10月以來，令人鼓舞的通脹消息推動美股反彈。但瑞銀(UBS)一位知名分析師說，經濟衰退即將到來，全球經濟將繼續下滑，美股在觸底之前還會再下跌超過20%。

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以首席經濟學家阿倫·卡普廷(Arend 卡普廷)為首的瑞銀集團分析師團隊在上周發布的一份客戶報告中表示，疲弱的企業業績和美聯儲持續加息，將在今年剩余時間繼續打擊美股。至少到2023年年初，市場才會觸底反彈，標準普爾500指數將跌至3200點。報告稱，到那時，如果美聯儲公開市場委員會轉向降息，美股將會改善，但改善幅度不會太大——屆時美國經濟將陷入衰退。

卡普廷寫道，即便如此，投資者仍需要保持耐心。關于標準普爾500指數，該分析師表示：“我們預計，在2025年底之前，它不會重新回到2022年1月4796點的高點?！?/p>

根據卡普廷的分析，距離市場觸底反彈還有幾個月的時間。到那時，或許投資者可以逢低買入?？ㄆ胀懙溃骸捌Ｈ醯慕洕鲩L和企業獲利拖累市場走低，隨后利率下降將在23年第二季度推動標普500指數在3200點觸底，并在23年年底前升至3900點?！?/p>

截至11月23日，標準普爾500指數今年迄今累計下跌逾15%。如果再跌至3200點，該指數將較11月23日收盤的4027.26點下跌超過20%。

一旦美聯儲停止為對抗通脹而加息，并開始降息以應對預期中的經濟疲弱，股市就會觸底反彈。不過，卡普廷預計屆時美國經濟增長將持平或陷入衰退，這將損及企業獲利，極有可能阻礙美股上漲。

政策制定者認為，美聯儲可能會在2023年上半年的某個時候停止加息。到那時，市場可能已經有所反應。

瑞銀報告的撰寫團隊預測，明年全球GDP將僅增長2.31%，這將是過去30年來第三低的增速。報告稱：“我們的預測接近于‘全球衰退’。就美國而言，我們現在預計，在2023年和2024年，美國經濟都將接近零增長，2023年將開始衰退?！?/strong>

這將促使美聯儲從目前3.75%的水平上降息，分析師預計此舉將推動標普500指數在明年年底前升至3,900點?！凹由贤ㄘ浥蛎浹杆傧陆担缆搩⒃?024年年初將聯邦基金利率下調至1.25%。明年，這種轉向的速度將驅動所有資產類別?！?/p>

今年以來，美聯儲迅速將美國的關鍵利率從去年春季接近于零的水平上調至4%的最高區間，以抑制高通脹。加息往往會減緩經濟增長速度，抑制商品和勞動力需求，從而降低通貨膨脹。

不過，美聯儲的一些經濟學家和高級官員也擔心，如果利率過高，美聯儲可能會引發經濟衰退，或一段時間的長期疲弱。一些官員表示，美聯儲的行動“超出所需”的風險越來越大。

值得注意的是，在最近的講話中，部分美聯儲官員暗示，到明年年初可能有理由“暫?！奔酉ⅲ杂^察加息對經濟的影響，通脹壓力的迅速緩解可能會增強他們的理由。

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略師安德魯·希茨(Andrew Sheets)表示，美聯儲最后一次加息最早可能在明年1月，但2023年之前美股仍將因低迷的企業業績而承壓。他說，我們的立場是，美聯儲將提前暫停加息，我們認為美聯儲最后一次加息是在1月份。

本文轉載自微信公眾號“Wind萬得”;智通財經編輯：徐文強。