新近公布的會議紀要顯示，因為銀行業動蕩，美聯儲的工作人員預計今年將陷入輕度的經濟衰退，即使是希望更激進行動的美聯儲決策者也不得不謹慎行事，同意上月溫和加息。

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盡管經濟衰退的可能性增加，聯儲官員仍暗示，5月的下次會議還可能繼續加息。紀要寫道，鑒于最近的形勢變化，美聯儲貨幣政策委員會FOMC的委員們預計，可能適合增加一些政策緊縮，以便實現對經濟有足夠限制性的政策立場，從而讓通脹率隨著時間推移回落到2%。

鑒于銀行業影響，工作人員預計今年輕度衰退，明后兩年復蘇、PCE通脹接近2%

上月21日至22日美聯儲會后公布，繼續加息25個基點，保持了本輪緊縮周期以來最慢加息步伐。會后聲明暗示，加息周期接近尾聲，同時新增對銀行業危機的評價，稱美國的銀行體系健全且有韌性，銀行危機可能導致家庭和企業的信貸條件收緊，并對經濟活動、就業招聘和通脹構成壓力。

4月12日本周三公布的會議紀要透露，在上月的FOMC會議上，美聯儲的工作人員在評估美國經濟前景時受到銀行業危機的影響。紀要寫道：

考慮到評估的最近銀行業形勢發展可能對經濟的影響，工作人員在3月會議上的預期包括，從今年晚些時候開始，發生輕度衰退（mild recession），此后兩年復蘇。2024年的實際GDP增長料將依然低于工作人員預計的潛在產出增長水平，2025年的GDP增長料將高于潛在水平。

通脹方面，工作人員預計，今年PCE價格通脹為2.8%，核心PCE通脹為3.5%。今年核心商品通脹將進一步下降，然后保持低迷；住房服務通脹料將在今年晚些時候見頂，然后下降，而隨著名義工資增長進一步放緩，剔除住房服務的核心通脹料將逐漸放緩。隨著今年消費類能源價格的急劇下跌和食品價格通脹的大幅放緩，預計今年的總體通脹將顯著下降，接下來兩年內，核心通脹將步其后塵。2024年和2025年，PCE價格通脹與核心PCE價格通脹料將接近2%。

工作人員經濟預測的不確定性遠超此前 主要取決于銀行業影響

華爾街見聞注意到，本次紀要中只有三次提到“衰退”一詞，除了上面預測的輕度衰退，還有兩次出現在工作人員警告基線預測的風險時。

工作人員認為，他們的基線預測面臨遠超此前的不確定性。紀要特別提到：

工作人員認為，基線預測的相關風險主要取決于銀行的狀況及其對金融環境的影響。如果銀行業近期發展對宏觀經濟狀況的影響迅速減弱，那么經濟活動和通脹的基線預測都將傾向上行風險。如果銀行業和金融環境及其對宏觀經濟狀況的影響惡化程度超過基線的假設，經濟活動和通脹的基線預測將將偏向的下行風險，特別是因為，歷史上，與金融市場問題相關的衰退往往比普通的衰退更嚴重、更持久。

因銀行業影響 部分青睞加息50個基點的決策者改為支持加25基點

上月的FOMC會議上，一些原本支持加快步伐緊縮的聯儲官員因為上月的銀行業危機而改變立場，最終才出現了FOMC全員一致投票支持加息25個基點的結果。紀要寫道：

一些（some）與會者指出，鑒于持續高通脹和近期經濟數據強勁，如果沒有銀行業近期的發展，他們認為，在本次會議上適合將（政策利率）目標區間上調50個基點。然而，由于銀行業的發展有可能收緊金融環境，并給經濟活動和通脹帶來壓力，他們認為，在這次會議上，以較小的幅度上調（利率）目標范圍是謹慎的做法。這些與會者指出，這樣做還可以讓（FOMC）委員會在轉向有充分限制性的貨幣政策立場時，有時間更好地評估銀行業發展對信用環境和經濟的影響。

考慮是否暫停加息的多名決策者認為政府干預降低風險 適合繼續加息?

紀要還顯示，多名（Several）與會者指出，他們在3月會議上考慮過是否暫停加息。他們認為，暫停加息能留出更多時間，評估銀行業問題對金融和經濟的影響，以及貨幣緊縮的累積影響，不過，他們注意到，美聯儲及其他美國政府機構的行動有助于穩定銀行業的狀況，并降低經濟和通脹的近期風險。因此，他們判定，適合繼續加息25個基點，這是源于通脹高企、近期經濟數據強勁，以及聯儲致力于讓通脹降到2%。

多名聯儲官員因銀行業動蕩下調利率峰值預期 多人強調政策靈活性

紀要顯示，在銀行業面臨壓力的背景下，多名美聯儲官員下調了對利率峰值的預期。因為經濟前景高度不確定，多名官員強調，監控未來數據并評估其影響的重要性。

鑒于經濟前景的不確定性高，多名與會者強調，需要在判斷貨幣政策適合的立場時保持靈活性和選擇性。

在討論政策前景時，與會者指出通脹仍然過高，勞動力市場仍然緊張。因此，他們預計，可能適合增加一些貨幣緊縮，以便實現足夠限制性的貨幣政策立場，使通脹率隨著時間的推移回落到聯儲的目標2%。

多名（Many）與會者指出，因為近期銀行業發展對經濟活動和通脹的可能影響，相比僅基于近期經濟數據的評估水平，他們對聯邦基金利率目標范圍具有足夠限制性的評估水平更低。

在判定未來（利率）目標區間的上調幅度時，與會者認為，應考慮貨幣政策的累計緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯后性，以及經濟和金融形勢發展。

在實施貨幣政策方面，與會聯儲決策者強調了一些風險管理因素。 一些與會者認為，由于銀行業的發展可能導致信用環境進一步收緊并拖累經濟活動，因此，經濟增長下行的風險和失業率上行的風險可能有所增加。

一些與會者指出，在通脹仍遠高于美聯儲長期目標且近期經濟數據依然強勁的情況下，通脹前景的上行風險仍是影響政策前景的關鍵因素。從風險管理的角度來看，適合維持限制性的政策立場，直到通脹明顯取向回落到2%為止。

幾位與會者指出了長期通脹預期保持穩定的重要性，并指出，通脹保持高位的時間越長，通脹預期失控的風險就越大。

與會者普遍認為，密切監測即將到來的信息及其對經濟前景的影響很重要，并準備根據未來的數據和經濟前景面臨的新風險，調整他們對貨幣政策適當立場的看法。

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