“別人恐懼時我貪婪”，巴菲特的半句名言現在用在對沖基金身上也合適。

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上周日瑞士政府在撮合瑞銀收購瑞信時開了債權風險高于股權的先例，宣布面值160億瑞士法郎、約合超過170億美元的瑞信Additional Tier 1（AT1）債券完全減記，價值歸零。

美東時間3月23日，媒體援引知情者消息稱，包括Marathon Asset Management LP、Redwood Capital Management LLC和Sona Asset Management在內的一些對沖基金正在搶購瑞信的AT1債券，押注債券投資者會在上述引發爭議的瑞信AT1債券相關訴訟中獲勝，可能打官司贏得豐厚的回報。

對于以上消息，Marathon的代表未回應媒體的置評請求。Redwood和Sona的代表都謝絕置評。

不過，紐約律師事務所Brown Rudnick LLP的合伙人Louisa Watts透露，很多經紀商已經為交易者提供了索賠文件，她的事務所在代表一些基金磋商。

媒體指出，任何瑞信AT1債券相關的訴訟可能都要持續一些年的時間。2008年引爆金融危機的雷曼兄弟都破產了十多年，它的次級債直到去年還是對簿公堂的一宗案件焦點。葡萄牙銀行Banco Espirito Santo SA倒閉九年，還有投資者在押注它的債券。

瑞士政府開先例先保股東、不保債權人重創AT1市場

華爾街見聞本周稍早文章提到，瑞士政府為促成瑞銀收購，開了“壞頭”，給瑞信交易創造了兩個先例，一是股東被剝奪收購案的決定權，二是債權比股權風險更大。

一般債券的優先權都高于股票，也就是說，通常情況下，股東先虧損歸零后才輪到債券。但這次瑞信的交易中，AT1債券先于股票歸零，股東至少保住了33億美元的資金，AT1債權人可謂是“血本無歸”。

瑞信創先例減記后，整個AT1債券市場都受到嚴重影響。盡管歐元區、英國和亞洲的監管機構本周都曾強調，不會效仿瑞士政府擾亂銀行債權人通常的等級制度，規模高達2600億美元的AT1市場價格本周仍大幅下挫。

本周三媒體報道稱，日本、新加坡和香港的主要銀行正在暫停新的AT1發行，直到市場狀況企穩。

據報道，AT1債券發行量排在前三的兩家銀行——三菱日聯金融集團MUFG和三井住友金融集團SMFG之前都預計將在4月份發行AT1債券。他們現在可能不得不調整條款或暫停發行，這取決于瑞信危機對投資者情緒的打擊程度。

還有債券交易員稱，香港新AT1債券的發行渠道目前已空空蕩蕩，而且在今年下半年之前不太可能重啟。

瑞信AT1債權人準備起訴政府 監管方首次發聲辯解

最近有關瑞信AT1債券的法庭鏖戰已有開打的跡象。

律師事務所Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan本周一表示，該所正與幾位持有瑞信AT1債券的債權人討論，未來可能采取哪些法律行動。

一些瑞銀和瑞信的股東同時也表示，因為政府剝奪了他們的投票權，他們將考慮采取法律行動。代表瑞士養老基金和其他機構投資者的瑞士Ethos基金會表示，這次收購對股東和瑞士經濟來說是“巨大的損失”。

周四稍早華爾街見聞文章稱，美國不良債務投資者和企業律師正準備為減記瑞信AT1債券、以及優先償付股東的決策而起訴瑞士政府。

PGIM的固定收益聯席首席投資官Greg Peters評論稱，瑞信交易的影響改變了AT1市場的整個性質，“我認為未來的發行能力可能接近于零?！?/p>

知名對沖基金經理、基金Appaloosa Management的創始人David Tepper質問：如果放任這種情況繼續下去，如果各國政府都能在事后修改法律，你怎么能相信瑞士發行的任何債券，甚至是整個歐洲發行的債券？

同在周四，瑞士監管方金融市場監管局（FINMA）在公布瑞信AT1債減記后首次發聲，辯稱清零的決定在法律上是無懈可擊的。

FINMA解釋說，瑞信債券發行說明書規定，AT1債券將在發生關乎生存能力的事件時被完全減記，特別是在獲得政府特別支持的情況下。由于瑞信上周日獲得由聯邦違約擔保的特別流動性援助貸款，其發行的AT1債券滿足了這些合同條件。

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