2022年12月19日，由國內領先的港美股資訊平臺智通財經與中國銀河證券、同花順財經共同主辦，及專業財經路演直播平臺“大路演”提供全程路演支持的“第七屆智通財經資本市場年會”在杭州成功舉辦。

(資料圖片僅供參考)

而在“第七屆智通財經上市公司評選”上，復星旅游文化（01992）榮獲“最佳港股通公司”大獎。在路演時間，該公司投資者關系總經理莊白如詳細介紹了公司業務整體情況、海內外發展狀況以及成長前景，并在線上為投資者詳細解答。

以下為復星旅游文化路演實錄：

今年的前三季度，復星旅游文化錄得旅游運營營業額112.5億元，按一致匯率口徑，較2021年同期大增110%，而相比于疫情前（2019年同期），按一致匯率口徑亦增長6%。這得益于新業務開展，包括麗江復游城及托邁酷客，同時核心業務Club Med營業額恢復至2019年同期的96%共同驅動。盡管前三季國內業務受到疫情影響，但得益于Club Med前三季凈利潤大幅轉正，集團歸屬股東凈利潤大幅改善。

具體而言，首先是Club Med營業額、容納能力及入住率三個指標在前三季都得到了全面的修復。在營業額上，Club Med實現91.35億元，同比增長145%，占整體營業額九成，恢復到了2019年同期的96%；容納能力同比增長79%，恢復至2019年的91%；床位入住率平均達到了61%，同比提升7個百分點，較2019年還有5個百分點缺口，同時床位價格較2019年也提升了19%。

從環比來看，Club Med的三個指標都是不斷改善的。比如相比于2019年，上半年營業額缺口是9%，首三季就縮窄為4%；上半年容納能力缺口13%，首三季降至9%；上半年入住率為59%，首三季為61%。此外，床位價格持續上漲，雖有通脹因素，但最核心的是公司產品持續高端化，四五星度假村產能占比已達到95%。

亞太、歐非中東及美洲是Club Med三大市場，今年亞太區域由于國際型的目的地于二季度重啟，其恢復弱于美洲和歐非，但三季度開始較2019年的差距也迅速收窄。亞太區明年有比較強的預期，尤其是中國市場，防疫放開后，出境也預計進一步放開，出境游單價較高，利潤率也大，且隨著亞太更多地區恢復和更多的新度假村開出來，亞太有望在2023年成為Club Med反彈最強的區域。

從Club Med在手訂單看，截止10月8日，預訂至2022年底累計訂單量較去年同期增長38.7%，預訂至2023年6月累計訂單量增長27.1%，分別較2019年同期（同周期）增長16%及18.6%。其中，歐非及美洲貢獻主要成長，而明年亞太地區具有強復蘇預期，帶動業績保持高增長。

展望2023年，在2022年營業額恢復接近2019年的基礎上，得益于疫情三年期間不懈的升級戰略實施，以及加速的容納能力擴張（2022-2024年已簽約新開度假村17家，24年容納能力預計較2019年增加18%），同時疫情期間休閑度假產業的供給出清為活下來的頭部企業提供了攫取市場份額的機會，公司對未來Club Med的高速發展及盈利提升十分有信心。

三亞亞特蘭蒂斯位于國內，今年國內業務受疫情影響比較大，但按季環比也在逐季改善，首三季營業額同比下降了37%，上半年則是下降42%。按月看，1-2月業績表現強勁，3-5月受上海等地靜默影響，人流量受影響營業額下降顯著，7月有不錯的恢復，8-9月又產生局部疫情。需要注意的是疫情主要影響人流量，亞特蘭蒂斯憑借產品力及品牌力，首三季平均房晚價格依然達到2658元，在海棠灣地區遙遙領先。

近期防疫政策放開后，亞特蘭蒂斯人流量明顯回暖，訂單有較大回升，在本周平均入住率已接近八成水平，接下來是圣誕節和元旦新年，預計也將進一步提高入住率水平。

此外，公司在建的兩個新項目，麗江和太倉復游城進展順利?？墒鄱燃俚禺a部分均已開始預售，麗江復游城去年四季度開啟了運營，太倉預計于明年四季度開始首期運營，目前建設及開業準備正穩步推進中。

