一項對經濟學家的最新調查顯示，歐洲央行即將連續2次加息50個基點。他們還預計，為了抗擊持續的通脹，歐洲央行將在5月份之前持續提高借貸成本。受訪者預計歐元區存款利率將維持在3.25%的較高水平約一年時間，直到經濟惡化帶來一系列25個基點的降息，他們預計有望從2024年6月開始。

盡管歐洲央行迄今已加息250個基點——這是歐洲央行歷史上最激進的貨幣緊縮周期——但超過一半的經濟學家認為，在應對歐元區有史以來最嚴重的物價飆升方面，歐洲央行仍落后于基準形勢。只有約三分之一的受訪者擔心歐洲央行政策制定者會走得太遠。

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歐洲央行設定的存款利率可能在5月達到3.25%的峰值

歐洲央行2023年的首次利率政策會議將于下周舉行(2月2日)，幾乎可以肯定會達成歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)去年12月承諾的加息50個基點。對經濟學家的調查結果顯示，2月份以后，官員們可能不傾向于放松貨幣政策，即使通貨膨脹率處于不利地位，能源價格下跌，以及美聯儲正考慮放緩甚至暫停加息步伐，歐洲央行很可能繼續維持50個基點的加息幅度。

拉加德和她的一些鷹派同事暗示，3月份確實有可能采取同樣的行動——貨幣市場也認為這是最有可能的結果。不過，歐洲央行管理委員會26名成員中的一些成員表示，他們更傾向于采取一種更為漸進的方式。在接受媒體調查的46位經濟學家中，僅僅4位認為歐洲央行本月只會加息25個基點。

“2月份會議的焦點將是3月會議的相關信號，” SEB歐洲宏觀和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示?！暗秋L險在于，即使語言措辭稍有軟化，也可能引發市場做出過于溫和的鴿派解讀?！?/p>

盡管歐元區的通貨膨脹率可能將持續回落至個位數水平，但仍然接近10%，而不是歐洲央行2%的目標水平。與此同時，官員們正將注意力轉向不包括食品和能源成本的核心通脹指標，該指標在去年12月創下歷史新高。

來自瑞信的歐元區經濟學家Veronika Roharova表示:“歐洲央行管理委員會面臨的最大挑戰將是，在整體通脹正在下降(而且可能由于能源價格下跌而下降得相當快)，與核心通脹仍在上升之間取得平衡。對于歐洲央行來說，后者將更為重要?！?/p>

通貨膨脹仍是歐元區經濟的最大風險因素

盡管由于天然氣價格暴跌、政府對家庭和企業的援助以及供應混亂的緩解，歐元區的經濟狀況比去年年底所擔心的要好，但三分之二的受訪者仍然預計歐元區經濟將陷入衰退，經濟萎縮幅度在0.3%到1.4%之間。

但這不會阻止歐洲央行政策制定者繼續取消支撐，他們一直認為，任何經濟萎縮都將是輕微的，不會對價格造成實質性的抑制。

“如果說2022年經濟前景的主要驅動力是能源危機，那么2023年則可能是歐洲央行對高物價的回應。更高的預期利率意味著我們下調了歐元區2023年下半年的經濟增長預期——目前最大的風險是貨幣政策對經濟的影響大于投資者的預期?！苯洕鷮W家Jamie Rush和Maeva Cousin表示。

歐洲央行定于下周公布更多細節，其中可能包括利率峰值指引，以及可能計劃從3月份開始縮減其龐大規模的資產負債表，在過去十年更是購買了高達5萬億歐元的債券。這一過程將從官員允許部分債務到期開始，而不是像現在這樣將債券收益進行再投資。

經濟學家預測，最初的縮表上限——設定在6月份之前每月縮減150億歐元債券投資組合，后續將在第三季度增加50億歐元規模，并在年底前后再次增加，直到2024年穩定在250億歐元。歐洲央行也有可能在未來的某個時候直接出售債券。

歐洲央行或將逐步加速資產負債表縮減步伐

約四分之三的受訪者預計，歐洲央行將按比例減持公共部門、企業和資產擔保債券資產。四名經濟學家預測，政府將重點關注公共部門的債務，而三名經濟學家認為，政府將更青睞削減私營部門發行的證券。

對于到期的歐元區主權債券的收益是否會再投資于某個成員國發行的證券，還是投資于整個歐元區，經濟學家們意見不統一。后一種策略已經被用于歐洲央行的新冠疫情時期投資組合，使其能夠更靈活地應對金融市場壓力。

經濟學家們普遍預計，歐洲央行的資產負債表預計將從目前的略低于8萬億歐元縮減至年底的6.9萬億歐元，2024年底將縮減至6.15萬億歐元，較長期角度來看，將縮減至5萬億歐元。

關鍵詞： 智通財經網