國內的鋰電江湖越來越卷，不僅是各類新技術不斷推陳出新，更重要的是實打實的電池產能擴張和優質產品的供給上，作為前沿動力電池廠商的億緯鋰能也不例外，2019年至今，為了擴張電池產能，億緯鋰能已經先后通過各類手段再融資上百億元。

【資料圖】

但看起來這些再融資還是不能滿足億緯鋰能的資金需求，曾經億緯鋰能的盈利支柱思摩爾也成為減持獲得資金的對象。

繼去年億緯鋰能首次提出將擇機減持思摩爾3.5%的股份后，今年6月27日，億緯鋰能再次公告，將在董事會審議通過之日起一年內通過大宗交易方式擇機減持EBIL持有的不超過思摩爾國際股票的3.5%。

億緯鋰能是真的沒錢，要靠賣思摩爾來籌資了嗎？

華爾街見聞·見智研究認為，截至目前，億緯鋰能持有的思摩爾股份約占思摩爾國際已發行股份總數的31.27%，如果減持成功，億緯鋰能的思摩爾持股占比將降至30%以下。

如果億緯鋰能真的進行如此規模的減持，短時間內，對于億緯鋰能來說，肯定會在一定程度上降低了思摩爾的投資收益，但是從億緯鋰能的項目融資規劃方向，和多個季度的現金流財務指標情況，以及下游客戶的需求意向量來看，億緯鋰能正處于逐步淡化思摩爾，急需要大量資金進行動力電池擴產，本部業務迅速提升的發力階段，長期來看并非壞事。

1、億緯鋰能海內外電池項目全面爆發，賬面資金似松實緊

億緯鋰能近四年來不斷公告新的產能擴張計劃，相對應的就是融資公告頻發。

2019年，2020年和2022年分別融資了25億元、25億元和90億元，今年5月又進行了70億元的可轉債募資申報。（1）國內電池項目進展

從融資項目來看，億緯鋰能旗下的圓柱磷酸鐵鋰電池和46系列大圓柱電池（包括動力電池和儲能電池）的產能擴張占據主要。僅僅今年上半年，億緯鋰能就有5個有關動力電池和儲能電池的國內項目的投資進展。此前，億緯鋰能在動力電池領域一直是軟包電池、方形電池和圓柱電池三種技術路線同時發展。

但是隨著特斯拉、寶馬等新能源前沿車企對于4680和4695大圓柱電池的青睞和投入，億緯鋰能也將自己的重心逐步轉移至大圓柱電池的研發，并湖北荊門、四川成都、遼寧沈陽等地區都規劃了大圓柱電池的產能，并已獲得成都大運、德國寶馬等國內外眾多一流車用客戶的定點。

（2）海外電池項目進展

除了國內的動力電池擴產規劃在有條不紊的進行之外，億緯鋰能的海外動力電池項目的進展也在迅速推進。

為了配合大客戶，億緯鋰能99.7億元在匈牙利德布勒森建設乘用車大圓柱電池項目， 4.2億美元在馬來西亞進行圓柱鋰電池制造項目的建設，海內外的電池產能的兩頭并進使得億緯鋰能對現金需求較高。

（3）賬面資金看似似寬松，實際緊張

從億緯鋰能近年的流動性資金整體情況來看，其實還是較為充裕的，融資頻發的19-22年間，公司現金及現金等價物期末余額分別是19.1億元、34.26億元361.02億元和72.09億元，23年一季度達到80.91億元。從償債角度來看，1年內到期的銀行借款 49.03 億元，及 83 億元的在建項目開支，總體資金缺口仍在。

但是，億緯鋰能每年的現金及現金等價物的增加金額卻是有所降低，從最高的26.76億元降至11億元左右，并且短期內還需要償還1年內到期的銀行借款 49.03 億元和83億元的在建項目，以及2023年所需的26.05億元運營資金和3.27億元的2022年的現金股利，所以億緯鋰能的賬面資金看似寬松，其實偏緊。巨大的電池擴產投資，和自身經營安全性角度出發，億緯鋰能才會出現頻繁的再融資。此次億緯鋰能減持思摩爾，不排除短期進一步支持現金流的舉錯。值得注意的是，億緯鋰能的圓柱磷酸鐵鋰電池已取得的未來5年的客戶意向性需求合計約88GWh，三元大圓柱電池已取得未來5年的客戶意向性需求合計約392GWh，足以覆蓋公司本次募投項目新增的儲能動力電池產能。

2、億緯鋰能盈利水平逐步回升，但思摩爾的加持光環正逐步褪去

億緯鋰能的鋰電業務在過去兩年高速增長，即使22年由于鋰漲價導致成本上升，也依然沒有阻擋億緯鋰電業務的增長。與之對應的是，過去作為利潤大頭的思摩爾帶來的盈利占比已大幅下降。

億緯鋰能正處于逐步淡化思摩爾的影響，鋰電本部業務迅速提升的發力階段。住的注意的是，對于思摩爾利潤占比降低，除了鋰電業務增長的原因外，思摩爾本身利潤下滑也有影響?；乜此寄柪麧?，從2021年的16.77億元降至2022年的7.82億元，同比下滑53%，同期利潤占比也從57.8%降至22.3%。 很顯然，億緯鋰能的核心利潤來源已經徹底轉變。不再是以思摩爾為主的投資收益，而是核心動力電池產品所帶來的利潤。因此，動力電池項目的資金需求成為億緯鋰能減持思摩爾的原因的可能性更高。

這點從去年4月，億緯鋰能首次公告有意減持思摩爾3.5%上有所體現（雖然并未真正都減持）， 所以億緯鋰能在近期選擇減持思摩爾也實屬正常。

綜上所述，億緯鋰能對思摩爾的股權占比大小已經不再重要，一切為了鋰電池業務的發展才是最核心的因素。

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