日前，自動動售貨機行業“大哥”友寶在線再度向港交所發起了IPO沖刺。

(資料圖片僅供參考)

據港交所官網披露，12月16日，北京友寶在線科技股份有限公司(簡稱“友寶在線”)向港交所遞交了上市申請，擬在香港主板上市，高盛、中信建投國際及華泰國際為其聯席保薦人。

智通財經APP了解到，該公司是一家無人零售經營商，成立于2011年，主要通過自動售貨機網絡切入無人零售市場。據弗若斯特沙利文資料顯示，以交易品總額及網絡規模計算，于2019年、2020年及2021年，友寶在線在國內無人零售行業均排名第一，目前是行業內有名的無人零售龍頭。

截至2022年9月30日，該公司的點位網絡有 87,565個點位，由69,963個自動售貨機友寶點位及17,602個附屬點位組成，遍布中國大陸288個城市及31個省級行政區，其中有80.5%集中于一線、新一線及二線城市。

不過，需要注意的是，雖然是自動動售貨機行業“大哥”，但友寶在線的上市之路卻并非一帆風順。

具體而言，這已是友寶在線第二次向港交所遞交上市申請了，該公司5月遞交的上市申請已于先前失效。此外，友寶在線還曾于2016年在新三板掛牌，2019年在新三板退市后又試圖在創業板上市，但并未成功，并于2021年2月終止IPO輔導。

而友寶在線闖關之路不順利的背后，亦暴露了其近3年累虧超15億元業績“變臉”的事實。

那么，友寶在線業績變臉的背后，是無人零售生意不好做了嗎?

備受資本青睞，基本面卻不盡人意

作為自動動售貨機行業“大哥”，友寶在線曾一度備受資本青睞。

據天眼查數據披露，2011年至2019年，友寶在線完成了多輪融資，背后投資方甚至還有一些“大佬”身影浮現，比如銀泰集團、中金資本、建銀國際、螞蟻集團等投資巨頭。其中，螞蟻集團在2018年和2019年還對友寶在線進行過兩輪戰略投資，總計28億元。

截至本次IPO前，公司創始人王濱持股17.90%，執行董事兼總裁陳昆嶸持股4.09%，二人為一致行動人，合計持股21.99%。螞蟻集團為友寶在線最大機構投資方，持有友寶16.68%股份，春華資本持股5.56%，而中金公司持股3.96%。

不過，雖然備受資本青睞，但友寶在線近幾年的業績表現卻有點不盡人意。

智通財經APP觀察到，友寶在線業績2019年在新三板退市之后便發生了明顯的變化——即業績從高增長態勢轉變至陡然向下，近3年的時間虧損超15億元。

具體而言，2019年至2022年前3季度，該公司實現營收27.27億元、26.76億元和18.29億元;分別實現凈利潤3964.9萬元、-11.84億元、-1.88億元以及-1.96億元，近3年時間累計虧損15.68億元。

而在此之前，該公司凈利潤還實現了高達200%的增速。據悉，上市當年，友寶在線實現凈利潤為7750.08萬元，同比增長245.34%;2017年，該公司凈利潤繼續維持高增長，同比增長52.15%至1.18億元，而2018年前三季度該公司也還錄得1.01億元的凈利潤，誰曾想自2019年退市之后，該公司的業績便急轉直下。

(圖片來源：友寶在線招股書)

關于大幅虧損的原因，友寶在線在招股書中解釋稱，主要是疫情產生的干擾因素的“鍋”。

比如說，2020年，在疫情影響下，公司多個自動售貨機及迷你KTV所在的公共場地被要求關閉，公司運營中的迷你KTV、智能橙汁機及智能椰子汁機等被確認大額減值虧損，當年業績由盈轉虧。

事實上，智通財經深究其招股書發現，除疫情影響之外，高昂的營銷費用也是造成該公司虧損的重要原因——2019年-2022年前三季度，友寶在線的銷售及營銷開支分別為10.24億元、10.84億元、10.77億元及8.57億元，分別占當期營收的37.5%、57%、40.3%及46.8%。

除此之外，結合該公司的業務結構來看，在疫情的影響下，友寶在線還深受“存貨高企”的困擾。

據了解，友寶在線的業務主要包括智慧零售業務、供應鏈運營服務、數字增值服務及提供迷你KTV服務等其他業務。其中，智慧零售業務為該公司的收入支柱，收入占比占營收的比例在70%至80%之間。自2020年初疫情傳出以來，受社交距離限制、封城、臨時停業及其他干擾措施影響，該公司不免面臨著產品需求下跌帶來的存貨過剩發展風險。

