4月12日，民士達(833394.BJ)開啟申購，發行價格為6.55元/股，申購上限為166.25萬股，市盈率19.17倍，屬于北交所，中泰證券為其獨家保薦人。

(資料圖)

招股書顯示，民士達主營業務為芳綸紙及其衍生品的研發、生產和銷售，主要產品芳綸紙是一種由制紙級芳綸纖維經纖維分散、濕法成形、高溫整飾等工藝技術制成的高性能新材料，具有高強度、耐高溫、本質阻燃、絕緣、抗腐蝕、耐輻射等諸多特性，廣泛應用于電力電氣、航空航天、軌道交通、新能源、電子通訊、國防軍工等重要領域，是制造業產業升級過程中的一種關鍵戰略材料。

據了解，芳綸紙由美國杜邦公司于二十世紀六十年代研發成功，并引領芳綸紙行業發展，其長期處于壟斷地位。公司通過自主研發，突破芳綸紙生產的“卡脖子” 關鍵技術，打破國外技術壟斷，成為國內第一家芳綸紙制造商，實現芳綸紙生產的國產規?；苽洌行浹a了我國芳綸紙產業鏈的短板。目前，公司芳綸紙產品的市場占有率居全球第二位，僅次于美國杜邦公司。

按照芳綸紙主要原材料的不同，公司主要產品可分為間位芳綸紙系列產品和對位芳綸紙系列產品。報告期內，公司主營業務收入按產品類別構成情況如下：

具體來看，報告期內，公司間位芳綸紙系列產品以間位芳綸紙為主，同時包括少量間位芳綸紙衍生品。其中，間位芳綸紙產品是以間位芳綸短切纖維和間位芳綸沉析纖維制成的一種特種紙，具有高強度、耐高溫、耐腐蝕、本質阻燃和優良的電絕緣性能。

公司對位芳綸紙系列產品主要為對位芳綸紙。對位芳綸紙以對位芳綸短切纖維和間位芳綸沉析纖維為主要原材料制得，與間位芳綸紙相比，對位芳綸紙在強度、耐高溫等性能指標方面具有明顯優勢。公司對位芳綸紙主要應用在蜂窩芯材上，使用對位芳綸紙制備的蜂窩芯材綜合力學性能相比間位芳綸紙蜂窩芯材顯著提高，其強度為同等質量鋼鐵的5倍，但密度僅為鋼鐵的五分之一。

此外，公司市場認可度和品牌知名度逐步提升，已成長為全球重要的芳綸紙供應商之一，產品銷售區域覆蓋境內市場以及歐洲、美洲、亞洲等境外市場，主要直接客戶或終端客戶涵蓋了中航集團、中國中車、瑞士ABB公司、德國西門子公司、德國迅斐利公司、法國施耐德公司、松下電器等國內外知名企業。

在產品創新方面，公司從應用領域角度對芳綸紙產品進行不斷創新優化，陸續開發了芳綸云母紙、芳綸蜂窩紙等功能化芳綸紙系列產品。目前，公司產品品種結構齊全，涵蓋十余個系列上百種細分規格型號，可滿足客戶的多樣化需求，其中典型創新產品具體情況如下：

其一，在軌道交通領域，公司研發出芳綸云母紙材料，解決了電力機車運行過程中的牽引電機和牽引變壓器局部過載問題

其二，在航空航天領域，公司研發出新型阻燃蜂窩芯材用芳綸紙，解決了國產芳綸蜂窩材料阻燃性能不足的問題

在技術創新方面，公司圍繞芳綸紙制備過程中纖維不易分散、難于成形、結合力不足等技術難題，始終堅持自主創新，突破了纖維分散、復合成形、高溫整飾等芳綸紙產業化制備關鍵技術，在國內率先實現了芳綸紙的規模化、穩定化生產。

財務方面，于2020年度、2021年度及2022年度，民士達實現營業收入分別約為1.59億元、2.18億元及2.82億元人民幣；凈利潤分別約為2792.74萬元、3727.99萬元及6341.22萬元人民幣。

但需要關注是，公司生產經營所需的主要原材料為短切纖維、沉析纖維等制紙級芳綸纖維，是直接材料成本的主要構成。報告期內，公司直接材料成本占主營業務成本的比例分別為79.19%、80.63%、81.78%，原材料的價格變動對公司營業成本的影響較大。報告期內，公司主要原材料價格相對穩定，但若未來原材料價格大幅上漲，公司未能通過有效的措施合理控制生產成本或未能將原材料價格上漲的影響有效傳導至下游客戶，將會對公司產品毛利率及經營業績產生不利影響。

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