歐洲央行將于2月2日(周四)公布利率決議，加息50個基點似乎已成定局，但真正的重點在于，歐洲央行的政策制定者們是否會在3月打開小幅加息的大門。

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目前的情況是，政策制定者們對利率路徑的看法存在分歧。歐洲央行仍有理由繼續推進有史以來最大力度的貨幣緊縮。雖然通脹正在放緩，但仍接近兩位數且遠高于歐洲央行的目標水平2%。與此同時，基本價格上漲的勢頭正在積聚。

歐元區通脹將需要一段時間才能達到歐洲央行的目標水平

美聯儲基本已確定將在本周將加息幅度進一步縮減至25個基點，加拿大央行正準備暫停貨幣緊縮，而歐洲央行管理委員會的一些成員已經在考慮放緩加息步伐。

瑞銀經濟學家Felix Huefner表示：“我們將密切關注歐洲央行有關未來利率路徑的言論，看他們的立場是否與去年12月一樣強硬、甚至更強硬，還是說基調會略微軟化?！彼A計，歐洲央行將于2月和3月分別加息50個基點，5月可能再加息一次。

在去年夏天停止提供前瞻指引之后，歐洲央行堅稱，所有利率決議都是在每次會議上根據數據做出的。不過，這并未阻止拉加德承諾在2月加息50個基點，并可能在3月進行相同幅度的加息。拉加德的同事們也發表了意見，并指出可能會在下次會議后出現分歧。

一方面，德國央行行長Joachim Nagel和法國央行行長Francois Villeroy de Galhau表示支持兩次各50個基點的加息，奧地利、斯洛伐克、芬蘭、愛爾蘭和波羅的海國家的央行行長也表示支持。荷蘭央行行長Klaas Knot等鷹派人士認為，在今年年中之前沒有放緩加息步伐的空間。

另一方面，偏鴿派的意大利央行行長Ignazio Visco則認為，歐洲央行政策正?；仨殱u進式推進，并表示不確定當前冒險收緊過多是否好于收緊過少。希臘央行行長Yannis Stournaras也持有相同觀點。

前景正在迅速變化，歐洲央行將于3月公布的季度預測可能會讓通脹和歐元區避免衰退的可能性變得更加明朗。法國興業銀行高級經濟學家Anatoli Annenkov表示：“清晰的溝通將是未來幾個月的關鍵挑戰。隨著整體通脹有所緩解，有必要強調，在核心通脹安全達到目前之前，限制性政策將需要保持不變。”

歐元區1月通脹數據同樣將于本周公布，不過該數據預計將受到統計因素和歐洲各國政府為緩解取暖和電費上漲而采取的干預措施的影響。市場目前預測，歐元區1月整體通脹同比漲幅將從去年12月的9.2%回落至9.1%，核心通脹同比漲幅則將與去年12月的6.9%持平。

歐洲央行2月政策會議前將公布關鍵數據

歐洲央行將在3月公布的季度預測中的通脹預期可能會有所下調，原因是今年冬季氣候溫和、天然氣儲備充足，這將為主張采取更溫和政策的人士提供支持。交易員們也不太相信歐洲央行將在3月再加息50個基點。對貨幣政策變化最敏感的兩年期德國國債收益率在去年12月徘徊在2.75%左右(為2008年以來首次)，如今已回落至2.60%左右。不過，拉加德曾表示對市場預期并不滿意，這可能會促使她在周四利率決議后的新聞發布會上做出回應。

經濟學家Jamie Rush和Maeva Cousin表示：“我們預計歐洲央行將把存款利率提高至3.25%，然后才會長時間暫停加息并評估過去緊縮政策的影響。更高的利率水平尚未反映在家庭和企業面臨的借貸成本之中?！?/p>

歐洲經濟前景的改善為鷹派人士推動進一步大幅加息提供了支持。拉加德也在達沃斯經濟論壇上表示歐洲央行將“堅持下去”。荷蘭國際集團(ING)宏觀研究主管Carsten Brzeski表示，歐洲央行本周面臨的最大挑戰是“得到一項持續時間超過幾天的共識”。他表示：“拉加德需要就歐洲央行的確切反應職能找到更好、更明確的溝通方式。停止加息的觸發因素是什么?整體通脹、核心通脹、通脹預期還是薪資走勢?”

在意見不一致之際發出一個明確的信息可能確實很棘手。歐洲央行執委會的鴿派成員Fabio Panetta認為，最好等待所有必要的數據出爐后再做預測。他上周表示：“我們12月的決議是基于當時所能作出的預測。今年3月，我們會有新的季度預測，并將重新評估形勢?！?/p>

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