早在去年年底，美國銀行業危機已初見端倪，美聯儲激進的加息風暴引發流動性沖擊，銀行不得不尋求“最后的貸款”工具，導致美聯儲貼現窗口借款飆升。

如今，三個月過去了，美聯儲暫時大幅放緩了加息的步伐，但美國借貸成本仍遠高于多年前的水平，銀行業面臨更嚴峻的流動性壓力，尤其是抗風險能力更低的小銀行，它們面臨的可能是一場隨時爆發的融資危機。

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當地時間周二，投資研究公司TS Lombard經濟學家Steven Blitz在一份報告中寫道，美國小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的復雜局面。

Blitz發現，與大型銀行相比，小銀行的存款準備金更低，因此抗風險能力更弱。更糟糕的是，小銀行在風雨飄搖的商業地產市場面臨更大的風險敞口，為流動性危機徹底爆發埋下了巨大隱患。

小銀行收入更依賴貸款

Blitz將美聯儲名單上美國最大的25家銀行(合并資產在1600億美元以上)與其它銀行（2099家銀行）進行了比較。他發現，規模較小的銀行從放貸中獲得的收入占其總收入的比例更大。

Blitz在報告中寫道：

雖然無論是大型銀行還是小型銀行的貸存比仍低于新冠疫情前的水平，但小型銀行的貸款和租賃規模占存款的82%，新冠疫情前這一比例為88%ーー大型銀行的貸存比為60% ，新冠疫情前為70% 。而在2012年，大型和小型銀行的貸存比率相近。

根據Blitz的說法，隨著美聯儲持續收縮資產負債表，銀行目前的準備金基本上處于最低水平，尤其是小銀行。

與此同時，由于持有的現金等資產較少，所有銀行都在增加借款，然而，只有小銀行的借款占儲備的比例達到了新冠疫情爆發前的水平。

Blitz表示，由于小型銀行的收入更多地依賴貸款，它們“借出和借入短期貸款為自己融資方面更為積極”，因此面臨的不確定性更大。而與小型銀行相比，大型銀行自金融危機以來面臨著更為嚴格的監管，因此可以避免遭受嚴重沖擊。

貼現窗口借款持續飆升，銀行流動性危？

美聯儲公布的數據顯示，美國的銀行在2022年第三季度從貼現窗口借了72億美元，創下近兩年來的最高水平。其中，資產不超過30億美元的銀行推動了這一增長。

作為美聯儲的短期借貸工具，美聯儲貼現窗口旨在為銀行提供緊急流動性，扮演的是“最后貸款人”的角色。

如果銀行出現資金短缺，可以向美聯儲質押獲得短期融資。不過，一旦銀行從貼現窗口借錢，投資者會懷疑銀行是否存在嚴重的流動性困難、財務緊張等問題，因此一般情況下銀行不愿意動用該工具，美聯儲也不會公布從貼現窗口借錢的銀行名稱。

也正因如此，如果某個銀行被傳言正在從貼現窗口借錢，就會引發所謂的“污點效應”，屆時，這家銀行不僅難從其他金融機構借錢，還反而可能遭到擠兌，造成存款的損失，甚至陷入流動性危機。

前些年，銀行從聯邦住房貸款銀行(FHLB)獲得的預付款持續增加，但如今，貼現窗口借款持續飆升，是否說明美國銀行尤其是小銀行的流動性情況不太妙？

根據Blitz的說法，存在一個不那么令人擔憂的解釋，即商業銀行配合美聯儲扭轉貼現窗口在投資者眼中的形象。

美聯儲在過去幾年一直試圖挽回貼現窗口的形象。2020年初，大型銀行從貼現窗口借錢是為了向聯儲展示誠意，而不是因為它們真的缺錢。

美聯儲的部分措施包括，將一級信貸違約利率(primary credit penalty rate)降至聯邦基金目標區間的上限以上，以及將隔夜或期限（例如90天）的資金收取相同的利率。

小銀行轉向美聯儲貼現窗口，還有一個不那么令人擔憂的解釋：小銀行不用像上市銀行那樣受投資者情緒影響。

許多小型銀行是私人銀行，它們從貼現窗口借錢時不會引發股東關注，因此它們改從美聯儲貼現窗口工具借錢。

不過，這里可能還有一個更令人擔憂的原因:

銀行從FHLB轉向美聯儲進行融資可能還有一個原因，即FHLB需要積極的有形資本。2022年，小型銀行的有形股權資本占總資產的比例出現下降，購買證券損失是這一比例下降的部分原因。

不過，需要明確的是，截至2022年第三季度的財政報告中，只有極少數銀行的資本為負值。

大儲戶比例高，小銀行會有什么風險？

Blitz表示，與大銀行相比，小銀行在大儲戶中所占的比例也更大，而大儲戶比例高對銀行而言不全是好處。

聯邦存款保險公司（FDIC）只為不超過25萬美元的銀行存款提供保險，因此大存款在銀行倒閉時面臨風險，這意味著這些儲戶對銀行信貸的態度更為緊張，一旦出現風吹草動，他們會隨時把現金提出來。

監管機構通常認為，較大的儲戶(尤其是企業)是不太穩定的融資基礎。

Blitz寫道：

一場小型銀行融資危機正在醞釀當中？

小銀行(作為一個整體)沒有多少現金資產的緩沖，因此，如果沒有保險緩沖的大儲戶（FDIC存款保險上限為25萬美元）認為商業地產和其他領域的太多貸款即將變成壞賬，那么融資危機很容易爆發。

商業地產——暫時未被點燃的導火索

但要真正引發一場真正的危機，就需要銀行出現貸款業績問題。

Blitz發現，小型銀行約有28%的貸款來自非住宅地產(不包括農場) ，而大型銀行的這一比例僅為8% 。而如果把農業房地產貸款包括在內，小銀行的商業地產敞口將提高個百分點，而大銀行的商業地產敞口僅提高3個百分點。

因此，商業地產市場可能是引爆火藥桶的導火索。一旦商業地產市場崩潰，大多數小銀行會因此陷入流動性危機，甚至是倒閉或被大銀行吞并。

那么美國商業地產現狀如何？根據華爾街見聞此前文章，2022年全年，全球商業地產價格跌得最厲害的城市在美國，分別是是加利福尼亞州的圣何塞和堪薩斯州的曼哈頓，前者跌了7.5%，后者跌了7.2% 。

08年銀行業危機會重演嗎？

Blitz認為，類似2008年的銀行業危機不會到來，但由于銀行已經決定減少信貸支持，未來幾個月，經濟大概率會放緩增長，銀行業仍將面臨流動性挑戰。

TS Lombard的數據顯示，10年前，小銀行未償還貸款和租賃資金總額(以美元計)僅為美國25家最大銀行貸款和租賃資金總額的45%，如今，這一比利已經上升至70%。

這意味著，一旦小型銀行們暴雷，其產生的威力將遠高于10年前。

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