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光大證券發布研究報告稱，2022年1-12月中國建筑(601668.SH)實現新簽合同總額3.9萬億元，同比+11%，此外，21H2以來，公司逆勢加大拿地力度，截至22年12月，公司擁有土地儲備8744萬平米，對應21年銷售面積靜態去化周期約為4年，在手土儲充沛。根據克而瑞22年1-12月房企新增土儲貨值百強榜單，中建系地產位居行業第一(中海地產+中建東孚+中建二局+中建智地)。后續公司有望憑借其健康的財務狀況、頂級央企的信用渠道、低于同業的融資成本在行業景氣度底部實現逆勢擴張。

事件：中國建筑2022年1-12月實現新簽合同總額3.9萬億元，同比+11%;其中房建/基建/房地產新簽訂單2.5/1.0/0.4萬億元，同比+10%/+20%/-5%。22年12月，公司新簽訂單同比-9%，較11月-23pcts，其中房建/基建/地產單月訂單同比-15%/+0%/-9%。

光大證券主要觀點如下：

新開工竣工增速回升，訂單增速波動或受季節因素影響

22年12月，公司建筑業務新簽合同額4228億元，同比-9%，較11月-23pcts。分業務，房建業務新簽合同額2387億元，同比-15%;基建業務新簽合同額1821億元，同比+0%。建筑業務訂單增速回落或由于23年春節時間早于22年，對12月訂單簽訂造成一定擾動。從區域來看，22年12月公司國內外新簽訂單同比-9%/-15%，均出現回落，或由于國內外均臨近重要節假日。22年12月，公司房屋新開工/竣工面積分別同比+18%/+3%，環比+40/+14pcts。

銷售面積增速回升，累計新增貨值穩居行業榜首

2022年12月，公司地產業務合約銷售額同比-9%，環比回落，或受銷售單價影響。2022年1-12月，公司合約銷售面積同比-20%，其中單12月同比-9%，較11月環比+15pcts。22年12月，公司新購置土地儲備面積103萬平方米，同比-69%，或受供地節奏影響。根據克而瑞22年1-12月房企新增土儲貨值百強榜單，中建系地產位居行業第一(中海地產+中建東孚+中建二局+中建智地)。21H2以來，公司逆勢加大拿地力度，截至22年12月，公司擁有土地儲備8744萬平米，對應21年銷售面積靜態去化周期約為4年，在手土儲充沛。房地產行業產能出清背景下(高杠桿企業被動退出)，競爭格局或將持續優化，疊加集中供地政策影響，土地資源或進一步向資金實力優秀的優質頭部房企集中。后續公司有望憑借其健康的財務狀況、頂級央企的信用渠道、低于同業的融資成本在行業景氣度底部實現逆勢擴張。

風險提示：房屋建設需求下滑風險，基建投資增速下滑風險，房地產業務拿地價格過高風險。

關鍵詞： 光大證券 中國建筑 智通財經網