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嘉實基金發文稱，展望后市，嘉實匯鑫中短債基金經理王立芹表示，今年經濟復蘇方向較為明確，但復蘇根基并不牢固，階段性經濟過熱的概率較小，貨幣政策也會為穩增長保駕護航，因此債市調整的空間并不大，全年大概率呈現窄幅震蕩的局面。短期來看，通過跟蹤高頻指標，春節后經濟復蘇斜率最陡的階段已經過去近期有所放緩，但復蘇方向沒有改變，3、4月的低基數效應下經濟同比讀數改善較快，環比經濟也是季節性改善的勢頭，因此趨勢性做多久期的機會并未到來，但可以把握市場預期與經濟現實的預期差，通過分析金融市場流動性的邊際變化，從而把握債市的配置窗口和波段交易的交易機會。

近期歐美銀行業風波四起，繼硅谷銀行破產后，瑞士信貸被瑞銀收購，但3月的美聯儲會議上，美聯儲頂住近期銀行風波壓力，如期宣布加息25BP，但在聲明中調整了未來加息路徑的表述，暗示即將接近加息周期的尾聲，持續加息的可能性降低。

相對于海外加息周期下的通脹節奏，國內近期的經濟復蘇表現出這邊風景獨好的意味。3月27日，央行將正式降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，本次下調后金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%，市場預計釋放中長期資金5000億元，此次降準時點超出市場預期。

嘉實純債基金經理軒璇分析，此次降準旨在補充基礎貨幣，緩解銀行流動性約束，降準事件符合預期，最終目的或仍是致力于推動商業銀行持續擴張信貸和穩增長，有利于緩解商業銀行結構性負債壓力，考慮降準資金投放，有助于階段性緩解季末資金面，維護流動性總量平穩。

至于降準對債市的影響，嘉實匯鑫中短債基金經理王立芹分析，短期來看，金融數據、經濟數據公布后，對債市密集利空的階段暫時過去，資金面情況較2月有所改善，信貸投放節奏較1、2月一定程度放緩，高頻指標也表明復蘇斜率較前期回落，因此短期來看債市進入到震蕩偏多頭的行情；考慮當前收益率曲線較平，疊加MLF超額續作及超預期降準，短期流動性預計將維持合理充裕，因此中短端利率性價比較高，杠桿策略相對安全，長久期品種則主要以波段交易的思路參與。

王立芹進一步認為，中期來看，考慮到前期信貸的天量投放，在基建、地產等領域會產生一定的支撐作用，因此經濟在二季度復蘇進程仍在持續，趨勢性做多的行情仍難以出現；但今年的政策基調已定，全年5%的增速目標下，經濟大概率呈現弱復蘇的局面，利率大幅上行的空間有限，因此如果債市因經濟指標改善、資金利率波動等因素出現調整，則給債市結構性做多創造了機會。

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