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林園：A股處于牛市初期，機會給到敢于樂觀的人-全球快看點

來源：華爾街見聞 ? 2023-06-26 22:58:18

核心觀點：??

1、市場還是在牛市初期在運作，我們一個基本判斷是現在這個機會是給予敢于樂觀的人。

(資料圖片)

2、現在除了一些干擾，估值還是非常合理，是近幾年的低位。這個位置是相對不熱，是一個冷的區域。我們有一個大的判斷，這個時候就是買入的時候。

3、具體行業方面，比如未來二三十年（投資方向和過去一樣），投資一些人口老齡化及老齡化有關的健康人群方向，醫藥醫療與三大病有關系的，還有就是消費。? ??

4、投資要省事最簡單的辦法就是能拿得出分紅錢的公司，過去十年或幾十年每年都給你分紅，他能拿出現金來給你分，要有現金流。? ? ?

5、地產本身是一個大行情，比如前三年，我們一直在回避這個行業。現在股價已經跌的10分之1都是好的了，我們再去關注這些。? ??

6、別看那么多房子，其實中國人都能消化掉，特別是一些改善性的。地產這個行業不會消失，而且可以說比任何行業都大。? ? ? ??

7、醫藥從2015年以后都是一個好的機會，什么時候投都是好機會。特別是與這個養老有關的東西。? ? ? ? ?

去看一下日本的醫療器械、醫藥公司過去30年或40年的歷程，就明白了，中國還在這方面還早得很，可以說還是個剛出生的嬰兒。

6月26日，林園投資董事長林園在一場路演中分享了對市場的判斷和他的投資觀點。??

以下是投資作業本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

現在市場還是牛市初期

近期市場趨勢不是很好，一直在下跌，下跌是有很多方面的（原因），一是我們認為現在市場還是在牛市初期在運作。??

牛市初期的特征就是漲漲跌跌，漲一段時間它又下跌，指數在一定范圍內波動，這是牛市初期的特征。? ?

但是它并沒有創5年的新低，上一次牛市啟動的位置，上證指數均值大概在2400-2500點，比那個位置還要高。??

當然，這是對趨勢簡單的判斷，不一定準，我們還是認為現在是在牛市的初期運作。

那么所以最近就是這個指數趨勢不好或下跌，是整體經濟大環境造成一些心理的影響。? ??

我們還是看好中國經濟，不會有太大的問題。? ?

宏觀經濟（也都是瞎猜），但是我們還是有個基本判斷。? ? ??

因為現在不是商品短缺的的年代，商品是過剩的，國家會采取一些措施，也不會對經濟傷害太大，總的來說是商品供過于求。過分擔憂中國經濟各種問題比如債務等，是想的太多了。? ? ?

經濟還不會有太大的問題，不像過去在經濟短缺時印一點鈔票就會引起通脹，現在全世界都在印鈔，問題不大。?? ??

這也是一個規律，人工成本太大，人工成本到一定程度解決不了企業的競爭力問題，但是工資也不會下降。? ? ? ? ?

整體社會的收入下降是很難的，上去了就下不來，生活水平上去了也下不來，這也是一種經濟現象。現在主要是由于生產過剩，競爭激烈，有些企業負擔重。

不過對經濟或者對個人未來收入有擔憂也正常，股市也會反映出來這方面，當然也和市場短期供應量很多有關，上市似乎更容易了。? ? ? ? ?

牛市初期它都是這樣的規律，但是總的來說，我們認為不會有大問題。我們一個基本判斷是現在這個機會是給予敢于樂觀的人。? ??

現在是買入的時點

這個時候我個人對市場非常樂觀。除了一些干擾，估值還是非常合理，是近幾年的低位。

今天這個位置肯定不是夏天，夏天是熱的時候。股市熱的時候不是這個現象，現在我們做一個判斷，在A股大多數人是虧錢的，絕大多數可以這么說。

那你說熱嗎？這個位置是相對不熱，是一個冷的區域。因為大家心理預期不好，再加上有少數人的拋售，就會引起短時間股市的下跌，這也是事物的規律。? ?

我們大的方向有一個判斷，這個時候就是買入的時候，反正就這個觀點，我已經說了超過12個月了，但是他還是在往下跌。這就是我們說的這種趨勢，我自己是說不準，我們也只是做一個大概的判斷。? ?

我們總結了一下我們過往的判斷，有幾十年下來，我沒有錯過。這個位置到底是高還是低，我們認為是低。就看著眼前是特別興奮，屬于興奮狀況。這是大的方向研判。? ? ? ? ?? ? ? ? ? ??

看好老齡化相關：醫療、消費

具體行業方面，比如未來二三十年（投資方向和過去一樣），投資一些人口老齡化及老齡化有關的健康人群方向，醫藥醫療與三大病有關系的，還有就是消費了。因為我們其他一些行業確實把握不住，可變因素太多。

這兩個行業新增的上市公司并不是太多，從側面上也反映出這兩個行業相對是屬于冷的階段，不熱。? ? ? ? ?

