(資料圖片)

東方證券股份有限公司劉恩陽近期對富士萊進行研究并發布了研究報告《業績增長符合預期，CMO/CDMO業務商業化進程值得期待》，本報告對富士萊給出買入評級，認為其目標價位為52.90元，當前股價為42.2元，預期上漲幅度為25.36%。

富士萊(301258)　　業績增長符合預期。4月18日公司發布22年年報和23年一季報，營收和利潤實現穩健增長。22年實現營業收入5.68億元，同比增長8.92%，歸母凈利潤1.77億元，同比增長47.51%，扣非歸母凈利潤1.72億元，同比增長49.39%。分單季來看，Q4單季度實現營業收入1.70億元，同比增長0.70%，實現歸母凈利潤0.50億元，同比增長47.46%。公司積極應對外部低迷環境，業績增長符合預期。23年一季度，公司實現營收1.56億元，同比增長10.38%，歸母凈利潤0.52億元，同比增長29.28%，扣非歸母凈利潤0.45億元，同比增長34.31%?！　≈鳡I業務持續發力，硫辛酸產銷兩旺。2022年，公司主營業務收入5.49億元，同比增長7.29%，占營收比重96.61%。公司積極面對物流運輸中斷和原輔料供應受阻的不利局面，充分調動各方面資源，做好穩定生產工作。其中公司重點產品的硫辛酸系列需求旺盛，保持滿負荷生產狀態，產能利用率較高(達到105.24%)。同時，公司對硫辛酸系列部分產品進行提價，顆粒硫辛酸的量價齊升驅動公司毛利率和營業收入增長?！　MO/CDMO業務商業化進程順利，特色原料藥板塊研發投入加大。2022年，公司和恒瑞醫藥合作的艾瑞昔布原料藥商業化項目已經取得突破；阿帕替尼原料藥商業化項目研發進展順利，已于22年8月向國家藥品監督管理局審評中心提交注冊資料。公司2022年研發費用0.41億元，同比增加45.08%，創公司歷史新高。公司立項5-10個特色原料藥品種，新增發明專利9項，新增實用新型專利1項，隨著公司720噸醫藥中間體及原料藥擴建項目的產能釋放，長期發展值得期待?！　」緲I績穩健增長，我們稍微上調收入并下調費用率，預測23-24年EPS為2.30/2.68元(原23-24年預測為2.09/2.44元)，新增25年預測EPS為3.10元。根據可比公司，給予2023年23倍PE估值，對應目標價52.90元，維持“買入”評級。　　風險提示　　產能擴張及消化進展不及預期，上游原材料成本提高，CMO/CDMO業務開展不及預期，匯率波動的風險等

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，富士萊(301258)行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

關鍵詞：