國海證券發布研報稱，AIGC賦能下，電商行業變革正當時，關注電商平臺、SaaS服務商以及代運營商的版塊機會。該團隊認為，互聯網電商大廠平臺因豐富的商品/商戶資源，以及多樣的營銷策略玩法，本身就是AIGC技術賦能下的效率提升受益方，且大廠很多都在構建屬于自己的大模型，可更好賦能旗下業務以及相關的生態合作伙伴，打開需求空間，創造更大價值。

1、AIGC賦能下，電商行業變革正當時

每輪技術變革下電商都有新機會，AI技術對零售行業整體升級改造：1)從3G時代到5G時代，互聯網歷經PC互聯網、移動互聯網，當前邁入AIGC新業態探索期，電商行業從PC網頁(以文字、圖片靜態內容為主)到傳統貨架電商再到直播電商(以音視頻流媒體動態內容為主)，不斷升級迭代，看好AIGC技術運用下的電商新機會;2)運用人工智能計算機視覺、智能語音、機器學習等AI技術在零售場景中的落地應用，通過為零售行業的參與主體、不同業務環節賦能，實現對零售行業的整體升級和改造。

(資料圖片僅供參考)

電商商業模式或迎來新舊碰撞：1)貨架VS內容電商之爭或迎來變革，行業格局有望重新洗牌，AIGC+搜索信息獲取方式升級為通過語音/文字/圖片/視頻等多種方式輸入，更加智能便捷，支持多形態輸入，生成信息準確度提升;2)ChatGPT引入插件功能，或進一步提升搜索效率和精準度，滿足更多用戶主動搜索需求，但傳統電商平臺還能滿足用戶“逛”和“被動種草”需求，無法完全取代中心化電商平臺，且平臺背后的商戶/商品豐富度、價格力、物流履約、用戶標簽數據沉淀等能力仍是核心競爭力，平臺仍具有收取一定廣告/傭金變現的底層邏輯。

長期AIGC整體應用市場空間廣闊，AI在電商領域持續賦能降本增效：1)據量子位《AIGC/AI生成內容產業展望》報告，預計2030年AIGC市場規模有望超過萬億元人民幣，內容領域預估1-2年內有一定程度商業化，延展領域后期有望成為AIGC創造價值的主陣地;2)案例分析：海信集團引入京小智后，降本增效成效明顯，日均節省成本占比50.2%，較同期提升34.37%，尤其是大促期間輔助人工節省人力數，較同期提升了1.67倍。

2、AIGC+電商領域應用概覽：人貨場有望全方位升級

“人”要素：1)直播帶貨：AIGC助力直播切片內容的智能生成和實時宣發，助力平臺降本增效;案例：京東言犀虛擬主播目前已經廣泛投入使用，已實現直播成本降低95%，平均GMV提升30%以上，每日帶來數百萬GMV增加;2)客服咨詢：AIGC助力客服系統升級，降本增效同時賦能商家客戶管理;案例：海外HubSpot已接入OpenAI撰寫郵件用于營銷或挖掘潛在客戶，跨境電商客服聚合平臺多客在客戶回復頁面已接入ChatGPT;3)客戶管理：AIGC+CRM組合助力提升客戶管理效率;案例：Salesforce將內部自研的Einstein AI模型與OpenAI的企業級ChatGPT技術相結合，實現在客戶管理中少代碼、少操作的過程。

“貨”要素：1)智慧選品：AIGC助力一鍵實現產品洞察，提供智能化選品方案;案例：SHULEX已成為ChatGPT插件工具包;2)3D展示：AIGC降低構建3D效果圖的難度和成本，優化網購體驗;案例：北美設計師網站COLLOV已將AIGC與3D構建結合;3)虛擬試穿：AIGC推動虛擬試穿功能升級，助力消費者更好決策。

