面對困擾全球央行行長的持續通脹，有一個領域的價格壓力有所緩解:能源。近幾個月來，為家庭和汽車提供動力的大宗商品都從高點回落。盡管上周歐佩克及其盟友出人意料地宣布減產令市場震驚，但更廣泛的前景基本保持不變。

瑞穗銀行亞洲經濟和戰略主管Vishnu Varathan表示，即使到2024年初油價上漲到每桶100美元，“原油將主要是通貨緊縮的，并且與更廣泛的通貨緊縮一致”，因為去年價格甚至更高。

在歐佩克+減產之前，由于銀行危機和緊縮的貨幣政策對期貨造成壓力，基準油價連續第五個月下跌，也是自2020年以來最大的第一季度跌幅。同時，天然氣基準價格也有所下降，而成品油和電力的價格也出現了類似的下跌。

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標普全球評級亞太區首席經濟學家Louis Kuijs表示，“今年能源價格上漲的問題應該不像去年那么嚴重，這抑制了對更廣泛通脹和購買力的額外壓力。”

此外，亞洲開發銀行上周在一份報告中表示，在亞洲，發展中經濟體今明兩年的增長速度將加快，通脹將放緩。除中國外，亞行預測今年的通脹率為6.2%，2024年為4.5%，低于2022年的6.7%。發達經濟體也出現了類似的趨勢，韓國和日本的通脹正在放緩，且歐洲的通貨膨脹也在緩解。

麥肯錫駐新加坡的亞洲能源洞察團隊負責人Giovanni Bruni表示:“能源成本對整體通脹的貢獻通常在5%-15%之間。在俄烏沖突爆發后，物價上漲至新紀錄，許多國家的這一比例增加了一倍多。”

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但通脹方程式中的一個關鍵因素是，國際基準價格與消費者支付的價格之間并不存在一對一的關系。例如，在歐佩克+出人意料的減產之后，美國車用燃料價格落后于油價上漲，這是因為在夏季駕駛季節之前，需求的不確定性拖累了市場。

此外，美國總統拜登4月3日被問及歐佩克+的舉措時也表達了這一觀點，他說:“情況不會像你想象的那么糟糕?！边@與去年10月相比發生了轉變，當時美國政府嚴厲批評沙特阿拉伯支持減產。

不過，瑞穗的Varathan則稱，盡管能源價格普遍較去年高點回落，但通脹的許多其他方面令價格漲勢"粘性"較大。例如，服務成本往往更加“根深蒂固和自我強化”，因為企業在心理上不愿下調價格，且勞動力成本也增加了價格壓力，其中食品和耐用品價格仍然是因素之一。

此外，還有所謂的二級風險，可能會推高價格。“如果基準油價上漲，企業可能會提高價格，以考慮不確定性溢價。”Varathan表示。

對此，圣路易斯聯邦儲備銀行行長James Bullard上周表示，如果油價上漲幅度超過預期，長期來看通脹將走向何方，目前尚無定論。歐佩克+的減產是否會產生持久影響是一個“懸而未決的問題”。

值得注意的是，中國重啟經濟增長的成功或失敗，最終可能會超過歐佩克+減產，成為能源引發通脹的最大推手。麥肯錫的Bruni表示:“如果我們看看一些大宗商品，我們可能會經歷市場緊張和價格波動，因為中國重新開放意味著需求增加?！?/p>

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