一、客戶不買主觀多頭了

今年公募和私募主觀多頭基金總體特別難賣，除非過去兩年風格比較對路的個別基金經理，即使這樣，也很難賣超過50億。

(資料圖片僅供參考)

今年都到五月了，股票型基金才賣出去138只，而且很多還是保發行的基金，這跟2021年光輝時刻沒法比，尤其是2021年一季度，需要秒殺需要搶購。

當然，客戶不買主觀多頭買啥去了呢？

我告訴大家，都去買量化指增和ETF去了。產品業績又好，銷售激勵也高！

很多資管圈的領導和基金經理就問，這是為什么？現在點位多好啊，客戶為啥不買賬？

通過對一些數據的分析，我來給點答案：

1、2021年以來，老基民持有基金就沒賺到錢，而且回撤巨大。

2、過去三年，新發的基金在收益率上基本上全軍覆沒，這當然主要是市場原因。

3、無論是老基金還是新發基金，規模越大，業績總體越差，這對基民傷害越大，尤其是百億基金。

4、私募基金重復了公募的故事，有過之無不及，看看那些千億規模和過去幾年新上的百億多頭私募產品業績就知道了。

5、“時間的朋友”變成了“時間的炮友”，封閉三年之類并不能拯救基民體驗感，反倒是影響了客戶買封閉基金的熱情。三年封閉基金迎來贖回潮。

6、主觀多頭過去三年，業績上完敗私募量化指數增強。

總之一句話：體驗感不好，沒賺到錢。

二、市場不好，股票基金持有體驗更差

毫無疑問，過去三年從2021年2月9日大盤見頂以來，市場是很不好的。

2021年至2023年5月12日，滬深300跌了24.4%，最大回撤達到41%。

你可能說不能拿大盤來比，那么wind全A也跌了8.9%，最大回撤有到過29%。

確實，市場很差的，賺錢很難！

2021年以來，市場各種風格變化太快，主觀基金經理也很難做。

到上周五，偏股混合和普通股票型平均都跌了大概十幾個點，最大回撤也達到40%左右。

而基民持倉較多的那些大基金，過往知名的百億基金經理呢，表現則更差。

他們平均多虧了大概有快10%，達到二十七八個點，回撤也更大。

相比較起來，中證500指數跌的少，只有不到5%的跌幅。

而指數增強基金主要是500指數增強基金發行得比較多，因為其靠譜的超額，使得基民這兩年以來，買私募量化指增平均估計賺了30%以上（平均年化費后超額12%）。

從回撤角度來看，也正由于超額的存在，回撤也相對較少，低于30%。

所以，量化確實過兩年半在beta和alpha上，雙殺了主觀多頭（2018-2020年也同樣如此）。

三、新發股票基金就沒讓基民賺到錢

我就以公募股票基金為例來闡述下，如果老基金是這樣，那么購買新發行基金的基民持有體驗咋樣呢？

結局也是相當骨感的！沒賺到錢！

2020年至今，wind全A漲了14.47%，滬深300跌了3.88%。

假設基民從2020年開始，每發一個股票類基金，都參與的話，大概能賺多少錢呢？

答案是，平均要虧14%，且平均回撤要到30%。

那假如你從2020年5月開始投呢，參與購買大ip的明星基金經理呢？

每只都參與，投到現在三年了，大概啥情況呢？

結局是更慘的：平均虧29%，平均最大回撤大概要到42%。

慘啊，慘！

扎堆的地方別去啊，老兄！

假如你在基金發行最瘋狂的那個時間段，2020年7月至2021年7月期間，跟風去申購新基金，結局會咋樣呢？

平均虧18%，平均最大回撤38%。

其實市場跌的不多對吧，但是這情況表明，由于市場點位高時候發行好發，造勢厲害；

所以，財富管理機構和基金公司一起，沒給基民賺到錢！

越努力，越糟糕！

四、百億基金經理整體潰敗

一般來講，基金經理過往業績越優秀，那么老百姓就越認可和信賴，擁抱百億基金經理。

但是，基金經理百億后能否貢獻業績呢？是否還能跟過去一樣優秀呢？

答案是，大概率是否定的。不但不能，還整體更差！

基本上全軍覆沒，幾個賺錢的還全都是賽道型基金，過去擁抱新能源了。

我們把2021年年初就已然是百億的股票基金放在那一看，他們至今總體貢獻了將近28%的負收益，平均回撤到達43%。

跌的比指數多，回撤得比指數猛，實為“指數削弱基金”啊。

所以啊，追過去業績好的基金經理，大概率不行?。?/p>

所以，基民大部分又用腳投了票，總體百億基金經理的規模被贖回了很多，很多都掉出了百億名單。

那么新發的百億基金，業績表現又能咋樣呢？規模還行么？

答案也是否定的。

三年前到現在，也即2020年5月至今大盤還是漲的，你定投指數都不一定虧多少錢，但是買基金則沒那么幸運了，尤其是買百億明星基金。

3年之前2020年5月以來，你只要每個百億都去搶購，那么你收益率大概平均為虧25.7%，平均最大回撤為42.5%。

最關鍵的是，在百億基金發行最密集的2020年5月到10月，指數點位不高啊，到現在不一定虧啊。

指數不跌，但是百億基金跌，你說，這咋辦？

那些百億基金，甚至是需要配售，需要搶購的基金，平均發行規?？刂圃?51億，到現在規模只有50億了。

這里面，還有很多是三年封閉沒到期的，比如那個xxx

五、三年封閉，費了時間不賺錢

如果說持有基金需要持有時間長點，買三年封閉期基金，這樣做時間的朋友，價值投資，行不行？能否賺到錢？

答案是：三年封閉，理想很美好，現實太骨感，讓你做了時間的炮友！

數據表明：過去三年以來，你只要每個三年封閉基金都買的話，你到目前平均回報大概是負的17.5%，平均回撤30%。

大部分人并沒有給你賺到錢，而是這個三年到期的日子，越來越臨近了！

我一直認為，封閉不重要，在哪個點位封閉很重要。

在高位封閉三年，那是絕對耍流氓。只有在低位封閉，才有意義。但是在低位，大概率發不出多大規模的封閉三年的股票基金！

三年封閉大面積發出來，基本等于交給時代高估下的基金經理，尤其是賽道基金，這大概率是個死局。

也因為只有過去行情下的明星，才能發出三年封閉的產品出來。

我，從不買三年封閉的公私募基金！

因為交給他們，鎖了流動性后，并不能帶來收益率的提升，反倒是階段過熱高估之下，可能還有負alpha。

說真的，你們要交給他們，不如交給我封閉。

六、星辰大海，海闊天空

行文至此，我用公募的數據證明了：主觀多頭賣不動是有原因的，一句話，體驗感很差！

私募的數據我就不擺了，容易得罪人。反正，有過之無不及。

總之，過去三年主觀多頭的體驗真差，大概率規模越大，傷害越廣！

那未來還能否賣得動？

我覺得吧，老百姓錢這么多，估值也不高，總要配置權益吧。

現在需要一點信心，對經濟增長的信心和對股市的信心。

主觀多頭未來能否大賣，一方面需要等待市場回暖時機，另外一方面，那么多人，總會有人業績好，總會有部分人賣得動的。

Anyway，無論是誰，主觀多頭的基金經理們，需要證明自己的時候到了！

本文作者：羅二叔、國貿小昭，來源：二叔說市，原文標題：《為什么主動股票基金賣不動了？》

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