今日A股迎兔年開門紅，軍工股震蕩走高，成飛概念股暴漲9.71%，立航科技(603261.SH)、成飛集成(002190.SZ)、中航產融(600705.SH)等漲停。

1月5日，國資委召開中央企業負責人會議，強調乘勢而上組織開展新一輪國企改革深化提升行動，更好發揮中央企業核心功能。

此后1月12日，中航電測發布《關于籌劃發行股份購買資產事項的停牌公告》，擬以向中航工業集團發行股份方式購買其持有的成飛集團100%股權，中航電測于1月12日開市時起開始停牌，預計在2月2日前披露本次交易方案。

(相關資料圖)

航空工業成飛是我國航空武器裝備研制生產和出口主要基地、民機零部件重要制造商，軍品涵蓋我國首款四代機、殲10、梟龍、殲7和殲5等系列軍機;民品涵蓋大型客機C919、ARJ21、AG600機頭的研制生產和民機零部件國際轉包。

中泰證券認為，作為我國軍機產業鏈的核心資產，成飛集團籌劃整體上市，是新一輪國企改革提速背景下集團深入推進戰略性重組與專業化整合、加快現代產業鏈“鏈長”推動產業發展、積極利用資本市場提高上市公司質量的又一重大典型案例。

隨著新一輪國改向“攻堅區”挺進，2023年國改有望進一步提速。

2022年5月國資委發布的《提高央企控股上市公司質量的工作方案》到2022年12月上交所發布的《中央企業服綜合務三年行動計劃》，再到2023年1月國資委中央企業負責人明確下一階段國企改革核心要求，政策方面呈現連貫性和持續性，對國企高質量發展力度和決心不減，對軍工央企上市公司的股權激勵和優質資產注入有較大推動作用。

資產證券化方面，2021年，十大軍工集團中資產證券化率(總資產口徑)較高的分別是中航工業集團(71%)、電子信息產業集團(66%)和中國航發集團(61%)，國企改革推進確定性較高;資產證券化率較低的依次是航天科工集團(18%)、航天科技集團(20%)和中國電科集團(32%)，具備較大改革彈性，且近年在改革方面邊際改善明顯。

伴隨國企改革向“攻堅區”挺進，2023年軍工集團資產證券化有望提速，核心資產注入將為國有上市企業帶來持續的增長動力。

股權激勵方面，作為國有企業提質增效的強力武器，國有軍工上市企業的股權激勵或將成為常態，國有軍工企業的經營活力將進一步得以激發，板塊業績將持續充分釋放。

展望2023年，從基本面來看，軍工行業增速或將提速，理由有三：

①延遲交付訂單存在跨周期確認。

到軍工行業是“需求免疫”行業，但從供給的角度而言，產業鏈整體難以避免疫情沖擊、外部擾動等因素的影響，進而影響到生產、交付和確認的節奏。軍工下游與中上游存在一定的時間差，一般而言會提前備產備貨，對短期的沖擊有較強的抗風險能力，完成生產交付目標。對于中上游企業，2022年需求沒有發生變化，但產能瓶頸以及外因影響的生產交付對供給側的沖擊仍是軍工企業持續高增長的兩個主要矛盾，這兩個矛盾或對軍工相關的配套企業業績增速提速產生一定的影響。

隨著疫情影響逐步消除，企業回歸正常生產節奏，延期交付訂單或跨周期確認至2023年利潤表中。

②產能有序釋放，供不應求情況緩解。

自2021年以來，軍工相關企業紛紛啟動擴產，以迎接快速增長的下游需求。但軍品以銷定產，需求向供給傳導存在滯后：下游需求傳導至生產供給端出現滯后，產能缺口持續存在，這種狀態預計于2023年得到緩解。

2023年，上一輪擴產預計逐步落地，如材料類、中游各環節等，產能落地將對業績提速形成強有力支撐。

③大額訂單逐步落地，需求景氣持續。

2021年，中航沈飛、航發動力、洪都航空等大額合同負債落地;2022年，中航西飛合同負債落地，中直股份公告預計2023年將收到客戶大額預付款。與之對應，2022年以來，軍工配套企業有較多大額訂單落地，如雷電微力收到24億元訂單合同，中簡科技收到22億元合同等等，新增訂單逐步落地，需求景氣持續。

中泰證券指出，2023年軍工行業聚焦四大方向成長新動能，分別是航空發動機：三代提速四代接力，新建產能釋放在即;航空制造：爆款型號需求接續釋放，行業需求持續強勁;軍工電子：下游客戶產能瓶頸突破疊加補償性需求，訂單有望迎來階段性反彈;導彈：“戰備庫存”+“演練消耗”雙重需求，導彈放量正提速。

此外，聚焦國改深化“提質”加速：股權激勵+資產證券化推動軍工國企資產質量持續優化和盈利能力不斷提升。

投資機會上，建議關注1)航空制造細分賽道，重點推薦：中航沈飛、中航重機、西部超導、廣聯航空、豪能股份和邁信林。

2)航空發動機賽道，重點推薦：航發控制、航發科技、航發動力、應流股份和派克新材。

3)無人機等新域新質作戰力量，重點推薦：航天彩虹。

4)軍工電子領域需求放量和國產化投資機會，重點推薦：國博電子、紫光國微。

5)國企改革受益標的：航天晨光、天奧電子、航天電器和中航西飛。

關鍵詞： 智通財經網