3月31日，康龍化成(300759.SZ,03759)AH股齊齊暴跌，H股盤中跌超18%，A股盤中跌逾15%。消息面上，3月30日，康龍化成實控人及股東減持不超8.1%股份；同日，公司發布業績公告，全年收益102.66億元人民幣，同比增長37.9%；母公司擁有人應占利潤13.74億元，同比減少17.2%。

根據康龍化成公告，公司實控人及其一致行動人計劃在2023年4月28日至9月28日，通過大宗交易或集中競價交易方式，合計減持不超過2.1%的公司股份；主要股東信中康成及其一致行動人信中龍成計劃以大宗交易、集中競價交易、協議轉讓等方式合計減持不超過6%的公司股份。

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值得一提的是，對于康龍化成來說，減持已成家常，康龍化成在2022年解禁后大股東們則開始輪番減持。2022年1月26日公司股東信中康成宣布減持不超過4%的股份，信中龍成減持不超過2%的股份，最終二者實際減持2719.81萬股，占總股本的3.11%，套現數十億元。此后，2022年8月5日，康龍化成實控人及其一致行動人再度公告擬合計減持不超過2775.47萬股股票，占公司總股本比重約2.33%，按當日收盤價計算套現金額約22億元。根據Choice統計，2020年以來，康龍化成實際凈減持金額高達177.26億元，2022年以來凈減持金額71.7億元。

自2019年上市后，頭頂CRO光環的康龍化成被資本市場瘋狂炒作。2019年1月份至2021年8月份，康龍化成從7.66元(發行價)一路漲至244.66元(前復權)，漲幅超過30倍。

好景不長，隨著CRO的光環褪去，康龍化成股價開啟了一路向南之旅。以康龍化成H股為例，股價從2021年最高點140.98港元跌至目前的33.35港元，跌幅高達76%。

股價膝斬，最大的原因就是業績增速放緩。在搭上CRO開車道的甜蜜期時，推動股價上漲的驅動便是業績增長。數據顯示，2019年至2021年，康龍化成實現歸屬凈利潤5.472億元、11.72億元、16.61億元，分別同比增長64.30%、114.25%、41.68%。

而進入2022年之后，康龍化成連年高增長越來越難以為繼，2022年凈利潤為13.74億元，同比減少17.2%，這也是近五年的首次凈利潤下滑。

藥智網分析指出，這兩年康龍化成四處開工的在建工程以及頻繁的收購，還有去年獨立的大分子和細胞與基因治療服務還處于虧損狀態都是公司業績承壓的原因。

據了解，康龍化成是僅次于藥明康德的CRO龍頭公司。它的業務分為四大服務板塊，包括實驗室服務、CMC(小分子CDMO)服務、臨床研究服務、大分子和細胞、基因治療服務。

在康龍化成業務板塊中，實驗室服務是傳統核心業務，占比最大，而臨床研究、大分子和細胞與基因治療，均是公司布局的新業務。年報顯示，四大服務板塊中，實驗室服務和臨床研究服務的毛利率較上年同期略微增加，分別增長1.67%和1.15%；但CMC（小分子CDMO）服務、大分子和細胞與基因治療服務兩大板塊的毛利率均較上年同期下降，其中大分子和細胞與基因治療服務板塊實現毛利率-27.73%，較上年同期下降13.89%。

公司表示，大分子和細胞與基因治療服務板塊虧損，主要是由于公司的大分子和基因治療CDMO業務均處于投入階段，以及海外運營主體受歐美通貨膨脹影響導致運營成本有所提高所致。

看上去，康龍化成借助CRO風口帶來的的瘋狂增長似乎到了轉折點，以往的高光不可持續，康龍化成還在尋找也急需找到下個增長動力，而大分子和細胞與基因治療服務等業務板塊何時能獨當一面，還有待驗證。

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