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中信證券發布研究報告稱，近期多重拐點出現提振港股市場信心。國內防疫政策精準化、民營地產融資政策發力有望帶動港股基本面預期企穩。美國通脹超預期回落，歐洲地緣政治風險邊際緩和將帶動外資重新流入港股市場?？春梦磥砀酃墒袌龅娜婀乐敌迯托星椋ㄗh關注：1)受益外資重新流入的互聯網、醫藥、新能源汽車板塊;2)受益政策利好及銷售轉暖預期的銀行、地產板塊;3)受益防疫政策精細化的出行產業鏈。

中信證券主要觀點如下：

多重拐點出現，外資有望重新流入港股市場。

年初以來，海外投資者風險偏好承壓帶來的恐慌性拋售也是導致港股市場表現較弱的主因。根據香港交易所中央結算中心披露的托管數據，該行測算截至11月3日外資累計流出約4366億港元;從投資者結構角度看，當前相對年初高點(1月21日)，外資持倉占比下滑最多的板塊分別為教育(新東方在線)、生物科技、新能源汽車、紡織服裝等，外資持倉占比分別下降23.6/12.0/6.9/5.8個百分點。往后看，G20峰會臨近，地緣政治風險有望得到邊際改善。結合前文所述，隨著港股基本面預期的企穩和流動性預期的改善，外資有望重新流入港股市場，尤其在11月底MSCI季度調倉即將生效的時點。而前期外資流出最多的板塊更有望受益。

港股市場：將開啟全面估值修復行情，關注三條主線。

隨著國內基本面修復預期企穩、美聯儲貨幣緊縮預期差出現、地緣政治風險邊際緩和，該行看好未來港股市場的全面估值修復行情。建議關注受益外資重新流入、政策利好及銷售轉暖預期、防疫政策精細化三條主線。

1)受益外資回流的新經濟板塊：年初以來受多重風險沖擊，新經濟板塊估值已回調至歷史低位。在11月港股開啟全面估值修復，外資有望重新回流港股市場的情況下，該行看好新經濟板塊，尤其互聯網、醫藥、新能源汽車等板塊的配置價值。

2)關注受益政策及銷售轉暖預期的金融地產板塊：防疫政策精準化+“第二支箭”延期擴容雙重政策發力，有望帶動房地產市場復蘇前景明顯改善，優質的地產開發商、物管企業及前期受估值壓制的銀行板塊值得關注。

3)受益疫情防控政策優化的大消費：預計市場對管控政策邊際放松的趨勢判斷將逐步兌現。盡管短期Q4國內出行鏈公司經營料仍承受明顯壓力，但管控限制邊際收縮有望助力后續經營改善。該行看好政策松綁下國內出行鏈龍頭業績修復彈性，尤其是免稅酒店、餐飲航空等板塊的頭部企業。

風險因素：1)疫情蔓延;2)海外央行超預期收緊貨幣政策;3)匯率大范圍波動。

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