在大超預期的ADP就業數據引發了新一輪加息押注后，略顯疲軟的非農就業數據又打消了市場的期待，這引發了多數資產的劇烈震蕩。

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本周，美國連續公布的兩個就業數據出現了巨大矛盾，ADP就業報告顯示勞動力市場依舊火熱，而非農就業數據卻大幅爆冷。從歷史上看，ADP調查報告確實總與美國勞工部的官方報告有一些不一致的信號，因此分析師認為，不能簡單根據ADP數據來預測非農。

具體來看，周四有“小非農”之稱的6月美國ADP私人部門就業報告顯示新增就業人數49.7萬，是經濟學家預期的兩倍多，創去年2月以來最大月增幅。

但周五美國勞工統計局公布數據顯示，美國6月非農新增就業20.9萬人，預期22.5萬人，5月份數據也從33.9萬人下修至30.6萬人，6月新增就業人數創下2020年12月以來最低紀錄。

隨后，由ADP數據引發的美股下跌很快收復了失地，美股顯著反彈；芝加哥期權交易所VIX恐慌指數短暫上漲后，在周五回落；2年期美債收益率一度飆升17個基點至5.12%，為2007年以來的最高水平，隨后逐步回落，2年期和10年期美債收益率之差也再度收窄。

美元指數也呈現劇烈波動，跌至三周來的低點；金價盤中也經歷了大幅的震蕩，但市場對美聯儲7月加息25個基點的押注仍相當大。

華爾街見聞VIP專欄文章認為，本質上來說，ADP就業數據對非農沒有任何預測意義，被稱為“小非農”是有很大誤導性的；ADP的數據不能跟非農一起看，兩組數據只能單獨看自己的變動趨勢，把兩者弄混了就只能好自為之。

文章還指出，從2012年底到2016年間ADP數據與非農數據的對比結果來看，ADP能不能預測非農情況簡直就跟拋硬幣一樣，差不多是五五開。兩者在長期大趨勢上是一致的，但并不代表兩者的統計數據一致；長期“暗含”短期兩者即便是體系內變動的差距也可能很大——波動方向短期并不一定一致。

從實際數據來看，長期以來，ADP調查報告確實總與美國勞工部的官方月度就業報告有一些不一致的信號。ADP調查的編制者一直強調，他們的目標不是與勞工部的調查結果相匹配。

就連官方數據也釋放了不一致的信號：盡管美國勞工部5月的報告顯示就業人數大幅增加，但其家庭調查顯示當月就業人數大幅下降。

華爾街分析師們紛紛認為，這告訴人們，永遠不能根據ADP數據進行交易。

據彭博報道，B. Riley Wealth首席市場策略師 Arthur Hogan 表示：

我們應該吸取的教訓是，永遠不要對單一數據點反應過度，昨天的市場反應似乎就是這樣。

但我也要指出，在經歷了上半年的市場火熱之后，投資者很可能會尋找任何借口來獲利了結。我認為這沒問題，但不要將其歸咎于任何單個數據點。

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