目前復星旅游文化的旅游目的地三大項目，都是以自持運營加上可售兩種模式結合。以亞特的成功經驗來看，地產可售部分可實現規模的現金回流，滿足運營項目的資本開支，減少整個項目的財務成本。當然不同項目在因經濟周期和目的地差異具體情況會有差異，麗江和太倉借鑒模式，在內容上因地制宜復制升級模式。

比如太倉復游城項目，項目總規劃比較大，位于上海周邊的太倉，計劃打造華東地區最大的室內滑雪場之一阿爾卑斯雪世界，1月完成結構封頂，6月完成造雪設備安裝；同時公司將國際性的IP植入項目中，主體為阿爾卑斯時光境的主題商業街，7月份完成了主體結構；另外Club Med joyview太倉度假村9月已完成主體結構封頂。運營部分計劃在明年四季度開業，而可售度假物業累計實現預售值已經超過了28億元。假若太倉復游城項目穩態運營，預計貢獻運營收入超過10億元，疊加麗江復游城貢獻，兩大項目有望接近亞特蘭斯蒂早期的運營收入及現金流同等體量貢獻。

整體而言，今年公司業績大幅增長主要為海外的快速復蘇，就目前訂單量趨勢來看，明年有望迎來全面恢復和持續增長，營業額、EBITDA及凈利潤將有望全面超越疫前水平。國內業務今年受疫情影響較大，但最近防疫放開后，三亞亞特蘭蒂斯復蘇預期強烈，疊加麗江及太倉復游城三大項目將驅動國內業績恢復增長，投資者可持續保持關注。

以下為QA環節

問：防疫放開后，運營板塊業績預期會比較高，但在開發板塊，去年房地產集中度管理和金融收緊，請問地產政策對公司開發項目有什么影響？

答：公司旅游目的地的三個項目，亞特蘭蒂斯地產部分已幾乎售罄。太倉項目自持和可售的總投入預計132億元，整體規劃了可售55萬平方米，預計總回流現金可以覆蓋項目總投資?？墒鄄糠质?0年7月開始預售的，當年10月起長三角地區的樓市已呈現火爆態勢，項目在當地銷售排名一直居于前三。去年下半年以來，受地產大環境影響，整個地產行業銷售滯緩，但我們依然實現比較理想的成績，截止目前太倉可售度假物業累計實現預售貨值已經超過了28億元，回流接近26億元。

麗江可售面積規劃在20萬方左右，項目的運營部分已經開業，，且在夏季取得較快的爬坡表現。麗江項目的可售本身不是傳統住宅型的產品，它更多的是解決升級化的旅居需求。我們觀察到C端客戶的典型畫像，在改善性居住需求滿足后，升級康養型旅居需求，另外在B端，已有一些企業開始購置用于自身休閑度假場所。我們正在麗江項目探索B端需求的突破。

問：開發項目受地產大環境影響，那么公司有什么應對舉措嗎？

答：三大項目中，目前太倉項目受地產大環境影響較大，不過太倉地理位置優越，與上海直線距離非常近，對于部分消費者而言，這部分住宅既可以當改善型的居住，也可以作為投資屬性，因此有一定的購買需求。太倉項目在渠道合作上全面放開，銷售額在當地市場始終能夠做到排名前三。

投資需求占環滬地產需求的主流，目前來看，房地產金融16條出臺，以及一些資金寬松政策，都為大環境松綁，不管是居住性需求還是投資性需求，都在等待合適出手的時間點。在2023年，如果行業大環境持續向好，我們依然能夠有信心持續保持在整個太倉市場前列。

此外，在麗江項目，存量現房沒賣掉的情況下，也不做新的投入。其實麗江項目已經投入運營，運營部分開始貢獻現金流。

從公司業務的長期結構上，地產不是公司的主營業務，公司正積極探索輕資產模式，比如在下一個復游城城或者下一個旅游目的地的項目上，通過輸出管理品牌運營等輕資產輸出，降低重資產投入，精力集中在我們有領先優勢的旅游運營，提升運營資產效率，優化資產負債表。

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