12月24日，寧夏龍源賀蘭山“以大代小”等容技改項目2條35kV線路及6條10kV線路全部送電成功，預示著該項目首批機組順利并網發電。該項目總裝機容量79.5兆瓦，是全國首個備案的“以大代小”風電等容技改項目。項目新建16臺5兆瓦機組代替原有80臺老舊小風電機組。項目投產后，年上網電量約1.93億千瓦時。

風電場“以大代小”即用現有的容量更大、技術更先進的機組取代老舊風電機組，對原有部分或全部風電機組及基礎進行拆除，在原風電場規劃選址范圍內新建風電機組?！耙源蟠　焙?，可有效提升裝機容量、年平均可利用小時數、降低土地成本及運維成本。

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據統計，未來5-10年中國風電市場大批量老舊風電機組達到設計壽命，到十四五末的2025年，運行超過15年的機組裝機容量約6326萬千瓦，超過10年的機組裝機容量約1.68億千瓦，占目前總裝機容量的50%左右。

專業人士預計，我國風電機組的第一次退役高峰將出現在2025-2030年間，涉及4400萬千瓦老舊機組;第二次高峰將出現在2031-2035年間，預計涉及1億千瓦老舊機組;第三次高峰將出現在2036-2040年間，預計涉及1.18億千瓦老舊機組。

安信證券指出，由于早期風電項目所在地風資源較優，老舊風機“以大代小”改造后將繼續受益于優質風資源，有望迎來裝機容量與利用小時的雙重增長，運營效率有望大幅提升。

去年12月，國家能源局發布《風電場改造升級和退役管理辦法(征求意見稿)》。意見稿指出，風電場改造升級分為增容改造和等容改造，鼓勵并網運行超過15年的風電場開展改造升級和退役。

意見稿明確，運營期未滿20年且累計發電量未超過改造前項目全生命周期補貼電量的改造升級項目，可享受中央財政補貼資金，風電場改造升級期間須計入項目全生命周期補貼年限，改造升級完成后進行補貼清單變更，每年補貼電量為改造前項目全生命周期補貼電量的5%。

據測算，一座5萬千瓦的老風電場更新后可獲得原有2-3倍容量，4-5倍的發電量，老舊風場“以大換小”更新被視為中國風電發展史上又一里程碑。老舊風機的回收再利用則成為更新順利推進的核心。2018年國內退役葉片約3400噸，到2029年將達72萬噸，增長超過210倍。市場人士指出，風電葉片的綠色循環利用勢在必行，南京化纖、正威新材等相關公司將迎來重大發展機遇。

天風證券表示，改造可提升風電場利用小時數、降低土地成本、降低運維成本，有望助力老舊風電場經濟性改善，并帶動風電運營商業績提升。根據其測算，大唐新能源、節能風電、龍源電力風電場改造對營收增厚比例分別為32.1%、28.8%、17%，在本次風電場改造政策中有望充分受益。

具體看，節能風電2011年及之前投運的風電裝機容量達到104.6萬千瓦，占目前其總裝機容量的21.2%，若“十四五”期間2010年前投產機組全部替換，改造項目有望帶來業績大幅提升。龍源電力去年12月完成了賀蘭山第四風電場“以大代小”7.95萬千瓦等容風電技改項目備案手續，成為全國首個取得“以大代小”風電技改備案的項目，為老舊風電場改造提供示范性作用。

海通證券認為，補貼政策有望加速推動老舊風電場更新迭代，對行業持續貢獻額外增量，建議關注軸承、風塔(大金重工、天順風能)、海纜(東方電纜、中天科技、起帆電纜)、碳纖維(吉林化纖、光威復材)等。

相關概念股：

南京化纖(600889.SH )：控股子公司上海越科在廢舊風電葉片回收方面擁有多項專利技術，公司主營產品PET結構泡沫夾芯材料具有重量輕、強度高、可回收利用等優點，在綠色風電葉片制造中對傳統PVC泡沫形成替代。

大金重工(002487.SZ)：公司產品主要供應于風力發電場，用于承載風力發電主機艙、葉片等大型部件。公司作為全球風電裝備制造產業第一梯隊企業，是SGRE、GE、金風科技、上海電氣等知名主機廠商的全球戰略合作伙伴，并與國家能源集團、國家電投、中廣核、中國能建等大型電力投資公司建立了長期合作關系。

正威新材(002201.SZ)：該公司近兩年開始關注葉片回收的政策和技術發展，提前布局葉片回收市場。

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