中國人民銀行于7月22日正式宣布，為進(jìn)一步優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作機制，增強政策利率的權威性和市場(chǎng)預期穩定性，即日起將公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標的方式，并將操作利率從原先的1.80%下調至1.70%。

首先，全國銀行間同業(yè)拆借中心受權公布了最新的貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)及調整后的發(fā)布時(shí)間。根據公告，2024年7月22日，1年期LPR下調至3.35%，5年期以上LPR下調至3.85%，兩者均較之前下調了10個(gè)基點(diǎn)。這一調整意味著(zhù)，對于商貸額度為100萬(wàn)元、貸款期限為30年、采用等額本息還款方式的借款人而言，月供將減少約57.3元，累計30年可減少還款總額約2.1萬(wàn)元。這一舉措無(wú)疑將減輕借款人的還款壓力，促進(jìn)消費和投資需求的增長(cháng)。

值得注意的是，此次LPR的下調是在連續4個(gè)月保持不變后作出的。此前的數據顯示，自2024年3月20日至6月20日，1年期和5年期以上LPR均維持在3.45%和3.95%的水平。而在此之前的今年2月，5年期以上LPR曾大幅下降25個(gè)基點(diǎn)，成為L(cháng)PR改革以來(lái)的最大下調幅度，顯示出央行對于穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)和支持中長(cháng)期信貸需求的堅定決心。

LPR作為銀行貸款的定價(jià)參考，其形成機制是由各報價(jià)行根據公開(kāi)市場(chǎng)操作利率(如中期借貸便利利率)加點(diǎn)而成，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出。LPR的調整不僅反映了市場(chǎng)資金成本的變化，也體現了央行貨幣政策的方向和力度。

除了LPR的調整外，央行還進(jìn)一步優(yōu)化了公開(kāi)市場(chǎng)操作機制。從7月22日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購操作的招標方式由價(jià)格招標調整為固定利率、數量招標，并同時(shí)下調了操作利率至1.70%。這一調整旨在增強政策利率的權威性，有效穩定市場(chǎng)預期，并通過(guò)數量招標的方式減少市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，央行還將LPR的發(fā)布時(shí)間從每月20日的上午9:15提前至9:00，以更好地與金融市場(chǎng)運行時(shí)間相銜接，加強預期管理。

此外，央行還就中期借貸便利(MLF)參與機構的質(zhì)押品進(jìn)行了重要調整，以進(jìn)一步拓寬金融機構的融資渠道，提高金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。這些調整措施共同構成了央行貨幣政策組合拳的一部分，旨在通過(guò)多種渠道為實(shí)體經(jīng)濟提供更加精準有力的金融支持。

據央行官網(wǎng)消息，公開(kāi)市場(chǎng)招標方式包括價(jià)格招標和數量招標兩種。價(jià)格招標的中標價(jià)格由市場(chǎng)供需雙方博弈確定，存在一定的不確定性;而數量招標則采用給定的價(jià)格，減少了市場(chǎng)波動(dòng)，增強了政策的透明度。

業(yè)內人士指出，以往央行公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購操作多采用價(jià)格招標方式，盡管中標利率在多數情況下保持穩定，但仍需每日操作以釋放明確的利率信號。此次調整為固定利率、數量招標，旨在明示操作利率，進(jìn)一步增強政策利率的權威性，是健全市場(chǎng)化利率調控機制的重要體現。

值得注意的是，此次7天期逆回購操作利率的下調是自2023年8月以來(lái)的首次調整，顯示出央行在逆周期調節中的果斷決策。國家統計局此前公布的數據顯示，二季度我國GDP同比增長(cháng)4.7%，較一季度有所放緩，特別是居民消費恢復較為疲軟。在此背景下，央行通過(guò)降息向市場(chǎng)釋放了強烈的信號，即貨幣政策將繼續加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，助力經(jīng)濟回升。

專(zhuān)家表示，政策利率的下調預計將通過(guò)金融市場(chǎng)逐步傳導至實(shí)體經(jīng)濟，促進(jìn)降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢。同時(shí)，這一舉措也有助于打破長(cháng)債收益率下行與預期轉弱的負向循環(huán)，提振市場(chǎng)信心。然而，值得注意的是，7天期逆回購操作利率的下行并不意味著(zhù)長(cháng)債收益率下行空間的全面打開(kāi)。中長(cháng)期債券收益率更多地反映長(cháng)期經(jīng)濟走勢，需要采用跨周期的視角進(jìn)行評估。

業(yè)內人士分析指出，當前長(cháng)債利率的持續下行已經(jīng)包含了對本次降息的預期，甚至存在超調現象。長(cháng)債利率過(guò)低可能潛藏風(fēng)險，容易引發(fā)弱預期的自我實(shí)現。不過(guò)，我國經(jīng)濟的基本面長(cháng)期向好，央行此次降息有助于支持經(jīng)濟回升向好，提振中長(cháng)期經(jīng)濟預期，并有望帶動(dòng)長(cháng)端利率的回升。

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