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長城證券TMT分析師團隊表示，中國移動（00941）Q3業績符合預期。作為數字經濟龍頭，隨著5G滲透率及ARPU值的穩步回升，加之公司通過投資不斷拓展業務邊界。預測公司2022-2024年實現歸母凈利潤1256億元、1364億元、1485億元，對應的PE估值分別為11x、10x和9x。長城證券持續看好中國移動未來發展，維持“買入”評級。

中國移動發布2022年三季度報顯示，2022年Q3，公司實現營收2265億元，同比增長10.5%；歸母凈利潤283億元，同比增長1.5%；扣非后凈利潤255億元，同比增長0.7%。

5G加速滲透帶動移動用戶ARPU提升：截止2022年9月30日，公司5G網絡客戶數為2.92億戶，環比增長11.03%，滲透率達到29.98%，較Q2提升2.87pct。得益于5G量質并重發展，2022年Q1-Q3，移動ARPU為50.7元，同比增長1.0%，略快于上半年增速（+0.2%）。

智慧家庭價值貢獻率進一步提升：公司積極推動家庭業務向HDICT轉型升級，智慧家庭增收貢獻提升。根據移動高清數據，隨著暑期收視高峰期來臨，收視總時長較6月提升37.98%，總次數提升27.13%。公司以千兆寬帶為抓手，打造泛屏產品及內容生態體系，家庭用戶粘性有望持續增強。

DICT業務持續高增，產品能力市場認可：2022年前三季度，公司政企市場增速強勁，DICT業務收入達到685億元同比增長40.0%。公司全面引領行業數字化轉型，持續保持收入高速增長，體現了公司強大的市場、產品能力及支撐能力。

費用率優化，加大研發投入：2022年前三季度公司銷售/管理/財務費用率分別為5.16%/5.46%/-0.87%，同比分別下降了0.50pct/0.82pct/-0.08pct，三費總費用率同比下降了1.24個百分點；公司研發費用為117.15億元，同比增長23.14%，研發費用率達到1.62%。

風險提示：提速降費壓力加大；市場競爭加??；5G滲透率不及預期；數字化轉型不及預期。