“場”要素：1)虛擬貨場：AIGC有助于低成本搭建虛擬商店，擴展購物場景;案例：群核科技2023年產品發布會上宣布成立AIGC實驗室，將重點研究“空間AIGC”的應用;2)物流履約：AIGC助力物流管理，實現倉儲配送降本增效;案例：曠世科技基于AI算法，打造出曠世河圖機器人倉儲物流軟件平臺。

廣告營銷：1)內容創作：AIGC助力文案創造/批量化圖文生產，降本增效顯著;案例：有米科技率先接入ChatGPT，發布工具包“AI劇本”，輸入簡單的商品文案和賣點后即可生成對應短視頻劇本;2)數字人：AIGC助力數字人生成，推動線上線下全局營銷。

3、AIGC+電商產業鏈布局：關注電商平臺、SaaS服務商以及代運營商的版塊機會

關注互聯網電商平臺的版塊機會：互聯網電商大廠平臺因豐富的商品/商戶資源，以及多樣的營銷策略玩法，本身就是AIGC技術賦能下的效率提升受益方，且大廠很多都在構建屬于自己的大模型，可更好賦能旗下業務以及相關的生態合作伙伴，打開需求空間，創造更大價值;除此之外，互聯網電商大廠相較于其他小平臺，沉淀了更多用戶數據，后續結合模型訓練，能更好實現精準營銷。建議關注：阿里巴巴-SW(09988)、京東集團-SW(09618)、字節跳動(未上市)等。

關注跨境電商平臺的版塊機會：1)AIGC技術應用帶來發展契機：跨境電商平臺海外布局多，基本可直接接入ChatGPT，能快速受益于AIGC技術帶來的效率提升;2)海外宏觀層面：美國在2022年經歷了高通脹，CPI一度高達9.1%，創下40年來新高，面對高通脹海外整體呈現消費降級，剛需、高性價比的中國出口商品得到更多青睞，利好跨境電商平臺發展;3)行業層面：2022年國內跨境電商行業由于高庫存等問題，業績普遍承壓，但伴隨線上庫存的快速出清，今年行業整體業績有望明顯修復，以亞馬遜、沃爾瑪、shopify等零售商為例，2022Q4財報顯示庫存同比增速和銷售同比增速都異常接近，甚至沃爾瑪還出現了反超，去庫存效果顯著，亞馬遜自營業務的庫銷比也從2022Q2/Q3高位1.9附近回歸1.5，FBA庫容緩和下對賣家庫容限制的潛在壓力下降;4)成本層面：2021年受海運費成本抬升以及增值稅新規影響，跨境電商企業成本端壓力較大，但從2022年下半年開始，海運長協價格持續下降，跨境電商行業利潤率有望加速回暖。建議關注：吉宏股份(002803.SZ)、焦點科技(002315.SZ)、華凱易佰(300592.SZ)等。

關注電商SaaS服務商的版塊機會：1)SaaS產品受益于AIGC技術賦能，工具運營效率大幅改善，可更多滿足客戶的精細化運營訴求和多渠道布局需求;2)伴隨旗下SaaS產品矩陣的升級，可實現從選品到履約一站式閉環，客戶購買意愿加強，為公司SaaS業務收入帶來新增量。建議關注：shopify( SHOP.US)、光云科技(688365.SH)、微盟集團(02013)等。

關注電商代運營商的版塊機會：1)代運營全鏈路各環節(運營/訂單/倉儲管理等)人工成本占比高，AIGC新技術賦能下降本增效空間大，能快速提升代運營效率，滿足品牌方日益增長的精細化運營要求;2)運營效率大幅提升的同時，可能催化頭部優質代運營商開創新商業模式，或通過收購或內部孵化自有品牌，未來業績或有增量空間。建議關注：值得買(300785.SZ)、返利科技(600228.SH)、麗人麗妝(605136.SH)、壹網壹創(300792.SZ)、若羽臣(003010.SZ)、青木股份(301110.SZ)等。

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