現在新增的上市多的都是是一些大家認為未來有前景的行業，我們暫時回避，特別是對一些這一兩年熱鬧（不是長期熱鬧）的行業，我們也采取回避態度，因為很難把握。? ? ? ? ?

當然中國這么大，他需要這些過去產能沒有的新興行業，如科技、與生活相息息相關的一些新能源。? ? ? ? ?

雖然過去的產能沒有，但不代表將來的他們的產能也會過剩，對這類投資我們采取觀望態度。

還是聚焦于和嘴巴有關系的剛需，在這上面深耕。別的只是觀望，不會有大動作。? ? ? ? ?

因為注冊制以后，一些新規規定，不盈利的公司也可以上市，一大批創新的公司會陸續出來，由于供應量很大，對此，我們采取的措施是就是投大的，投資行業都要投龍頭，確定性高一些，這是我們總體的投資思路。

具體個股公司，比如財務指標，這時要審慎。投資要省事最簡單的辦法，我的辦法就是能拿得出分紅錢的公司，過去十年或幾十年每年都給你分紅，他能拿出現金來給你分，而不是畫餅，講故事，要賬上有現金。? ? ? ? ?

只是分配利潤很高，確要貸款分紅，這是大多數A股的一些問題。? ? ? ? ?

能每年拿出真金白銀給你分的才是好公司，我們現在采取的一些措施也是不見兔子不撒鷹。? ?

也投了些ROE100%以上的公司，越高越好。長期ROE都是80、90、100%，那肯定好。

投成長公司，風險巨大，剛說過市場供應量非常大，故事要講不好，就血虧。? ?

注意一點，主要看好的行業還是與老齡化有關，與生活息息相關的行業。?

現在是屬于一個相對低谷，位置非常低的，因為前兩年這些公司炒的很厲害，經過兩年的調整，已經到了合理的區間。? ??

地產行業不會消失，要逐步買入

地產本身是一個大行情，比如前三年，我們一直在回避這個行業。現在股價已經跌的10分之1都是好的了，我們再去關注這些。?

地產在國民經濟當中或者每個家庭當中，都站在很重要的位置，人們離不開。租房需求也是剛需的。? ? ? ? ?

你別看那么多房子，其實中國人都能消化掉，特別是一些改善性的。? ? ? ? ?

地產這個行業不會消失，而且可以說比任何行業都大。

每個人都有這個體會，民生當中消耗最多的就是地產。國內國外都是這樣。所以我們相信這個行業機會肯定有，我們也在密切關注和注意。? ?

這個行業現在是冰冷的。但具體什么時候介入？我的方法就是逐步進入買入，套住買入，再買一點套了再買一點，套了再買一點，當然把總倉位控制一下。? ? ??

這個行業會讓我們有一個驚喜，因為行業背景非常大。? ?

還有和地產有關系如中國的電器制造、家電。這些都是我認為現在價格相對來說非常合理，不貴，而且這些企業的在國際上的競爭力也非常強，幾乎打倒了所有的跨國公司，至少我們在中國市場能夠看到這個東西。?

現在中國企業雖然產品過剩，但是他們生產出來的產品在全球非常有競爭。我們相信我們的醫藥、環保新能源、地產，按照實際水準，在全球競爭力非常強。?

10年、20年前，中國人還在用老外生產的汽車，買合資或獨資車?，F在這個情況徹底的改變。家里非國產品牌的彩電、冰箱幾乎是看不到，電器產品幾乎都被中國壟斷。現在唯一就是手機蘋果還在，但競爭力也是在逐在下降。中國的本土企業還是非常厲害

醫藥什么時候投都是好機會

談到醫藥板塊，我們認為從2015年以后都是一個好的機會，什么時候投都是好機會。特別是與這個養老有關的東西。? ? ? ? ?

我們去看一下日本的醫療器械、醫藥公司過去30年或40年的歷程，就明白了，中國還在這方面還早得很，可以說還是個剛出生的嬰兒。

買地產就是買危機

地產配置方面，過去差不多快一年了，就買了一些少量的債。我們要買就是一攬子，這時候我們就是買危機，沒有別的，因為我們對每一個公司要去搞清楚是不容易的。? ? ? ? ?

過去每一次有危機的時候，我買了，旁邊的人他沒說，但是我知道他在笑話我這個傻瓜，但是老林能傻嗎？我不傻，我大概知道什么時候介入。

我是總是保持一個良好的心態，心平氣和，如果虧了一點，就把這個風險要鎖死。比如我拿出總資金量的5%，或者這一段時間我就拿出0.5%，要嚴格守紀律。? ? ?

我對這個行業一攬子買入，最壞的結果是全部賠完了，沒了也就沒了。保持心態，要有一個非常愉悅的心態去干這件事?？刹灰胫乙欢ㄒA，我想的一定是100%輸了才去干掉。我說這個事兒，可能很多人就覺得我傻，我不傻。