我國水管網智能化改造進程到來，行業貝塔效應顯著：市場忽視了我國水管網改造帶來的市場規模和投資機會，根據我們測算到2025年每年我國智慧水務市場規模達千億元級別(包含軟件+硬件+設備)。2019年以來，主流水表上市公司(寧水集團、新天科技、三川智慧)業績超市場預期、行業智能水表替換機械水表拉開帷幕;2020年以來，以和達科技、威派格等為代表的行業智慧水務公司水務信息化收入高增;2021年8月，國家發改委及住建部修訂《城鎮供水價格管理辦法》和《城鎮供水定價成本監審辦法》，明確將水務信息化、水務設備智能化要求納入，我國水管網智能化改造時代正式到來。

水價上調進程開啟，水價上漲為智能化改造提供資金來源：2021年8月6日，國家發改委及住建部修訂印發《城鎮供水價格管理辦法》和《城鎮供水定價成本監審辦法》，為水價上漲提供了政策依據。水價提高大大豐厚了水廠利潤水平，為水管網智能化改造提供資金：新價格體系給予供水企業準許收益率，大大促進了其對水務信息化改造、水務智能化改造的資本開支。以上海為例，2020年上海市屬供水企業日供水量約794萬噸，如果水價平均提高0.5元/噸，全年利潤增厚約15億元。上海地區規劃“十四五期間”，將加快推進水廠深度處理改造，同步完成2000公里老舊供水管網更新改造，加強原水、出廠水、管網水和二次供水環境全過程水質管理，提高居民飲用水水質。

和達科技深耕水務信息化20年，已實現供水排水信息化全布局：和達科技標桿項目豐富，是深得大型水務公司信任的水務信息化解決方案提供商。公司與紹興水務、清華大學合作開發的“基于數據與業務聯動的供水管網漏損管理系統”實現了供水管網漏損的智能化管理，被住房和城鄉建設部科技發展促進中心評定為在爆漏實時預警與定位技術方面達到國際先進水平。在公司連續15年的技術支撐下，紹興水務實現了將城市供水漏損率從20%以上降到低于5%，并連續10年保持低于5%，達到了國際先進水平，獲得了國家人居環境獎。

盈利預測與投資評級：我們預計2021-2023年公司營業收入為5.69億元、8.53 億元、12.74億元，增速分別為56.7%、49.9%、49.3%;歸母凈利潤分別為1.19億元、1.70億元、2.49億元，增速分別為57.3%、42.6%、46.4%;EPS分別為1.11元、1.58元、2.32元，對應PE為46、32、22倍。考慮到公司是水務信息化龍頭，且已有多個供水排水信息化標桿項目落地，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：國家財政政策超預期收緊的風險;我國水管網智能化改造進程不及預期的風險;公司應收賬款收不回的風險等。

關鍵詞： 達科 科技 水務 信息化