上周末，TMT板塊交易集中度過高問題，成為A股分析師最熱的討論。此前自3月22日起，TMT成交額占比連續三日突破40%。

中信策略、天風策略、招商策略均發出警告，由于TMT板塊短期交易擁擠度抬升過快、且4月財報季在即，純粹超預期的主題行情可能暫告一段落，年報一季報的指引性將明顯提升。

也有機構持偏樂觀觀點。建投策略認為，短期板塊熱度攀升，交易集中度過高加劇后續波動，但從長期來看，后續產業趨勢較為明朗，主題轉主線概率高。興證策略和國金策略也持此類觀點。

(資料圖片)

本周，A股交易極限集中的情況持續，TMT成交占比再創新高。4月6日，TMT成交量占比歷史性地達到48%，相較不到16%的市值占比，偏離度超過30%。

怎么看TMT熱度再創新高？

國信策略王開團隊在周六的報告中表示，本輪TMT強勢，已經對其他風格的交投熱情產生“無差別擠壓”：

上一輪TMT成交量突破40%時，在前期成交熱度抬升期間，可選消費、中游制造交易熱度受影響較少，僅必選消費、大金融受影響。

而本輪TMT成交占比中樞提升15%+的過程中，必選消費下降4-6%、可選消費下降3%、大金融下降3-4%、中游制造業下降5-6%。

國信策略認為，內外資分歧時刻已至，市場整體交投熱情、北上資金、杠桿資金或成后續 TMT 能否“無差別擠壓”其他行業的三大關鍵變量：

上輪TMT成交額突破40%后，能夠維持近半年交易熱度的主要原因是后續成交額的持續跟上。

而在本輪，全A成交額在上周前并未看到明顯的抬升趨勢，目前交投熱情僅與2022年相對高位持平。TMT成交熱度的延續后續需要類似2019年末開始成交額的突破性抬升來支撐。

另一方面，近幾周杠桿資金和北上資金的流入一定程度上放大了TMT行情，但上周兩者出現分歧，杠桿資金大幅買入，北向資金則開始有了流出跡象。

若成交額進一步上行疊加內外資形成合力，TMT仍有望維持“無差別擠壓”，反之，若北上資金大步快跑，杠桿資金拐點顯現，TMT“無差別擠壓”式行情或將有所緩和。

隨著季報來臨，國信策略提醒，若TMT“無差別擠壓”行情暫緩，關注沿偏離度+景氣主線挖掘“伴飛隨行”新機遇。

報告寫道：

若TMT熱度不減，在北上資金和杠桿資金分歧不大，且成交額向上突破的基礎上，關注存在業績上修驗證的半導體、電子化學品，內部輪動補漲空間較大的被動器件，復蘇相位領先設計、封測等方向。

若 TMT“無差別擠壓”行情暫緩，綜合交投偏離度和業績上調，或存下列“伴飛隨行”品種：

1）可選消費領域關注美容護理下游、小家電；2）支持性行業關注電力；3）必選消費關注休閑食品、調味發酵品、養殖、動保。

計算機估值到達2015年來75%分位數

行業估值方面，報告顯示，近五個交易日申萬一級行業估值漲跌分化，電子、計算機、通信漲幅靠前。

其中，計算機到達2015年來75%分位數。

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