信達證券發布研究報告稱，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，板塊有望迎來一輪業績與估值雙升歷史性行情，該行全面看多煤炭板塊。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優、公司治理優的兗礦能源(600188.SH)、陜西煤業(601225.SH)、中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、晉控煤業(601001.SH)等;二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優質煉焦公司平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(600985.SH)、盤江股份(600395.SH)等。

信達證券主要觀點如下：

(資料圖)

本周產地煤價延續走弱態勢。

截至12月2日，陜西榆林動力塊煤(Q6000)坑口價1320.0元/噸，周環比下跌70.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)(Q5500)1135.0元/噸，周環比下跌23.0元/噸;內蒙古東勝大塊精煤車板價(Q5500)1083.0元/噸，周環比下跌55.0元/噸。

大秦鐵路發運走弱，港口吞吐有所降低。

本周秦皇島港鐵路到車4605車,周環比下降19.49%;秦皇島港口吞吐37.2萬噸,周環比下降17.33%。截至11月30日，環渤海地區四大港口(秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港)的庫存為1350.1萬噸,周環比增加47.30萬噸，錨地船舶數為79.0艘，周環比增加3.00艘，貨船比(庫存與船舶比)為17.1，周環比下降0.05。

沿海省份日耗走強，港口煤價止跌回升。

截至12月1日，沿海八省煤炭庫存3101.80萬噸，周環比下降39.40萬噸(-1.25%),日耗為196.40萬噸，周環比上升8.60萬噸/日(4.58%)，可用天數為15.8天，周環比下降0.90天。截至12月2日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價1345.0元/噸，周環比上漲85.0元/噸。國際煤價，截至11月30日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格137.5美元/噸，周環比下降1.05美元/噸;ARA6000大卡動力煤現貨價275.05美元/噸，周環比上升35.1美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價189.1美元/噸，周環比上升10.1美元/噸。

焦炭方面：焦企開工率弱勢，下游鋼廠冬儲需求增強。

截至2022年12月2日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2460元/噸，周環比上升100元/噸，月環比上升4.24%。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2640元/噸，周環比上升40元/噸，月環比上升1.54%。由于原料煤到貨緊張，疊加前期利潤水平一般，本周焦企生產率仍維持較弱態勢;隨著下游焦炭價格提漲落地，鋼廠冬儲需求增強，焦企利潤較前期有所修復，但預計空間有限。

焦煤方面：市場信心提振，焦煤成交良好。

截止12月2日，CCI山西低硫指數2398元/噸，周環比上漲40元/噸，月環比上漲65元/噸;CCI山西高硫指數2133元/噸，周環比持平，月環比上漲133元/噸;靈石肥煤指數2200元/噸，周環比持平，月環比持平。本周上游焦煤供給收縮，下游需求向好，焦煤成交活躍，價格繼續走強。

該行認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。

隨著天氣轉冷，國內多地氣溫下降明顯，沿海省份煤炭日耗顯著走強，存煤可用天數下行;疊加上游疫情管控等因素，供給收縮，港口煤炭價格止跌回升。展望后期，上游供給端增長彈性不足，在產能接續緊張問題和疫情擾動影響下或將維持收縮態勢，下游煤炭需求隨天氣轉冷逐步釋放，未來煤炭供需或將持續偏緊。海外方面，歐洲三港、南非理查茲港煤炭價格延續漲勢，隨歐洲電力需求高漲以及天然氣庫存走低，國際海運煤價格后期有望繼續走強。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現金、高分紅的優質煤炭企業，煤炭板塊有望迎來一輪業績與估值雙升的歷史性行情。

風險因素：重點公司發生煤礦安全生產事故;下游用能用電部門繼續較大規模限產;宏觀經濟大幅失速下滑。

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