產業鏈利潤有望迎來再分配，關注產業鏈中下游與電站儲能環節

產業鏈價格加速下降，產業鏈利潤或迎來再分配，供需關系與競爭格局為關鍵因素。

分環節來看，硅片環節有望受益于23年石英砂緊缺，石英砂供給彈性不改緊缺現實，保供差異造成成本差距，保供較優的企業有望提高市占率并形成價格與成本優勢。且在階段性需求改善的時期，硅片環節盈利有望受益于石英緊缺而修復；2023年電池片環節或因技術路線不確定造成擴產節奏的變化，整體供需或將階段性偏緊，需要關注新技術擴產節奏。

此外，相對其他環節，2023年電池片環節產能相對較短，庫存壓力相對較小，有望獲取相對較多的產業鏈利潤分配；組件環節加工利潤有望修復，價格回落幅度或小于上游價格跌幅，且受益于高經濟性需求主力，布局全球的一線組件企業競爭優勢有望加強；組件輔材環節有望實現量增利穩，關注格局改善環節；光伏EPC盈利有望修復，電站盈利有望受益于需求放量；硅料降價后，光伏配儲整體成本有望降低，經濟性有望進一步提高，儲能需求有望進一步釋放。

光伏新技術有望打開新空間，創造新格局

年初至今，TOPCon電池技術效率不斷提升，產業化穩步推進，晶科能源TOPCon電池量產效率已達到25%以上；HJT降本提效進展積極，轉換效率達26.81%，創造全球硅基太陽能電池效率最高紀錄。非硅成本顯著下降，“三減一增”助推HJT降本提效，經濟性拐點臨近；HPBC量產取得實質突破，IBC有望成為平臺型技術，TBC與HBC有望加速落地。我們認為，隨著產業鏈價格回落，產品價格競爭或趨于激烈，光伏新技術有望為光伏組件帶來新的附加值，從而創造新空間、新格局。

建議優先布局在制造業產能釋放過程中業績有望保持較快增長的一體化組件、電池片、供給緊張環節、組件輔材、光伏新技術、逆變器、電站儲能等環節，推薦晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基綠能、鈞達股份、陽光電源、錦浪科技、固德威、聯泓新科、石英股份、海優新材、福斯特、宇邦新材、通威股份、邁為股份、林洋能源、金博股份等；建議關注新風光、東方日升、聆達股份、TCL中環、盛弘股份、科士達、德業股份、禾邁股份、昱能科技、派能科技、芯碁微裝、聚和材料、通靈股份、橫店東磁、天宜上佳、億晶光電、鑫鉑股份、鹿山新材等。

風險提示：原材料價格出現不利波動；國際貿易摩擦風險；新技術進展不達預期；新冠疫情影響超預期；新能源政策風險；消納風險。