全面注冊制落地之下，滬深交易所啟動主板受理首日的2023年2月20日當晚，7家上交所、9家深交所共計16家主板企業的申報完成了從證監會向交易所的平移，該批企業的首次申報時間集中在2021年底和2022年上半年。

其中于2022年5月遞交深交所IPO申請，已經歷首輪反饋及回復的南昌礦機集團股份有限公司（下稱“南礦集團”）的IPO進度能否進一步提速受到關注。

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南礦集團此次IPO擬發行不超過0.51億股、募資11.54億元，投向“高性能智能破碎機關鍵配套件產業化項目”、“智能化改造建設項目”和“綜合科技大樓建設與智能運維平臺建設項目”。

南礦集團的報告期業績一直穩步增長——2019年至2021年，營業收入分別為3.93億元、4.98億元和7.25億元，同期歸母凈利潤分別為0.65億元、0.89億元和1.10億元。

持續增長背后，南礦集團在主營礦機業務上的“整機+服務”配套銷售策略，助力了其市場份額的開拓，不過近年來位于市場前列的外資品牌也參與了服務環節的“內卷”，一定程度上對南礦集團的既有模式帶來威脅。

此外，南礦集團的部分大客戶的“異常注銷”情形及合理性，或許也有待注冊制落地后的市場進一步校驗。

作為全面注冊制后首批平移至交易所的項目之一，南礦集團在招股書中相應增加了有關主板板塊定位的論述。

據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則》，主板突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。

而據南礦集團自述，其產品主要用于實現砂石骨料和金屬礦山相關的破碎、篩分功能的設備，銷往上述領域的業主及總包方，業務模式已較為成熟。

由于國內的破碎篩分設備市場較為分散，而南礦集團2021年收入約為7.25億元。

具體來看，南礦集團的收入分為整機、后市場兩大板塊，而整機仍是主要的收入來源，2021年創收5.76億元，占比高達79.93%。

不過整機銷售和后市場業務之間聯系頗為緊密。例如對于購買了南礦集團成套破碎篩分設備生產線的客戶來說，其不僅可以購得整機，同時機器故障后還可以從南礦集團處購買零部件，獲得相應的后市場服務，如此可提升客戶使用南礦集團產品的積極性。

這正是南礦集團目前與包括芬蘭美卓、瑞典山特維克等頭部的外資品牌抗衡的“打法”。

據介紹，頭部外資品牌的設備由于具備高性能、智能化、高品質等優勢受到了中國建材等大型央企的青睞，但其高價格和較慢的響應速度等也讓不少企業望而卻步。

如此背景下，南礦集團憑借性價比和快速響應速度的優勢也在市場中占據了一席之地。

但信風（ID:TradeWind01）注意到，部分外資品牌已意識到其銷售模式確實存在劣勢，并采取了應對措施。

例如芬蘭美卓中國區總裁梁曉峰接受采訪時表示希望能夠為客戶提供全壽命周期的服務。芬蘭美卓還提出了下沉市場的策略，例如成立了美卓礦機蘇州分公司，計劃為客戶提供配件。

“美卓礦機主機設備在中國市場表現良好，但在服務、備件和磨耗件等領域并未達到公司預期，未來中國市場的的重要增長有賴于高性價比需求市場的客戶。美卓礦機蘇州分公司就是利用美卓礦機的專利技術與對行業的了解，研發高性價比零配件產品，服務客戶?！泵雷康V機服務業務總裁Mikko Keto表示。

內卷加劇之下，南礦集團既有的后市場優勢正在面臨挑戰。

南礦集團的銷售模式主要分為直接銷售和間接銷售，后者主要通過經銷商或代理商完成。

南礦集團對此解釋稱，由于部分中間商在一定區域內具有較強的客戶資源，與之合作可以較快地進入該區域的市場，且部分中間商擁有更好的付款方式和條件，可以較快達成合作。

信風（ID:TradeWind01）注意到，間接銷售下，南礦集團報告期內的前五大客戶存在規模小、參保人數少等特點，甚至出現部分客戶已經注銷的情形。

2021年為南礦集團帶來335.40萬元收入的江西省八家佳商貿有限公司，成立于2019年4月，參保人數為0人；同期為南礦集團創收301.06萬元的邵陽市鴻鑫電機銷售有限公司，參保人數同樣為0人。2019年至2021年，云南浩誠科技有限公司合計向南礦集團采購了521.59萬元配件，而該公司同樣參保人數為0人。

2019年，云南宇宸建筑工程勞務有限公司為南礦集團帶來122.04萬元收入。信風（ID:TradeWind01）通過工商信息聯系到該公司時，對方表示自身系一家客棧，但隨后又否認其經營客棧，并以短信的形式提供了客棧的聯系方式。

“之前那個老板不干客棧了，所以現在這個客棧是我們在經營。”信風（ID:TradeWind01）再度聯系上述短信中的聯系方式后，對方表示。

2020年至2022年上半年，攀枝花遠宏工貿有限公司（下稱“遠宏工貿”）分別為南礦集團帶來229.48萬元、239.77萬元、123.90萬元的收入。

然而詭異的是，工商信息顯示遠宏工貿已于2022年7月4日注銷。

作為首批平移至交易所的主板擬IPO企業，南礦集團的間接銷售模式下上述種種疑點或許有待更多解答。