳新能源基金，且時間較短，多大程度體現李博的能力，尚待觀察。

匯添富的劉昇和李博有一致的挑戰，就是管理基金時間太短。基金產品管理時間最長1年又144天，任職回報最高10.45%

但新能源本身就是年輕的領域，這個行業出的基金業年度冠軍，迄今任職期限也不過是2年有214天，所以時間短未必做不好，只不過不確定性大一些而已。

但新能源的“明星”們，顯然是值得分析的，他們的未來會如何，關系到幾千億資金，數千萬的客戶。

關鍵詞1：新能源“信仰”

從可分析程度來衡量，我們更愿意來觀察施成。

他有近4年的經歷，算是完整經歷了新能源行業的兩年多牛市和一年熊市。從他身上更能看到這條賽道的基金經理的投資特點和人生起落。

施成的崛起幾乎和新能源換行情同步，他從2011年起入行賣方研究，隨后在大公募和小私募機構各有歷練，但都沒成為基金（投資）經理（彼時亦是新能源的蕭條期）。

他的事業人生最終在國投瑞銀“開掛的”。2017年他加盟國投瑞銀，2019年3月接棒國投瑞銀先進制造、2019年11月接棒國投瑞銀新能源。此后，這兩個基金都踏準了2020年開始的新能源大行情，遂成明星。

從施成的持股看，他管理的國投瑞銀先進制造基金，從一開始就重倉了新能源股。

2019年3月末，這個以先進制造為“賣點”的產品，第一張季報就幾乎是滿盤的新能源重倉股。凸顯了施成對這個領域的熟悉和堅定信念。

到了2022年末，施成的重倉股，依然是這批新能源個股。雖然重倉股“面目全非”，關注的領域也更偏向上游，但對新能源產業鏈的重倉是不變的。

關鍵詞2：與行業共起落

施成的基金業績也和整個行業共起落。

以他管理的國投瑞銀先進制造為例（數據來源：choice），這個產品過去4個自然里年度，2019~2021年都表現很突出。大幅跑贏指數，并在全市場名列前茅。

而2022年，在新能源的大幅回撤行情中，施成也未能幸免，基金凈值大跌27.7%。整體表現比行業平均明顯低一點。

而到了今年，隨著新能源板塊年初先揚后抑的表現，目前施成的基金的表現也在中游。

所以，只要是賽道的堅信者，施成的表現就和新能源的賽道表現，緊密的聯系在一起。

關鍵詞3：有超額收益么？

那么，第三個問題，施成管理賽道基金有超額收益么？

換言之說，施成的的投資業績中，多少是對新能源這個板塊的堅信貢獻的，多少又是對個人選股能力貢獻的？

我們用兩個粗略的方法來做個簡單的分析。

首先，施成過去管理時間最長的基金，任職收益達到230%以上，從累計表現看，應該是超過了新能源行業指數的表現，這體現了一定的超額收益。

其次，觀察回撤劇烈的2022年，施成的國投瑞銀先進制造回撤了27.7%（下圖），比中證新能車指數28.45%的回撤表現，要略好一點。比新能源龍頭ETF的回撤也要好一點。這也是有一點超額收益的。

不過，在中觀的新能源基金序列中，這個表現算是中規中矩，部分重倉傳統能源投資的基金經理會比這個表現再好1個百分點左右。

所以，結論是，施成的主動管理或許能產生一定的超額收益，但不多，新能源賽道更多的還是看賽道的“天時”吃飯。

選擇大于努力

所以，對于施成這樣的新能源賽道的“干將”而言，這個賽道投資的最關鍵要素或最大變量就是賽道本身。

這是個“選擇大于努力”的領域，對基金經理而言，堅守賽道的信心有時候比精選個股更為重要。

而對投資者而言，賽道表現也決定了90%以上的基金表現。

不僅是施成的基金，包括前海的崔宸龍、嘉實的姚志鵬、以及同期發行的李博、劉昇等都是如此。

這是所有投資者在投資此類產品時，應該明白了解的。

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