具體而言，2019年至2022年前三季度，該公司的存貨余額分別為2.31億元、1.50億元、1.87億元及1.76億元。與此同時，該公司的存貨周轉天數也不斷延長，分別為55天、60天、51天及60天。此外，于2019年及2020年，該公司計入綜合全面收益表的存貨減值虧損分別約為250萬元及5390萬元。

基于上述財務數據來看，不難發現，雖然貴為自動動售貨機行業“大哥”，但友寶在線的基本面似乎卻并沒有體現出“大哥”應有的底色。

無人零售漸成紅海 友寶在線或“壓力山大”

事實上，除了基本面不盡人意之外，友寶在線所處的外在環境也不容樂觀。

據了解，無人零售風口盛行于2017年，一時京東、阿里和眾多小玩家紛紛進場，風光無兩。

據相關統計數據顯示，2017年全年，進入無人貨架市場的初創企業不低于50家，全國無人零售貨架累計落地達2.5萬個，無人超市落地近200家，而果小美、猩便利、繽果盒子等相關企業也都是在那一年集中成立的。

不過，月滿則虧,水滿則溢，風光過后便是一地雞毛：2018年，每日優鮮便利購、果小美、猩便利、七只考拉等頭部企業傳出裁員、倒閉、撤點等消息，與此同時，以領蛙為代表的中型玩家則以被收購等形式選擇了退場。

而結合最新的市場數據來看，目前的無人零售市場增速也不復之前的高增長速度——據弗若斯特沙利文的資料，2019年至2021年，國內無人零售市場總銷售額分別為287億元、227億元、283億元，市場增長速度有所放緩。預計至2022年，我國無人零售市場總銷售額或將達到330億元。

(圖片來源：友寶在線招股書)

然而，即便無人零售市場增長速度較之前有所放緩，但不斷進場的入局者還是給友寶在線帶來不少競爭壓力。

2022年1月，每日優鮮(MF.US)就全資收購了經營租賃自動售貨機的“在樓下”，意圖將市場從自身旗下便利購已經覆蓋的寫字樓拓展至社區;2月，聚焦辦公室AI智能柜的豐e足食又獲得新的一輪融資，試圖靠母公司順豐(002352.SZ)的扶持，利用快遞小哥負責推廣和運營。此外，知名飲料品牌元氣森林也發布了無人零售終端新產品“M1智能柜”，農夫山泉(09633)亦上線社區無人售賣服務。

對于上述競爭壓力，友寶在線也在招股書中提示風險稱，隨著越來越多參與者正計劃進入該市場，以及飲品公司、綜合物流公司、便利店品牌及其他零售渠道入場，公司未來將會面臨著比較激烈的競爭，倘公司無法有效競爭，則可能損失市場份額及客戶，對公司經營業績造成不利影響。

值得一提的是，在疫情疊加日益激烈的競爭環境雙重“夾擊”下，友寶在線在商業模式做出重大轉變，試圖緩解業績不斷虧損的壓力。

智通財經APP了解到，2020年以前，友寶在線走的是加盟模式。這種模式下，加盟商自身運營商品銷售業務，再從友寶處獲得廣告利潤分成來盈利。但2020年疫情爆發以后，由于各地線下客流量不足，友寶的加盟商大量流失，該公司便轉變了運營思路——推出合伙人制度，這種類加盟的合作形式，由合伙人提供點位或參與投資，以利潤分成的模式為公司實現收益，從而緩解了公司的擴張壓力。

而通過這一合伙模式，友寶在線也的確是實現了快速擴張：據招股書數據披露，2019年至2021年，友寶合伙人點位數量分別為10889個、40074個、71480個，占公司點位總量的比例分別為13.47%、52.99%、69.57%。與此同時，友寶來自合伙人點位的收入在總收入中占比也逐漸提升，分別為9.2%、40.1%、55.3%、55.3%。

不過，需要主要的是，由于目前友寶在線的凈利潤仍處于大幅虧損的狀態，部分沒能賺到錢的合伙人也開始黯然出走——022年9月末，友寶合伙人數量降至56882個，較2021年末凈減少14598個。

然而，即便合伙人批量出走，但友寶在線的點位布局還是花了不少錢。2019年之2022年前三個季度，該公司點位運營及開發開支(主要指就維護及擴充點位網絡已付或應付點位供應商及點位合伙人的固定或可變開支)分別約為5.75億元、5.53億元、5.86億元、4.15億元及4.27億元，分別占同期銷售及營銷開支的56.1%、51.0%、54.4%、54.5%及49.9%。

綜上，不論是從基本面表現來看，還是外部發展環境來看，友寶在線的無人零售“生意”的確不如此前風口時期那樣好做了。而這也為其屢次闖關港交所埋下伏筆，畢竟目前的急需資本賦能扭轉大幅虧損的不利局面。

關鍵詞： 友寶在線 無人零售 智通財經網