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華泰證券發布研究報告表示，宏觀方面，春節期間表現出經濟修復斜率較高，海外通脹回落、衰退風險降低。政策方面，中央經濟工作會議強調穩增長，擴大內需中消費優先，貨幣政策強調“精準有力”，財政更積極，地產持續發力。債市方面，整體依舊趨勢不利，保持“存單、兩年以內高等級信用債+短久期二級資本債、強區域主流城投+轉債”組合。股市方面，春節“紅包”行情有望延續，在疫情、美聯儲、兩會窗口等因素共振之下大概率向好。美債當前位置賠率不高，做多波動率或是可行選項，美股仍面臨盈利壓力。美聯儲與歐央行表態的分化+美國基本面優勢收斂的趨勢，預計空美元+多歐元或日元勝率較高。

華泰證券的主要觀點如下：

國內疫后復蘇，返鄉過節經濟迎春

春節返鄉人數明顯增加，今年春運客流總量已恢復至2019同期的70.3%，較去年同期近乎翻倍。隨著疫情影響減弱，春節期間旅游、電影等線下消費復蘇明顯。今年正月初一至初四票房累計收入較去年同期上漲3億元左右，旅游出游人次與收入亦表現較好的復蘇態勢，分別恢復至2019年同期的88.6%、73.1%，而包括酒店、民宿與門票在內的旅游多業態已反超2019年同期。地產在多方刺激之下有所回暖，但短期仍承壓，靜待政策效果。物流或受線下消費場景復蘇影響累計攬收和投遞包裹表現不及去年同期水平。

海外基本面韌性，軟著陸交易持續

美國方面，四季度GDP增速放緩但讀數超一致預期，PMI低位反彈，核心PCE不及一致預期，增長動能雖放緩但韌性仍在，疊加上周首次申請失業救濟人數不增反降和12月耐用品訂單增速創新高，緩和了投資者對美國衰退的擔憂，市場開始交易軟著陸的預期。歐洲方面，暖冬、天然氣價格回落使得能源危機逐步緩和，基本面整體延續改善趨勢。貨幣政策方面，節內美聯儲釋放加息放緩的信號，歐央行表態偏鷹。地緣政治消息面持續活躍，不確定風險也在加大。

春節期間市場：經濟重啟主題延續

市場表現方面，美聯儲偏鴿+歐央行偏鷹的表態、經濟周期錯位等多方影響之下，全球股市表現分化，美國與亞太股市表現居前，歐洲主要股指表現相對靠后，美元指數在緊縮預期降溫之下震蕩偏弱。交易特征方面，risk-on的風格演繹，風險資產明顯占優。具體到港股行業表現來看，反映出經濟復蘇重啟與海外緊縮預期降溫兩條主線，消費與科技板塊領漲。債市方面，全球主要發達國家國債收益率小幅上行，商品方面，原油價格震蕩下行，天然氣價格走低，貴金屬價格震蕩上行，基本金屬多數走高。

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